Moin moin,
es gibt auf Seeking Alpha eine interessante Betrachtung zu den Aktivitäten von OR.
Alles anzeigenZusammenfassung
Das Volumen der zurechenbaren Goldäquivalenzproduktion sank auf 18.123 Tonnen.
Die Produktionsprognose für 2019 wurde aufgrund der schwachen Diamantpreise angepasst.
Der operative Cashflow erreichte mit 23,6 Mio. US-Dollar einen neuen Höchstwert.
Es wurden Wertminderungsaufwendungen in Höhe von 55,4 Mio. USD erfasst, was zu einem Nettoverlust von 34,7 Mio. USD führte.
Weitere Informationen über die Übernahme der Barkerville Gold Mines und die zukünftigen Pläne wurden bereitgestellt.
Osisko Gold Royalties (OR) erfreute seine Aktionäre nicht mit den Finanzergebnissen des dritten Quartals 2019 (alle Zahlen wurden von CAD auf USD umgestellt). Das Unternehmen verzeichnete eine geringere zurechenbare Goldäquivalenzproduktion, geringere Umsätze und höhere Verluste. Das Hauptproblem sind die schwachen Diamantpreise und die nachfolgenden Probleme mit dem Diamantstrom der Renard-Mine.
Im dritten Quartal sank die zurechenbare Goldäquivalenzproduktion von Osisko auf 18.123 toz oder um 7,8% im Vergleich zu Q3 und um 8,3% im Vergleich zu Q1. Das Hauptproblem ist der sinkende Diamantpreis. Osisko besitzt eine Lizenzgebühr von 9,6% auf die Diamantenproduktion aus der Renard-Mine der Stornoway Diamond Corporation (OTCPK:SWYDF). Der Diamantstrom wurde verwendet, um über 10.000 Unzen Goldäquivalent pro Jahr zu erzeugen. Da die Diamantpreise jedoch weiter fallen und der Goldpreis gestiegen ist, ging das Volumen der durch diesen Strom erzeugten Goldäquivalenzunzen deutlich zurück. Im dritten Quartal waren es nur 2.027 Unzen Goldäquivalent. Als Osisko seine Produktionshinweise für 2019 vorbereitete, verwendete es einen Diamantpreis von 95 $/ct. In der überarbeiteten Guidance wird der Diamantpreis von nur 76 $/ct verwendet.
Im dritten Quartal ging der Umsatz um fast 18% zurück. Auf den ersten Blick mag das wirklich schlimm aussehen. Der Rückgang ist jedoch insbesondere auf die Erlöse aus Abnahmeverträgen zurückzuführen. Osisko verkaufte den Brucejack-Minenabnahmevertrag für 41,3 Millionen Dollar an Pretium Resources (PVG) zurück. Infolgedessen werden die abzugsbedingten Umsätze um 75 bis 80 Millionen US-Dollar pro Quartal sinken. Die Gewinnmarge aus diesen Umsätzen betrug jedoch nur rund 1%, so dass die Auswirkungen auf die Profitabilität des Unternehmens gering sein werden.
Die gute Nachricht ist, dass Osisko einen operativen Cashflow von 23,6 Mio. US-Dollar erwirtschaftet hat, was eine sehr erfreuliche Verbesserung gegenüber den 16 Mio. US-Dollar im zweiten Quartal darstellt. Im dritten Quartal erreichte Osisko ein neues Rekordhoch. Andererseits spiegelte sich der positive operative Cashflow nicht im Jahresüberschuss wider. Osisko verzeichnete einen Verlust von 34,7 Mio. USD und einen EPS von -0,24 USD. Dieser Verlust wurde durch Wertminderungen in Höhe von 55,4 Mio. US-Dollar verursacht. Der größte Teil der Wertminderung (USD 35,7 Mio.) entfiel auf den bereits erwähnten Renard-Diamantstrom. Der Rest stand im Zusammenhang mit dem Gold und Silberstrom und dem Goldabnahmeabkommen von Amulsar sowie der Investition in Falco Resources (OTCPK:FPRGF). Der um die Wertminderungen bereinigte Jahresüberschuss beläuft sich auf 13 Millionen US-Dollar.
Im dritten Quartal verbesserte sich die Liquiditätslage von Osisko deutlich. Dies ist nicht nur auf den positiven Cashflow zurückzuführen, sondern auch auf den Verkauf des Brucejack-Minenabnahmevertrags. Das Volumen der liquiden Mittel und kurzfristigen Anlagen von Osisko stieg auf 112,9 Mio. US-Dollar. Obwohl auch die Gesamtverschuldung auf 270,2 Mio. USD anstieg, sank die Nettoverschuldung auf 157,3 Mio. USD.
Osisko war im dritten Quartal ziemlich beschäftigt. Es verkaufte den Brucejack-Minenabnahmevertrag. Sie erweiterte ihre Kreditfazilität von 350 Mio. C$ auf 400 Mio. C$. Er verstärkte seinen Silberstrahl Mantos Blancos. Die Victoria Gold's (OTCPK:VITFF) Eagle Gold Mine goss zuerst Gold und die 5%ige NSR sollte für Osisko etwa 10.000 toz Gold pro Jahr generieren.
Darüber hinaus hat Osisko die Übernahme von Barkerville Gold (OTCPK:BGMZF) abgeschlossen. Barkerville Gold ist interessant für sein Cariboo-Goldprojekt. Es enthält angezeigte Ressourcen von 2,27 Millionen Tonnen Gold bei einem Goldgehalt von 5,6 g/t und abgeleitete Ressourcen von 1,91 Millionen Tonnen Gold bei einem Goldgehalt von 5,0 g/t. Eine im August veröffentlichte PEA sieht eine jährliche Goldproduktion von 185.000 toz Gold bei einem AISC von 796 $/toz vor. Die anfänglichen Investitionen werden nur auf 235 Millionen US-Dollar geschätzt, einschließlich einer Eventualverbindlichkeit von 23 Millionen US-Dollar. Es ist auch wichtig zu beachten, dass Barkerville über ein riesiges Landpaket mit großem Erkundungspotenzial verfügt. Die Akquisition von Barkerville könnte sich in Zukunft als sehr profitabel erweisen. Aber die Marktreaktion auf die Transaktion war bisher ziemlich negativ, da es sich um eine Störung des klassischen Streaming-Modells handelt. Es scheint jedoch, dass Osisko die Mine nicht selbst entwickeln will, und sie will einen Partner oder vielleicht mehrere Partner finden. Sean Roosen, CEO von Osisko, sagte während des Gewinnrates:
In the context to the Barkerville acquisition, we created the North Spirit Discovery Group -- the mandate of North Spirit Discovery Group is to channel financing from private -- standard private equity and third-party private equity partners to allow for joint ventures and to look at also other trading and selling assets or royalties and stream, as we believe this is the natural evolution of our accelerated model and will set the stage for us to help simplify our equity and also our royalty portfolio and as we move forward, we will be looking to raise some partnership equity to North Spirit Discovery Group in the new year as we get more settled post the transaction.
Another important event occurred later after the end of Q3. Due to weak diamond prices, Stornoway Diamond Corporation had to undergo restructuring. Osisko will be able to keep its 9.6% stream, but over the next 12 months, it will have to reinvest the proceeds from the stream. Moreover, Osisko became a 35.1% shareholder in a newly created company that controls almost 100% of Stornoway's assets now. At the current diamond prices, Osisko won't be able to reap any substantial benefits from the restructuring. However, this may change rapidly if diamond prices start to recover.
Da die Diamantpreise weiter sinken, beschloss Osisko, seine Produktionsprognose für 2019 zu überarbeiten (Tabelle oben). Die ursprüngliche Prognose ging davon aus, dass Osisko im Jahr 2019 85.000-95.000 Tonnen Goldäquivalent erhalten würde. Die neue schätzt jedoch, dass es nur 78.000 Tonnen Goldäquivalent sein werden. Der Rückgang ist auf schwache Diamantpreise und den Verkauf des Brucejack-Minenabnahmevertrags zurückzuführen. Aufgrund der verbesserten Gold- und Silberpreise sollte die Cash-Marge jedoch nicht allzu stark beeinträchtigt werden; sie sollte nur um 4% sinken.
Obwohl der Umsatzrückgang und ein Nettoverlust beängstigend aussehen mögen, war Osiskos Q3 nicht so schlecht, wie es auf den ersten Blick scheint. Leider fiel die Gewinnausschüttung mit einem deutlichen Rückgang des Goldpreises zusammen. Darüber hinaus ist die negative Stimmung im Zusammenhang mit der Akquisition von Barkerville noch nicht vergessen. Infolgedessen sank der Aktienkurs von Osisko unter 8,5 $, und nur eine schnelle Erholung des Goldpreises kann es ersparen, den Support bei 7,5 $ und vielleicht sogar bei 7 $ zu testen.
Was mir an Osisko Gold Royalties' Q3 gefällt:
Der operative Cashflow stieg auf ein neues Rekordniveau.
Die Produktion aus der Eagle Gold Mine sollte in der Lage sein, das Problem der Renard Diamantmine mehr als auszugleichen.
Die Liquidität verbesserte sich und die Nettoverschuldung ging zurück.
Die Übernahme von Barkerville Gold bietet langfristig interessante Möglichkeiten.
Was mir an Osisko Gold Royalties' Q3 nicht gefällt:
Die zurechenbare Goldäquivalenzproduktion ging zurück.
Die schwachen Diamantpreise und die damit verbundenen Renard-Stream-Probleme halten an.
Die Akquisition der Mine Barkerville wurde nicht gut kommuniziert, und der Aktienkurs von Osisko litt erheblich.
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OR bietet bei einer positiven Entwicklung des Goldpreises ein erhebliches Potential.
LG Vatapitta
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