Und damit kommen wir zu Gold – dem vielleicht am meisten missverstandenen Anlagewert in der heutigen Investmentlandschaft. Die allgemeine Auffassung lautet, dass Gold lediglich eine Absicherung gegen Inflation darstellt. Das ist ungenau und in der Praxis häufig falsch. Gold lässt sich am treffendsten als Absicherung gegen eine Rezession verstehen – insbesondere gegen ein Umfeld, in dem die Aktienkurse fallen und die Fed darauf mit einer Senkung der Nominalzinsen reagiert, die schneller erfolgt als der Rückgang der Inflation.
Diese Dynamik führt zu sinkenden Realzinsen. Und sinkende Realzinsen in Verbindung mit fallenden Aktienkursen beseitigen die beiden wichtigsten Konkurrenten um Kapital, denen Gold gegenübersteht. In einem solchen Umfeld wird Gold zum herausragenden Wertbewahrer.
Der Tag rückt näher – und ich glaube, er rückt schneller näher, als der Konsens annimmt –, an dem die Fed gezwungen sein wird, ein Rekordvolumen an Staatsanleihen zu monetarisieren, um zu verhindern, dass die langfristigen Zinsen auf ein Niveau steigen, das den Bundeshaushalt, das Bankensystem, die Wirtschaft und die Märkte erschüttern würde.
Diese Monetarisierung wird gleichzeitig zu einem weiteren Anstieg der Inflationsraten führen, da sie versucht, den Anstieg der Nominalzinsen zu begrenzen. Die Realzinsen werden daraufhin einbrechen. Dies ist der fruchtbare Nährboden für Stagflation – und es ist das Umfeld, in dem sich die Rolle von Gold als weltweit führender monetärer Vermögenswert am eindrucksvollsten zeigen wird.