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Alfons1982:
Es gibt keine Inflation mehr
28.09.20 09:41
#17748 [Blockierte Grafik: https://www.ariva.de/forum/i/down.gif] [Blockierte Grafik: https://www.ariva.de/forum/i/up.gif]
Wieder so ein Artikel.
Inflationsziele: Wirksam oder Unsinn?
25.09.20, 18:00
Inflationsziele sind eine relativ neue Erfindung der Notenbanken. Die Wirksamkeit ist umstritten. Zeit, Bilanz zu ziehen.
Die
US-Notenbank und ihr Inflationsziel erhalten viel Aufmerksamkeit. Dabei
ist die Fed eine der letzten Notenbanken gewesen, die überhaupt ein
Ziel eigeführt haben. Erst unter Ben Bernanke im Jahr 2012 wurde formal
ein Ziel von 2 % beschlossen. In den meisten anderen Regionen war man da
deutlich schneller. Die EZB hat seit Einführung des Euro ein Ziel von
nahe, aber knapp unter 2 % (Grafik 1).
Gemessen an der gesamten
Historie der US-Notenbank, die 1913 gegründet wurde, ist die
Inflationspolitik noch sehr neu. Es fällt aber auf, dass die Inflation
vor allem bis Ende der 40er Jahre großen Schwankungen unterworfen war.
Während der beiden Weltkriege stieg die Inflation. Da sich die
Wirtschaft sehr einseitig ausrichtet sind Kapazitäten an anderer Stelle
knapp. Die Inflation steigt.
Zwischen den Weltkriegen führte die
Große Depression zu stark fallenden Preisen. Im Vergleich dazu war erst
die hohe Inflation in den 70er Jahren und dann fallende Preise zur Zeit
der Finanzkrise kein Ereignis, das der Rede wert ist. Trotzdem machen
sich Notenbanken große Sorgen.
Inflationsziele wurden von den
ersten Ländern eingeführt, um die Inflation zu senken. Chile war eines
der ersten Länder. Die Inflation war hoch und sollte langsam Richtung
3 % sinken. Das 3 %-Ziel gilt seit 20 Jahren. Chile war in der Umsetzung
sehr erfolgreich.
Im
Prinzip kann man das auch von Neuseeland und Großbritannien sagen
(Grafik 3). Neuseeland war das erste Land, das formal ein Inflationsziel
einführte. Es liegt seit Beginn bei 0-2 %. In Großbritannien lag die
obere Grenze zunächst bei 4 %, wurde dann Ende der 90er Jahre auf 2,5 %
gesenkt und seit Ende 2003 gelten 2 %.
Egal welchen Zeithorizont man
betrachtet, das Inflationsziel scheint gewirkt zu haben. Seit Einführung
ist die Inflation deutlich stabiler und moderater. Daher sind viele der
Meinung, dass Inflationsziele eine Wunderwaffe sind. Sind sie nicht.
Es
wird gerne Korrelation und Kausalität verwechselt. Die meisten
Inflationsziele wurden erst eingeführt, als die Inflationsrate wieder
moderat war. Andere Faktoren haben die Teuerung beeinflusst und Richtung
2 % getrieben.
Notenbanken haben heute sehr viel bessere Instrumente
zur Verfügung als vor 100 Jahren. Geldpolitik ist ausgeklügelter und
vorhersehbarer. Das hat zweifellos zur Stabilität beigetragen.
Inflationsziele scheinen hingegen relativ wenig bewirkt zu haben.
Stattdessen kann man die Mäßigung der Inflation auf andere Trends
zurückführen.
Die Zeit moderater Inflation fällt mit mehreren
Trends zusammen: Überalterung, Globalisierung, Überfluss an Rohstoffen.
Dem Inflationsziel wird gerne die Moderation zugeschrieben. Das ist eine
schöne Geschichte, aber wohl weit entfernt von der Realität. Daher ist
es besorgniserregend, dass sich Notenbanken derzeit so sehr auf
Inflationsziele als Instrument verlassen.
Clemens Schmale
