Das kann ich auch nicht beurteilen. Wenn ich mich recht erinnere, sitzt SSRM auf über $400Mio Cash. Aus finanziellen Gründen werden sie auf die Transaktion also nicht angewiesen sein. a) sie planen eine größere Übernahme, wozu ins Bild passen würde daß sie ihre Kreditlinie erweitert haben (ebenfalls komisch)
Ok das mit der Planung einer Übernahme mag sein, ich brauch das aber gar nicht zur Erklärung. Eigentlich brauch ich gar keine Erklärung mehr für einen so strukturierten Deal: das haben wir ja schon bei Anderen gesehen, z.B. Maverix -> Gold Fields, Newmont, PAAS und Kinross. Oder bei GBR in einer Art isolierten Reinform, ähnlich auch Marlin und FISH.
Eines müssen uns diese ganzen Transaktionen, bei denen Royalty-Portfolios von großen wie von kleinen Bergbauunternehmen auf Royalty-Gesellschaften übertragen werden, doch eindeutig zeigen: dass das keine dumme Sache für eine der beiden Seiten sein kann.
Ich halte es mittlerweile für ein super-duper-geschicktes Modell, wenn ein Bergbauer sich auf diesem Weg in bedeutendem Umfang an einem Royalty-Unternehmen beteiligt. Unter Anderem
- Eigener (Börsen-)Unternehmenswert für die Royalties,
- De-Risking der wenigen eigenen Royalties,
- eigene Finanzierungsmöglichkeiten per "Royalty-Hausbank",
- sogar Schutz vor verschiedenen Risiken durch diese teilweise Gewinnabschöpfung per Royalty.
Naja...für b) ist EMX zu lange im Business. Das glaube ich nicht, auch weil Mr. Cole jetzt nicht den Eindruck macht, als ob er blauäugig irgendetwas kauft.
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Richtig... dafür hat er viel zu lange "untätig" auf vielen Millionen aus dem Malmyzh-Verkauf gesessen! Das, während Andere sehr teure Royalties gekauft haben.
EMX war früher nach meiner Wahrnehmung "nur" ein Projektgenerator mit einer Vielzahl von frühen Projekten, und der Absicht daraus Royalties zu generieren. Er arbeitete gut und beharrlich, auch in wenig beachteten Regionen wie Skandinavien und Südosteuropa/Vorderasien. Ok, da kommt dann Timok bei heraus.
Was hat ihn massiv und diskontinuierlich verändert, die Amis sagen "transformational"?
Der erste Geniestreich (oder Glücksfall) war der Erfolg mit Malmyzh, der 69 Mio USD einbrachte. Bei damals unter 100 Mio USD Market Cap.
Und das Zweite ist m.E. diese große Investition in produktionsnahe Royalties, die baldige und dauerhafte Zuflüsse mit hoher Sicherheit erwarten lassen.
Mich wundert die heutige Reaktion des Marktes nicht.
Wermutstropfen: Sprott ist mit einem zu 7% verzinsten Kredit an der Sache beteiligt. Na ja, 2018 waren´s noch 12 %. Und er zeichnet nochmal Aktien. Vielleicht hat der zuletzt auch auf dem Kurs gesessen... in seinem Interesse wär´s ja gewesen.
Gruß, GL
Denen sind steigende Produktionskosten in der Regel vollkommen egal.
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