Colossus Minerals Inc. / CSI (TSX)

    Die Übernahme durch Arias dürfte nicht praktikabel sein, da gewinnt er nichts. Es wird letzten Endes darauf hinauslaufen, daß hinter den Kulissen irgend etwas verhandelt wird, womit alle leben können. Verwässern ist jedenfalls immer noch besser als Ende von Serra Pelada.


    Das Geld wird wohl nur vielleicht bis zur NI43-101 Studie reichen, für das bulk sample dürfte es aber auf jeden Fall reichen. Die einzige positive Nachricht, auf die wir noch hoffen können.


    Der Goldpreis spielt nur insofen eine Rolle als daß bei höherem Preis die Finanzierung leichter zu schaffen ist. $1000 in den nächsten Monaten sind das Aus für Serra Pelada.


    Man muß sich nichts vormachen, hier ist mit den Aktien chancen-/risikobereinigt immer noch so einiges drin, die Wahrscheinlichkeit daß gar nichts dabei herauskommt ist ist eben immer noch mit am höchsten. Bei den Aktien 40 % Chance auf 0, 40% Chance auf Verwässerung und 20% Chance auf richtig hohen payoff.


    D.h. hohe Depotgewichtung und Nachkäufe sind mit Vorsicht zu genießen.


    Gruß
    S.

    Die Hälfte meiner Position ist beim jüngsten Kursanstieg rausgeflogen. und in PVG umgeschichtet.


    Colossus ist viel billiger bewertet, allerdings ist das bulk sample jetzt auch erst im 2 Quartal zu erwarten und bis dahin reicht das Geld nicht mehr oder höchstens mit ach und krach.


    Einzige positive zu erwartende Meldung wird die höhere Pumpkapazität im Dezember sein. Ansonsten reines Warten auf ein financing welcher Art auch immer.


    Gruß
    S.

    Neuigkeiten zu Colossus via Sandstorm.


    Underground development eingestellt.


    Zur Fertigstellung würden 70 mio benötigt.


    NI43-101 kommt Ende Dezember.


    Tja, Sandstorm hat hier die Reißleine gezogen. Kein neues Geld mehr. Entweder die Resourcen stimmen, dann wird Sandstorm wohl nochmal Geld nachschießen neben einer Kapitalerhöhung, oder es kommt die Pleite. Das ganze wird dann 500 mio gekostet haben. Übernahme? Vielleicht auch, aber da würde ich eher die Pleite abwarten, wenn ich als Unternehmen Interesse hätte.


    Kurs 0.14 C$ bei ausgesetztem Handel.


    Realistisch sind im gegenwärtigen Moment 20 mio Sandstorm, 50 mio equity zu 10 cent, also 500 mio neue Aktien. Wäre eine 1:4 Verwässerung.


    Das einzig positive ist die Vorverschiebung der Resourcenstudie. Macht auch Sinn, wenn man kein Geld mehr hat kann man nicht auf 1000 Hochzeiten halbherzig tanzen.


    Wenn die grades / resourcen passen, wird es die Kapitalerhöhung auch zu besseren Konditionen geben als jetzt.


    Ich habe meine eine Hälfte zu vernünftigen Kursen in PVG getauscht, die andere Hälfte ist natürlich ausgerechnet erst jetzt nach Depotübertrag wieder zum Handel frei, derzeit 2/3 im Minus.


    Gruß
    S.

    Derzeit leider nur noch 13.5 cent für die notes, damit die derzeitige Rendite: 102%


    Durch das Vorziehen des NI43-101 hat sich die Lage m.E. auch etwas zu Gunsten der Aktien verschoben, falls man irgendwie davon sprechen kann.


    Entweder die Studie fällt schlecht aus, dann gibt es gar nichts - auch für die Anleihegläubiger nicht - oder sie ist so gut, daß ein financing möglich ist, dann werden die Aktien schon vorher in die Höhe schießen und es wird zu günstigeren Kursen die KE durchgeführt.


    Die 70 mio sind nur der Bedarf zum Fertigtellen der Mine. 1/2 Jahr laufende Kosten fehlen auch noch. M.E. sollen 70 mio finanziert werden, den Rest wird Sandstorm leihen.


    M.E. ist durch die niedrigen Kurse eine KE zu Kursen über 50 cent gar nicht mehr möglich, mag die Studie noch so positiv sein. Im günstigsten Fall wären so 35-40 cent möglich, was einer Verdoppelung der Aktienzahl gleichkäme.


    Die Anleihen würden sich versiebenfachen, wenn es weitergeht. Eine Versiebenfachung des Aktienkurs würde bedeuten, daß wir min. $1.20 erreichen müssen, um mit den Notes gleichzuziehen.


    400 mio * 1.20 heißt aber schon 480 mio market cap. Dazu noch 120 mio Schulden und wir sind bei 600. Das ist die market cap von Pretium. D.h.es müßten schon einige mio Unzen kommen, damit sich die Aktien gegenüber den Anleihen lohnen würden.


    Genau das Gegenteil wird wohl der Fall sein: durch die variablen Bohrergebnisse wird man nur eine Mini-Resource definieren können, wenn man sich nicht Ärger einhandeln möchte.
    Eine Mini-Resource aber würde eine Übernahme vereinfachen, da man auf die niedrigen Resourcen hinweisen kann.


    Es bleibt also spannend und undurchsichtig.


    Gruß
    S.

    Wie ich es auch durchspiele, weder Sandstorm noch Arias haben das benötigte Kapital. Jedenfalls nicht wenn sie vorher ein Angebot an Anleihebesitzer oder Aktionäre machen.


    Es muß ein Deal her, der Arias zum Hauptaktionär macht, der Sandstorm einen Einstieg via Anleihen ermöglicht (operativ möchte man mit Colossus nichts am Hut haben) und die alten Anleihen beseitigt.


    Solange wir nicht wissen wie das NI43-101 ausgeht, ist Rätselraten angesagt.


    David Massola hat bislang die meisten Projekte in einen geordneten Verkauf geführt. Und er hält warrants bei 60 cent.


    Gruß
    S.

    Wie wäre es denn mit Offerte seitens Colossus an die Notes-Inhaber zu einer Prämie von 30% auf den durchschnittlichen Kurs der letzten 30 Tage in Aktien zu tauschen?


    Dann Finanzierung seitens Sandstorm und Arias per Anleihen + Warrants.


    Dann irgendann später Tausch zwischen Sandstorm / Arias: Anleihen an Sandstorm, Warrants an Arias.


    Würde für die Aktionäre wohl erst eine 1:3, dann 1:2 Verwässerung bedeuten.


    Keine Ahnung was bei ein er Pleite zu erwarten wäre. Es sprechen wohl nur noch zwei Dinge gegen eine Pleite
    1. Arias wird als zusätzlicher Kapitalgeber benötigt
    2. Erlöschen vielleicht irgendwelche Lizenzen / titles in einer Pleite?


    Gruß
    S.

    Zu den Notes:
    1. Zinszahlungen können per Aktien geregelt werden (Trustee verkauft Aktien und läßt den Noteholders das Geld zukommen)
    2. Notes können zum Laufzeitende in Aktien gezahlt werden
    3. Notes können vorzeitig zurückgenommen werden. Auch dann kann in Aktien direkt an die Aktionäre gezahlt werden. 90% des Aktienkurses 2 Tage vor dem entsprechenden Termin (derzeit 1:4 Verwässerung)


    Soweit zur Theorie.


    Am 10. Januar wird ein Meeting der Noteholders stattfinden. Die Mehrheitsstimme zählt, jeder muß sich dem Mehrheitsbeschluss unterordnen.
    1. Zinszahlungen, inkl. 31.12.2013, bis Mitte 2015 werden ausgesetzt
    2. Alles Kapital das bis Mitte 2015 in Colossus investiert wird, wird vom Prinzipalamount der Notes abgezogen.


    Entweder der Auftakt zur Rekapitalisierung oder der Anfang vom Ende.


    Gruß
    S.

    Heute morgen habe ich meine Position mehr als verdoppelt. Käufe alle in Deutschland unter 14 cent.


    Sandstrom muß von der Royalty ebenfalls etwas abtreten.


    Arias leiht Colossus 4 mio zu 20%, 25 mio warrants (Kurs der Aktien, wenn der Kredit gezogen wird).


    Dazu 21 mio über units.
    Kurs 25% Abschlag auf den Durchschnittskurs der wohl Anfang Januar gelten wird.


    Mit allen Optionen / warrants komme ich bei einem angenommenen Kurs von 40 Kan. Cent auf insgesamt 380 mio Stück ausstehend. 1:1 Verwässerung. Die weitere Finanzierung wird wohl kein Problem sein.


    Voraussetzung: Die Noteholders stimmen am 10. Januar zu. Ansonsten gibt es für niemanden etwas.


    Gruß
    S.

    Der erwartete deutliche Anstieg bleibt heute (seltsamerseise?) aus.


    Sell Empfehlung von GMP. Verwässerung durch 340 mio neue Aktien fully diluted ausgehend vom jetzigen Kurs. Man erwähnt dabei nicht, daß der Kurs vom 10.-15. Januar - 25% zählen wird.


    Es wird vom Resourcenbericht Ende Dezember abhängen, wo der Kurs steht. M.E. wird er nicht zu hoch stehen können, da sonst die Noteholders unzufrieden sind.


    Gehen wir von 40 cent aus, dann erfolgt die Kapitalerhöhung zu 30 cent.


    Colossus wird die 4 mio Kredit von Arias in 2 Tranchen ziehen müssen, macht 25 mio Warrants. Aus derzeit 215 mio werden dann 240 mio Aktien fully diluted. Dazu kommen 70 mio neue Aktien + 70 mio neue Warrants. Macht 380 mio Aktien fully diluted. Bzw. 245 mio Aktien ausstehend.


    Vorher waren die beiden Optionen Pleite oder min. 1:4 Verwässerung. Jetzt haben wir wahrscheinlich eine 1:1 Verwässerung. 50 mio fehlen allerdings noch. Aber die werden wohl zu deutlich höheren Kursen gemacht.


    Bei insgesamt 70 mio Kapitalerhöhungen werden ja auch die Notes von 86 auf ca. 30 mio zusammengestrichen (Arias hat hier im übrigen schon ca. 1/3 der Stimmen der Noteholders gesichert, stimmt man gegen den Plan folgt der sofortige Konkurs und auch die Noteholder erhalten gar nichts).
    Die Sandstorm Royalty fällt auf 0.8% für Gold und 19% für die Platinmetalle.


    Also eine deutliche Verbesserung.


    Übrigens ist für mich positiv, daß Arias selbst nicht an niedrigen Kursen interessiert ist. Er hat durch die Kapitalerhöhung zwar den Anreiz, den NI43-101 möglichst negativ darzustellen, wäre dann aber nicht mehr in der Lage, die restliche Finanzierung durchzuführen.


    Statt der Finanzierung ist auch eine Übernahme möglich. In diesem gelten die Reduzierungen der Notes und Royalties so als ob die kompletten 70 mio eingezahlt worden wären.


    Nur wenn es bei den jetzigen niedrigen Kursen bleibt, wird Arias Mehrheitseigner.


    Gruß
    S.

    Nochmal zur Erinnerung wovon wir hier sprechen:


    Serra Pelada hat 45t offizielle Produktion. Die tatsächliche Produktion lag in Para zu der Zeit bei dem 3.5x der offiziellen Zahlen. 450% Inflation damals, wer wollte da sein Gold verkaufen? Da Serra Pelada eine eigene Zollgrenze hatte, denke ich aber, daß dort vielleicht gar nicht so viel geschmuggelt wurde.


    Die angesetzten 2 mio ozs könnten also realistisch sein.
    Gehen wir von 350m strike length aus und 100m Tiefe sowie 75% recovery rate, dann ergibt sich für das gesamte Projekt auf einer Länge von 850m und 200m Tiefe: 13 mio ozs. Davon eben noch 11 verbleibend. Wären die 12 mio ozs black market estimate zutreffend, wären wir schon bei 66 mio ozs. Ich halte daher dieses black market estimate für Quatsch.


    Wieviel von den 11 mio ozs Potential im NI43-101 nun auftauchen läßt sich schwer sagen: fehlende Bohrergebnisse, zu weite Abstände der Bohrungen, fehlende Untertagebohrungen etc. etc. Klar ist, daß es wohl nur ein kleiner Bruchteil des tatsächlichen Goldes werden wird.


    Gehe ich von fully diluted 400 mio Aktien aus sowie weiteren 100 mio (50 mio finanziert bei 1$ wieder eine Aktie + 1 Warrent je Unit), also insgesamt 500 mio Aktien und nur 3 mio ozs Reserve bei Kosten von 0, dann ergibt sich:
    $1200 * 3 = 3600 mio
    -25% COOMIGASP Anteil
    2700 mio
    -30% Steuern
    1890 mio
    = $3.78/Aktie


    Bei voller Realisierung des Potentials, Ausbleiben einer Übernahme, Finanzierungen zu vielleicht besseren Kursen und höherem Goldpreis ist hier mit einer extrem geringen Wahrscheinlichkeit derzeit sogar ein verhundertfacher möglich.


    Gruß
    S.

    Und auch seltsam der Verhalten der Notes:
    Gestern noch 11.10%, wobei jetzt die halbjährliche Zahlung des Coupons fällig wäre, 3.5%, tatsächlicher Kurs also 7.60%


    Heute, nachdem klar ist, daß es kein Zinsen mehr gibt und der Kapitalstock um über 60% gekürzt wird (also schlimmer als die Verwässerung der Aktien): 12.50%


    Also +65%


    Für Aktien gibt es gleich eine Sell-Empfehlung von GMP mit irrwitzigen Verwässerungsannahmen. Danach tritt GMP dann in Kanada als Verkäufer auf...


    Gruß
    S.

    Und hier nochmal das steinalte Vale estimate:


    1.8 m ozs Gold @15.2 g/t
    0.22m ozs Pt @1.89 g/t
    0.49m ozs Pd @4.1 g/t


    Damit ergibt sich bei 250000t pro Jahr mit Kosten von $500/t:
    120000 ozs Gold pro Jahr für 15 Jahre
    $500 Kosten pro Tonne - $64 Platin - $70 Palladium = $350 netto pro Tonne oder $730/oz


    Nettogewinn pro Aktie $0.17 vor der Verwässerung.


    Die Wirklichkeit wird das Vale estimate in den Schatten stellen, aber der NI43-101 wird Schwierigkeiten haben, das Vale estimate richtlinienkonform zu bestätigen.


    Gruß
    S.

    Fahrplan:
    1. Ende Dezember: NI43-101 etwa dem Vale estimate entsprechend
    2. 10. Januar Noteholder Meeting, Zustimmung fast sicher (sonst Pleite)
    3. 15. Januar private placement zu $0.25-$0.30?
    4. 1. Hj 2014: Übernahme zu ca. $0.75-$0.80
    5. Nutzung von Serra Pelada durch z.B. Sierra Metals als company builder. Das royalty agreement mit COOMIGASP hat eine sliding scale royalty bis zu ca. 17 mio ozs


    Immerhin haben wir den Zeitfaktor anscheinend auf unserer Seite, annualisiert sollte sich ein guter Gewinn ergeben.
    Falls es ein Bietergefecht gibt, wird mehr drin sein.


    Nun heißt es also, sich auf das NI43-101 zu konzentrieren.


    Gruß
    S.

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