Interessanter aber ist die Spur des Geldes. Mich interessieren da weniger die Banken die die Dinger verkauft haben. Wer steht bitte auf der anderen Seite der massenhaft gekauften CDS als Vertragspartner?
Bei CDS gibt es ständig wechselnde Vertragspartner. Es gibt keine dunklen Hintermänner, bei denen die Erträge aus den globalen OTC Geschäften mit CDS auflaufen. Es beteiligen sich sehr viele unterschiedliche Parteien am Geschäft mit der Risikobewertung ... vom dunklen Hedge-Fonds mit Sitz auf den Caymans bis hin zum Stadtkämmerer von Kleinkleckersdorf. Denn genau so hat Blythe Masters das Ding konstruiert.
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In der Blaupause "THE J.P. MORGAN GUIDE TO CREDIT DERIVATIVES" aus der Feder von Masters steht es auf Seite 83 unten schwarz auf weiß:
[...] By enhancing liquidity, credit derivatives achieve the financial equivalent of a free lunch, whereby both buyers and sellers of risk benefit from the associated efficiency gains." [...]
(Quelle)
Zwei Parteien schließen eine Vereinbarung, bei der die eine Seite – der Käufer – sich verpflichtet, regelmäßige Prämien (CDS Spread) an die andere – den Verkäufer – zu zahlen. Dafür erhält der Käufer Kreditschutz für den Fall, dass eine dritte Partei – Referenzeinheit genannt – in Zahlungsverzug gerät oder bankrott geht. Der Clou: Weder Verkäufer noch Käufer des Kontrakts müssen in die Kreditgeschäfte der Referenzeinheit involviert sein.
Bei einem typischen CDS-Geschäft verkauft etwa ein Hedge Fonds einer Bank eine Absicherung, die dann von dieser an eine andere Bank weiterverkauft wird. Das setzt sich bisweilen mehrmals fort – wobei eine riesige Kette von Verträgen entsteht – und läuft manchmal auch im Kreis. Die Bewertung der Swaps ändert sich täglich – so wie Aktienkurse, nur steht hinter diesen eine Aktiengesellschaft, die etwas produziert oder Dienstleistungen erbringt. CDS hingegen sind reine Wetten auf künftige Riskobewertungen ... die Rating-Agenturen lenken den Kurs.
CDS waren über einen Zeitraum von mehr als 10 Jahren quasi ein free lunch (*) zur Liquiditätsausweitung, sowohl für den Verkäufer als auch den Käufer.
CDS haben in dieser relativ kurzen Zeit einen Grad an globaler finanzieller Verflechtung geschaffen, der wohl einzigartig ist ... ein wesentlicher Grund für die allerorten anzutreffende politische "Alternativlosigkeit". 
(*) wobei gilt: TANSTAAFL
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