Übersetzte Version (google) Rede durch Herrn Nick Barisheff, Präsident von Bullion Management Services Inc., am 2005 der ReichInvestitionaussichtmittagessen vereins jährlichen, Toronto, Th Januars 6 , 2005. * * * Es ist Januar, der Anfang eines neuen Jahres und der Zeit, als Wirtschaftswissenschaftler, Analytiker und sogar astrologers zum prognosticate mögen über, was Lügen im Speicher für die folgenden 12 Monate. In Bezug auf Gold verändern Meinungen über den Preis von $400 bis $500 Dollar pro Unze für 2005. Diese Meinungen setzen voraus, daß gegenwärtige Bedingungen verhältnismäßig beständig bleiben, und wenn sie die Strecke $400 tun - $500 ist angemessen. Da die Strecke ziemlich ausgedehnt ist, können ein Bericht von etwas Geschichte und eine Prüfung einiger gegenwärtiger Tendenzen nützlich sein, wenn man zusätzliche Einblicke gewinnt. Zuerst ist es wichtig, daß der 70%-Aufstieg im Preis des Goldes seit 2001 nicht wegen irgendeiner Angebot/Nachfrageungleichheit ist, als industrielles Gebrauchsgut festzustellen. Bloß, spekulierend auf dem Preis des Goldes, ignoriert seinen anderen Nutzen und relegiert ihn zu einem Gebrauchsgut ohne mehr Statur als Kupfer- oder Schweinefleischbäuche. Aber Gold hat eine wichtige finanzielle Rolle, wie durch die Milliarde Unzen bestätigt, die noch durch Zentralbanken gehalten werden, und durch den Reinigungumsatz von $6 Milliarde täglich durch Mitglieder der Londonedemetallbarrenmarktverbindung. Obgleich verschiedene Papierproxies und Goldableitungen handelnde Gelegenheiten zur Verfügung stellen können, können sie möglicherweise nicht die Füllebewahrung zur Verfügung stellen und Einhegennutzen des Edemetallbarrens selbst. Zwecks diesen Nutzen erzielen sollen, müssen Goldholdings in Form von völlig zugeteiltem, getrenntem Edemetallbarren mit zuverlässigen Aufsichtsvorbereitungen. Seit Montanaktien und anderem Gold sind Proxies entweder jemand sonst Verbindlichkeit, oder Versprechung der Leistung, können sie möglicherweise nicht diesen Nutzen zur Verfügung stellen, zu einer Zeit als ihnen die meisten benötigt werden. Füllebewahrung ist ein Attribut des Goldbarrens gewesen, und es ist das Grundgold hat gearbeitet als Geld für rüber 3.000 Jahre. Obgleich Goldstandarde in den Inlandswährungen während der inflationistischen und deflationistischen Perioden geschwankt haben können, hat Gold seine Kaufkraft in beiden Fällen beibehalten oder sogar erhöht. Fähigkeit des Goldes, Kaufkraft zu konservieren wurde im Detail in einem Versuch besprochen, der 1966 durch keine anders als Allan Greenspan geschrieben wurde, erlaubt Gold und wirtschaftliche Unabhängigkeit. Alle wir haben gehört, daß Sie den Anzug eines Mannes mit einer Unze Gold immer kaufen konnten. Ich kann an den 1971 mich erinnern, war der Preis eines grundlegenden Autos ungefähr $2.500 oder 71 Unzen Gold. Seit damals hat der Dollarpreis des Autos sich 5fach bis $14.000 erhöht, aber für die gleichen 71 Unzen Gold, können Sie zwei Autos jetzt kaufen. Dieses Verhältnis hält zutreffend für Immobilien, Öl und die Zahl Unzen, um das Dow zu kaufen, in dem die Kosten in den Goldunzen entweder dieselben geblieben sind oder über die letzten 30 Jahre sich verringert. Dieselben können nicht für Papierwährungen besagt sein. Während der Geschichte sind Währungen gekommen und gegangen, wie sie weg von den Kaisern, von den Königen und von den Politikern aufgeblasen wurden. Seit 1971 als die US Goldumwandelbarkeit verließen, ist die Kaufkraft des Kanadiers und des US-Dollars vorbei über 80% wegen der Inflation gesunken. Wegen des Füllebewahrung- und -heckennutzens kann Goldbarren nicht wie andere Mappenholdings angesehen werden. Der Heckennutzen des Edemetallbarrens wird erzielt, weil Gold negativ mit traditionellen finanziellen Werten wie Aktien und Obligationen aufeinander bezogen wird. Dieser Heckennutzen wird während der Perioden des ökonomischen Druckes besonders pronounced. Wenn Sie vergleichen, wie schlecht Aktien, Bindungen, Immobilien und Währung im Verhältnis zu Gold während der neuen Währungkrisen in Rußland, in Südostasien und in Argentinien durchführten, wird dieser Nutzen offensichtlich. Der alte Wall Street Saying - "setzen Sie 10 Prozent Ihres Geldes in Gold ein und hoffen Sie, daß es nicht" funktioniert, ist besonders anwendbar heute. Häufig, wenn ich diesen Saying ich erwähne, werden gebeten, was es bedeutet. Warum würden Sie es arbeiten nicht hoffen? Nicht sind Sie in den kostbaren Metallen Geschäft? Über der langen Bezeichnung verringert eine Mappenverteilung von 10% mindestens zum körperlichen Edemetallbarren gesamte Flüchtigkeit, verbessert Rückkehr und stellt eine Form der Mappenversicherung zur Verfügung. Mit unseren Portefeuilles von Anlagepapieren alle wurden wir mögen eine optimistische Aussicht beibehalten und hofften, daß die Wirtschaft fortfährt zu wachsen und unsere Investitionen fortfahren zu schätzen. Jedoch da Geldmärkte zyklisch sind, ist sie nur besonnen, etwas Mappenversicherung, in Form von Edemetallbarren beizubehalten, falls Märkte gegen uns bewegen. Obwohl wir für Hausversicherungsjahr nach Jahr zahlen, wurden wir jedoch eher, die unser Haus nicht wirklich hinunter brennt. Anders als traditionelle Versicherung oder andere Heckenstrategien ist Edemetallbarren ein Wert anstatt Unkosten. Er hat einen Mindestpreis, der den Kosten des Bergbaus sie ungefähr gleich ist. Anders als Aktien und finanzielle Ableitungen kann der Wert des Edemetallbarrens nicht bis null sinken. Wegen der neuen Billigkeitssammlung glauben viele Investoren, daß das schlechteste rüber sein und es nicht mehr eine Notwendigkeit gibt zu variieren und einzuhegen. Jedoch ist ein zunehmender Goldstandard wie eine finanzielle Barometerwarnung eines schwebenden Sturms. Ist der Sturm rüber oder ist wir wirklich im Auge von einem Hurrikan? Die Auswirkung von Naturkatastrophen beiseite lassend, sind Terroristangriffe und Kriege, die Wirtschaftslage, die zu einem steigenden relevanten Goldstandard noch da wir zu gehen vorwärts in 2005 und jenseits beigetragen haben? Ist die finanzielle Verwundbarkeit, die aus einer Hypothek-verursachten real-estate Luftblase Stille anwesend entsteht? Sind die Interessen, die durch Warren Buffett und Alan Greenspan über das $200 Trillion von Ableitungsbelichtung Stille anwesend ausgedrückt werden? Durch historische Masse werden Billigkeitsmärkte ziemlich bewertet? Die verursacht das Auftauchen Spitze in der Erdölgewinnung und in zunehmender globaler Nachfrage einen ununterbrochenen Aufstieg im Preis des Öls, der so auswirkenden globalen Wirtschaftssysteme und der industrialisierten Gesellschaften? Aber allen schlechteste Drohung von kommt von den ununterbrochenen Zunahmen der Geldversorgung durch die Kreditausweitung, auf allen Niveaus. Einfach gesetzt, gibt es eine ständig steigende Menge Papiergeld ein begrenztes Versorgungsmaterial des körperlichen Edemetallbarrens jagend. Es sei denn behoben, verursachen das inflationistische Wachstum der Geldversorgung, das Bundeshaushaltsdefizit, das Handelsdefizit und das Leistungsbilanzdefizit den US-Dollar zum Kopfsprung im Wert, während der Goldstandard klettert. Wenn sie vorwärts bis 2005 und jenseits schauen, müssen wir feststellen, ob es realistisch ist, zu erwarten, daß dieses Gutschriftwachstum gestoppt oder sogar verringert wird. Heute sind die jährlichen Zunahmen des US-Bundeshaushaltsdefizits grösser, als die totalbundesregierungschuld 1971 war. Dieses ist eine alarming Tendenz. Sogar während der berichteten Haushaltsüberschüsse 1998 und 1999, wuchs Gesamtregierungsschuld noch Jahr nach Jahr zum gegenwärtigen Niveau von $7 Trillion. Die US zahlen jetzt über $300 Milliarde im Interesse zu den Haltern der Bundesschuld. Wenn dieser Steigerungssatz fortfährt, schließlich sind jährliche Steuereinkommen nicht genug zum sogar Instandhalten von Interessenkosten. Ungeachtet das, das der US-Dollarindex vorbei über 35% gesunken ist, das Handelsdefizit, entwickelte sich schwankendes $600 zu Milliarde 2004 und zählt jetzt fast $5 Trillion kumulativ zusammen. Das Phänomen eines wachsenden Handelsdefizits während einer Währungabnahme ist ohne historischen Präzedenzfall. Wir müssen nicht weit schauen, um den Grund für diese Abweichung zu finden. Da die US outsourced viel seine Herstellung und sind abhängig vom Gebrauchsgut haben und Energieimporte, das Handelsdefizit ein fortwährendes Körperproblem geworden ist. Für die letzten 60 Jahre haben die US spezielle Privilegien wegen des Reservestatus des Dollars und der Bereitwilligkeit der Ausländer, in den US-Dollarwerten zu investieren genossen. Das Leistungsbilanzdefizit US steht jetzt an über $650 Milliarde und stellt ungefähr 6% von GDP dar. Aber was hat dieses, das erhalten wird, um mit dem Preis des Goldes zu tun? Dieses Verhältnis ist seit 1929 das höchste. Die meisten Wirtschaftswissenschaftler halten 5% für ein kritisches Niveau für Verhältnisse des Girokontos deficit/GDP. In der Vergangenheit als Drittweltländer dieses Niveau erreichten, folgte eine Währungkrise. Konnten die US das folgende Argentinien sein? Diese Kreditausweitung hat zu eine Gesamt-US-Schuld von $34 Trillion - über 300% von GDP - das höchste Niveau in der Geschichte geführt. Zusätzlich müssen wir $55 Trillion in den unfundierten Pensionverbindlichkeiten und in den Medicareverpflichtungen hinzufügen. In allen erfordert dieser Berg der Schuld daß die US-Bürgschaften ungefähr $80 Million pro Stunde und saugt über 80% der Sparungen der Welt auf. Hier eine ist das Startling Tatsache - es nimmt jetzt $7 der neuen Schuld für jede Zunahme $1 GDP. Wieviel Vertrauen würden Sie in einer Korporation haben, die $7 jährlich borgen mußte gerade, um seine groben Einkommen durch einen Dollar zu erhöhen? Offenbar kann dieses nicht viel länger weitergehen. Kein Wunder Alan Greenspan warnte vor kurzem das - "f der Appetit der oreigners' zum Fortfahren, in den US zu investieren kann möglicherweise nicht ausreichend sein, das erwartete Wachstum in der Nettoverschuldung der US völlig zu unterstützen ". Übersetzt ins Englische, bedeutet seine Aussage, daß schließlich fremde Investoren stoppen, die US zu verleihen keines Geld. Niemand weiß für sicheres, wenn dieser Tag kommt. Es kann folgende Woche oder einige Jahre ab jetzt sein. Sie können denken, daß es nicht in den US geschehen kann, aber Geschichte gibt uns die zahlreichen Beispiele der überschüssigen Schuld führend zu einen Währungeinsturz. Es sei denn es den politischen Willen gibt, den gegenwärtigen Berg der Schuld zu verringern oder zu beseitigen, muß der Tag der Berechnung schließlich kommen. Länger er hinausgeschoben wird, ist es schließlich das schlechter. Da Politiker nicht bekannt, damit ihre Fähigkeit ihre Ausgabe steuert und nicht auf Plattformen gewählt werden, die unangenehme finanzielle Medizin vorschlagen, ist es schwierig, sich vorzustellen, daß die Schritte, die notwendig sind, das Problem zu regeln, unternommen werden. Kanadier müssen diese Ausgaben außerdem beachten. Während ich auf Zunahmen der US-Geldversorgung konzentriert habe, können Sie überrascht werden, zu wissen, daß die kanadische Geldversorgung mit zweimal der Rate der US gestiegen ist. Wegen des Bruchreservebanksystems und globalen der Papiergelder haben die US Gutschriftluftblasen in die Länder exportiert, die einen Handelsbilanzüberschuß mit ihm laufen lassen. In Kanada sind wir zum Zustand der US-Wirtschaft und seiner Geld- und Kreditpolitik besonders verletzbar. Wir hängen von den US ab, um unsere Exporte zu kaufen, und US-Dollar stellen 50% unserer Währungsreserven dar. Kanada ist jetzt das einzige Land G8 ohne irgendeinen Goldbarren zum Unterstützen seiner Währung. Dieses im Verstand tragend, ist es wahrscheinlich, daß der kanadische Dollar seine neuen Gewinne gegen den US-Dollar beibehält? Bis zu diesem Punkt haben wir einfach eine Fortsetzung der gegenwärtigen Bedingungen angenommen. Möglicherweise fahren die US und der globale Wirtschaftwille "Durcheinander durch" und das Geschäft fort, wie üblich. Aber ist es zum Beibehalten einer langen-nur Vorspannung in Ihrer Mappe und Annehmen wirklich besonnen, daß der lang-laufen lassende Stiermarkt in der Geschichte für andere 20 Jahre fortfährt? Schließlich sind Märkte - nicht linear zyklisch. Eine 10%-Verteilung zum Edemetallbarren für seinen Hecken- und Füllebewahrungnutzen scheint mehr als gerechtfertigt. However, if one of the previously mentioned vulnerabilities experiences a trigger event, then bullion may provide impressive capital gains over and above hedging. Since February 2002, the US Dollar Index has declined 35%, wiping out $3 trillion for foreign investors. If the dollar continues to decline, the day will come when the world will no longer be willing to increase their US dollar holdings. The US Federal Reserve will then be faced with a no-win situation: increase interest rates dramatically, or let the dollar fall. If foreign investors get nervous and start selling some of their 10 trillion dollars’ worth of US dollar holdings, it may create a descending spiral of further dollar declines coupled with financial asset declines. If that happens, the line between hedging and capital appreciation will become blurred. In the 1970’s, a loss of confidence resulted in the US dollar declining 70% in German marks and Swiss francs. Gold, however, experienced a 2,300% increase. Historically, a reliable indicator for the trend direction of gold and equities is the DOW:gold ratio. When the ratio increases, it is a good time to be overweight equities and when it declines, it is better to be overweight gold. The ratio was 1:1 in 1935. In 1980, when gold was $850 and the DOW was 925, it again approached to 1:1. The ratio peaked at 43:1 in 2001, but has steadily declined to its current level of 25:1. Richard Russell, publisher of the DOW Theory Letter since 1958, predicts that the DOW:gold ratio will once again be 1:1. The question is, will both gold and the DOW be at… 1000, 2000, or 5000? As far-fetched as these possibilities may sound today, they may in fact come to pass. In 1989, investors would have found it hard to imagine the 80% decline in Japanese equities that ensued over the next 13 years. Equally difficult to foresee in the early 80’s, when the NASDAQ was 400, was its rise to 5000. In 1971, when gold was $35 an ounce, no one imagined the 23-fold increase that gold would experience over the next nine years. We now appear to be entering the second leg of the precious metals bull market, a time when institutions and hedge funds are beginning to invest in physical bullion. Because of the tremendous market-size disparity between financial assets and precious metals, bullion prices would rise dramatically if a minute percentage of global investors allocate 10% to bullion. While there is $50 trillion in global financial assets, there is less than $1.5 trillion in above-ground gold, less than $1 billion in above-ground silver and practically no above-ground platinum. Eventually there may even be shortages. You can not simply print more bullion to meet demand. New mines take 5 – 10 years to bring into production. In 2005 whether the price of gold will be $400 or $500 does not really matter. Would it have mattered whether you bought the NASDAQ at 400 or 500 in the mid-80’s? It is only important that you did not buy at 5,000. No matter what the price turns out to be in 2005, it is still wise to put 10% of your money into gold… and hope it does not work.
