Premier Gold könnte langfristig ein völlig anderes Unternehmen sein.
Zusammenfassung
PIRGF führt Explorationen und Erschließungen seiner wichtigsten Bergbauanlagen und -grundstücke durch.
Die Mercedes-Mine hat Kostenkennzahlen, die mit denen führender mittelständischer Goldgräber vergleichbar sind.
Die Explorations-/Bohrtätigkeiten zeigen eine Verbesserung der Ressourcenschätzungen um Y/Y.
Negative CFO-to-Debt und FCFs scheinen ein Problem zu sein, aber diese Bedenken werden durch das langfristige Produktionswachstumspotenzial von PIRGF überdeckt.
Premier Gold Mines (OTCPK:PIRGF) hat kürzlich die Ergebnisse des ersten Quartals 2019 veröffentlicht. Das Ergebnis übertraf die Erwartungen, aber der Umsatz wurde durch die geringere Y/Y-Produktion und rückläufige Goldpreise beeinträchtigt. Trotz des Drucks auf die Umsatzerlöse ist die Fähigkeit von PIRGF, die Profitabilität zu erhalten, lobenswert. Der eigentliche Charme einer Investition in PIRGF liegt jedoch in ihrem starken Wachstumspotenzial, das sich aus ihren gesunden Bohr- und Explorationsaussichten ergibt. Derzeit kann PIRGF als Small-Cap-Goldproduzent bezeichnet werden, hat aber das Potenzial, seine Produktion langfristig deutlich zu steigern. Lassen Sie uns auf die Details eingehen.
Im ersten Quartal verzeichnete PIRGF einen Umsatz von 23,1 Mio. US-Dollar mit einem Y/Y-Rückgang von ~41% und verfehlte die Umsatzerwartungen um ~1%. Das Unternehmen berichtete über ein GAAP-EPS von $0, aber das Ergebnis übertraf die Konsensschätzungen um $0,02. Der Quartalsüberschuss von PIRGF in Höhe von 3,7 Mio. US-Dollar führte zu einer operativen Marge von ~16%. Während die operativen Margen von ~25% im vergangenen Jahr gesunken sind, glaube ich, dass die aktuellen Margen immer noch eine interessante Zahl in der Goldindustrie darstellen.
Operativ wurden 17.614 bzw. 57.681 Unzen Gold und Silber produziert. Während die vierteljährliche Silberproduktion weitgehend auf dem Niveau der Vorjahresproduktion lag, verzeichnete die Goldproduktion einen massiven Y/Y-Rückgang von ~42% (gegenüber 30.550 Unzen im Vorjahr). Die niedrigere Y/Y-Produktion könnte als negativer Katalysator angesehen werden, aber PIRGF erwartet, dass dieses Problem nur von kurzer Dauer ist. Der Rückgang der Y/Y-Produktion ist hauptsächlich auf die Einstellung des Betriebs in South Arturo zurückzuführen, einer der beiden Betriebsminen von PIRGF. South Arturo sah den Abschluss des Tagebaubetriebs der Phase 2. Aber jetzt hat sie zwei Zielproduktionszonen statt einer, nämlich Phase 1 und El-Nino. Der Tagebau der Phase 1 soll noch im laufenden Geschäftsjahr in Betrieb gehen, und die U-Bahn El Nino wird ihren Betrieb im Geschäftsjahr 2020 aufnehmen. Daher ist mit einer weiteren Verbesserung des Produktionsprofils von PIRGF zu rechnen. Nachdem Phase 1 vollständig abgebaut ist, wird PIRGF den Tagebaubetrieb der Phase 3 in der South Arturo Mine übernehmen (Abbildung 2).
Ein gemeinsames Anliegen der kleinen Bergleute ist die Verfügbarkeit von Mitteln für Investitionen. Aber PIRGF ist in diesem Fall gut abgedeckt. Im ersten Quartal verfügte PIRGF über liquide Mittel in Höhe von 93,5 Mio. USD, davon 43,5 Mio. USD in bar und 50 Mio. USD in revolvierenden Krediten.
Die Mercedes-Mine ist die andere Mine von PIRGF, die sich in der Produktion befindet und eine starke Dynamik im Bergbau in Bezug auf High-End-Produktion und Low-Cost-Mining aufweist. Schauen Sie sich Abbildung 3 an, die die Bergbau-Dynamik der Mercedes-Mine zusammenfasst. PIRGF treibt auch die untertägige Erschließung der Mine voran und hat kürzlich gesunde Bohrergebnisse aus seinem Explorationsprogramm gemeldet.
Ein weiterer Anziehungspunkt der Mercedes-Mine ist, dass der erwartete AISC im Geschäftsjahr 2019 auf dem Niveau mittelgroßer Goldproduzenten liegt. Die Kostenprognose liegt zwischen 900-950 $/oz Goldproduktion, und die folgende Tabelle zeigt, dass diese Prognose mit der berichteten AISC einiger der bekanntesten Goldproduzenten konkurriert.
(Hinweis: Obwohl es ungewöhnlich ist, AISC aus einer bestimmten Mine mit dem durchschnittlichen AISC eines anderen Unternehmens zu vergleichen, möchte ich hier auf eine sehr vielversprechende Minenanlage hinweisen, die zu 100% im Besitz von PIRGF ist.)
Neben dem Produktionswachstumspotenzial in den betriebenen Minen versprechen die Explorations- und Entwicklungsgrundstücke von PIRGF McCoy-Cove und Hardrock auch hervorragende Perspektiven für den zukünftigen Abbau. McCoy-Cove ist ein Gemeinschaftsprojekt, dessen PEA (Preliminary Economic Assessment) bereits 2018 abgeschlossen wurde, und PIRGF erwartet, dass es im dritten Quartal 2019 die Ergebnisse der untertägigen Erkundung und Bohrung bekannt geben wird. Der nächste Schritt wäre eine Machbarkeitsstudie über das Grundstück, die sein wahres Bergbaupotenzial aufzeigen würde. Bisher hat PIRGF nur die Prognose für die Ressource "Inferred" und "Indicated" abgegeben, die ca. 1,6 Moz bzw. 3,35 Moz Gold und Silber beträgt. Es ist erwähnenswert, dass diese unterirdische Mine starke erwartete Goldgehalte von mehr als 11 g/t aufweist. Dies sollte sich positiv auf die Minenkosten auswirken, sobald Cove in die Produktion geht.
Ebenso ist das Hardrock-Grundstück ein Tagebaubetrieb, der eine 50-50-Partnerschaft zwischen PIRGF und Centerra Gold (OTCPK:CAGDF) darstellt, und die Umweltprüfung der Provinz für das Projekt wurde erst kürzlich genehmigt. Das Gute daran ist, dass sich PIRGF keine Sorgen um die Mineninvestitionen machen muss, da diese (derzeit) von CAGDF getragen werden. Da es sich bei Hardrock um einen Tagebau handelt, sind die Produktionskosten zwar etwas höher zu erwarten (aufgrund niedrigerer Kopfgehalte), aber es besteht ein erhebliches Bergbaupotenzial in der Anlage (~9 Moz Gold in nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven sowie gemessene, angezeigte und abgeleitete Ressourcen). Werfen Sie einen Blick auf Abbildung 4.
Ein weiterer Anziehungspunkt der Mercedes-Mine ist, dass der erwartete AISC im Geschäftsjahr 2019 auf dem Niveau mittelgroßer Goldproduzenten liegt. Die Kostenprognose liegt zwischen 900-950 $/oz Goldproduktion, und die folgende Tabelle zeigt, dass diese Prognose mit der berichteten AISC einiger der bekanntesten Goldproduzenten konkurriert.
(Hinweis: Obwohl es ungewöhnlich ist, AISC aus einer bestimmten Mine mit dem durchschnittlichen AISC eines anderen Unternehmens zu vergleichen, möchte ich hier auf eine sehr vielversprechende Minenanlage hinweisen, die zu 100% im Besitz von PIRGF ist.)
Insgesamt hat PIRGF auf der Grundlage seiner R&R-Erklärung solide Aussichten für das Produktionswachstum. Die gesamte zugrunde liegende Goldressource wird mit ~3 MM in "Bewährten und Wahrscheinlichen" Reserven und ~3,5 Moz in "Gemessenen und Angezeigten" Ressourcen und "Abgeleiteten" Ressourcen erwartet (Abbildung 5).
Die grünen Kreise zeigen, dass PIRGF seit 2015 eine Verbesserung der Ressourcenschätzungen erlebt hat, und ich sehe, dass sich die Explorations- und Bohrprogramme von PIRGF bereits auszahlen. Für 2019 erwarte ich einen weiteren Anstieg dieser Zahlen, da PIRGF gegen Ende des Jahres Informationen über die Bohrungen und Explorationen wichtiger Projekte (einschließlich Hardstone, South Arturo und Mercedes) liefern wird.
Auf einer anderen Seite liegt die TTM-Cashflow/Schuldenquote des Unternehmens bei einem alarmierenden Wert von 2x und die TTM-FCFs bei negativen Werten von ~51 Mio. $ (Abbildung 6). Anscheinend deutet dies auf Liquiditätsprobleme mit dem Unternehmen hin, aber meiner Meinung nach gibt es wirklich keinen Grund zur Sorge, da ich PIRGF in der Anfangsphase seines Bergbaulebenszyklus sehe und wahrscheinlich eine Verbesserung in Zukunft erleben werde.
Nachdem wir das Produktionsprofil von PIRGF im Detail besprochen haben, werden wir abschließend sehen, wie sich die Marktdynamik auf das Unternehmen auswirkt. Während die Gold- (und Silber-) Preise als wichtiger Wachstumskatalysator für viele mittlere und große Bergleute fungieren, denke ich jedoch, dass die Entwicklungen bei der Exploration aufgrund der geringen Produktionsmengen (die kürzlich berichtet wurden) auch in Zukunft einen größeren Einfluss auf die Aktienkurse von PIRGF haben werden. PIRGF fehlt bereits die Unterstützung durch die Metallpreise. Dennoch deuten die starken Fundamentaldaten des Unternehmens darauf hin, dass die Aktie mit einem Abschlag gehandelt wird und dass der Aktienkurs aufgrund positiver Updates bei der Exploration/Bohrung steigen wird.
Übersetzt mit http://www.DeepL.com/Translator
![[smilie_love]](https://goldseiten-forum.com/wcf/images/smilies/smilie_love_004.gif "smilie_love"){kind=small}
