So Leute, ich hab mal etwas in den Dokumenten gestöbert, die hier veröffentlicht wurden:
https://www.highlandgold.com/home/offer/
Ich lade sie zur Sicherheit hier im Forum hoch, falls davon irgendwas "verschwinden" sollte oder verändert wird. 
hgml_offerdoc07_citi_consent_ltr.pdf
hgml_offerdoc05_confidentiality_agreement.pdf
hgml_offerdoc03_cooperation_letter.pdf
hgml_offerdoc01_rule27announcement.pdf
hgml_offerdoc06_numis_consent_ltr.pdf
hgml_offerdoc04_relationship_agreement.pdf
hgml_offerdoc02_director_irrevocable.pdf
Erstmal die positiven Punkte:
1a) Das Angebot über 3 GBP ist nur ein Pflichtangebot seitens Fortiana. Vielleicht haben sie garkein Interesse, HGM komplett zu übernehmen. Wenn das Unternehmen an der Börse bleibt, hat das auch seine Vorteile. Dadurch lässt sich das Unternehmen später wieder besser veräußern. Dass sowas nicht zwingend von Nachteil sein muss, sieht man an TSG, wo ebenfalls eine Unternehmensgruppe das Unternehmen vollständig kontrolliert.
1b) Das Angebot von 3 GBP sorgt dafür, dass HGM während der Angebotsfrist nicht nennenswert unter 3 GBP sinken kann. In Bezug auf eine mögliche Korrektur beim Goldpreis ist das erstmal ein Vorteil. Wielange das Angebot genau gilt, ist noch offen. Die Transaktion soll aber im Q4/2020 abgeschlossen werden.
1c) Fortiana hat, wie bereits genannt, schon Anteile an Petropavlovsk gekauft. Außerdem gehört ihnen auch "Ozernaya Mining". Siehe folgenden Absatz aus den Dokumenten:
Zitat
“This is a strategic investment for us, in line with our aim to build a broaderasset portfolio in the natural resources sector in Russia. This transaction addsto our existing strategic investments like the Ozernaya Mining Company,which is developing zinc-lead and gold-zinc deposits, as well as several goldmining assets and prospective deposits in the Zabaikalsk region.“We believe that Highland Gold is an attractive asset that has sustainablecost advantages, attractive deposits as well as a strong and experiencedmanagement team. Highland Gold is fundamentally well positioned to furtherdevelop its asset and project portfolio, and to monetise its substantialresourcebase for the benefit of its shareholders.”
Zitat
Notwithstanding the gold price having achieved an all-time high of US$1,971/oz in July 2020,Fortiana has a positive outlook for gold in the medium term in the context of current globaltrade uncertainty.
Mein Fazit: Abramovich & Co. (Verkäufer) sind Trottel, weil sie glauben, das alte ATH sei für HGM ein guter Preis. Von steigenden Goldpreisen sind die Verkäufer anscheinend nicht überzeugt.
Hinter Fortiana steckt dagegen offensichtlich ein Goldbug wie wir. Ist also schonmal nicht dumm.
1d) Fortiana glaubt wie wir an HGM und will das Unternehmen nicht ausschlachten, sondern sogar unterstützen.
Siehe folgenen Absatz:
Zitat
Vladislav Sviblov, the ultimate beneficial owner of Fortiana, has interests in a number of mining assets including in the precious metals sector and the Offer provides Fortiana with an opportunity to participate in the realisation of Highland Gold’s upside potential. In particular, Fortiana believes that the Kekura project in the Chutkotka region represents a solid development opportunity in one of the most prospective gold provinces in Russia. While the
regions of Highland Gold’s operations have a number of infrastructure restrictions and a number of its potential development assets bear certain development risks, Fortiana is comfortable to assume such execution risks and believes it can support Highland Gold’s future
development.
Allgemein finde ich es positiv, dass Fortiana offen darüber spricht, warum sie sich von HGM eine positive Entwicklung erwarten. Auch ist es ein gutes Zeichen, dass sie HGM nicht irgendwie schlechtreden. Das könnte ein Indiz sein, dass sie garnicht 100% übernehmen wollen.
Jetzt kommen wir zu den Knackpunkten:
2a) Fortiana hat auch mit "nur" 40% defacto bereits die volle Kontrolle. Bei der kürzlichen Hauptversammlung waren 68% der Stimmrechte vertreten.
Das hat gereicht, um die strittigen Punkte Nr. 7 und 8 im Alleingang gegen alle anderen anwesenden Aktionäre durchzusetzen. Siehe hier:
https://www.highlandgold.com/h…f-annual-general-meeting/
Es waren 68% der Aktionäre vertreten, damit haben sie rund 59% der anwesenden Stimmen kontrolliert.
2b) Der strittige Punkt Nr. 8 hat es in sich:
Zitat
8. That the Directors be and they are hereby generally and unconditionally authorised to allot, grant options or warrants over, offer or otherwise deal with up to 33% of the authorised but unissued share capital of the Company at the date of the passing of this resolution to such persons at such times and on such terms as they think proper without first making an offer to each person who holds ordinary shares in the Company, such authority to expire at the conclusion of the annual general meeting of the Company in 2020, save that the Directors may, notwithstanding such expiry, allot any ordinary shares or grant such rights under this authority in pursuance of any offer or agreement to do so made by the Company before the expiry of this authority.
Ich musste es mehrfach lesen und habe es immer noch nicht ganz verstanden. Aber anscheinend kann Fortiana die Aktie eigenmächtig verwässern und zwar zu selbst festgelegten Konditionen! Das ist schon der Hammer. Vielleicht kann das noch jemand besser interpretieren.
2c) Fortiana sagt zwar, dass sie nicht nicht vor haben, die Aktie zu delisten, aber sie behalten sich die Möglichkeit dazu vor:
Zitat
Maintenance of existing trading facilitiesIn the event that the Offer does not become or is not declared wholly unconditional, Fortianadoes not anticipate that the Acquisition will result in a change to Highland Gold’s admission totrading on AIM and in such context Fortiana remains committed to the development of its 15business interests in the mining sector as a publicly listed entity.If the Offer does become wholly unconditional, Fortiana does not intend to cancel the admissionto trading of the Highland Gold Shares on AIM. However, while Fortiana does not have suchan intention, Fortiana reserves the right to procure that Highland Gold will make a request forthe cancellation of the admission to trading of Highland Gold Shares on AIM if considerednecessary or advisable by Highland Gold’s Nominated Adviser or otherwise required byapplicable regulation, including the AIM Rules.No statements in this Section 8 (Management, employees, pensions, research and development,locations) constitute “post-offer undertakings” for the purposes of Rule 19.5 of the Code.
2d) Noch ein wichtiger Punkt zum Angebot, aus der Begründung vom Board of Directors:
Zitat
The Condition (which relates to the threshold of acceptances needed for the Offer tobecome unconditional) is set at not less than 50 per cent.. If the FAS Pre-Condition issatisfied, Fortiana will acquire interests over 40 per cent. of the Highland Gold Sharespursuant to the Acquisition, requiring only a relatively small number of IndependentHighland Gold Shareholders to accept the Offer to satisfy the Condition. Fortianawould then have control over the Highland Gold Group and the trading in HighlandGold Shares may become increasingly illiquid. If Fortiana acquires interests in excessof 75 per cent. of the share capital of Highland Gold, Fortiana may seek to terminatethe admission of the Highland Gold Shares to trading on AIM, thereby further reducingliquidity.
• Given the significant impact of the gold price on the Highland Gold share price, theHighland Gold Independent Directors would note that, if Independent Highland GoldShareholders have a view of future gold prices that is meaningfully higher than thecurrent consensus forecasts, the Offer may be relatively less attractive to them
Wenn ich das richtig verstanden habe, dann müssen mindestens 50% der HGM-Aktionäre zustimmen, damit das Angebot überhaupt zustandekommt. 40% hat bereits Fortiana. Es würde also ausreichen, wenn nur jeder sechste HGM-Aktionär zustimmt, damit das Pflichtangebot gültig ist. Fortiana hätte dann nicht nur defacto, sondern auch dejure die volle Kontrolle über HGM. Außerdem steht hier nochmal, dass bei einer Übernahme von mehr als 75% ein Delisting angestrebt werden könnte.
Fazit:
Alles in allem sind es sehr gemischte Gefühle. Mit Pech werden wir hier schnell rausgeekelt z.B. durch Eingriffe in die Dividendenpolitik, indem diese auf Null heruntergefahren werden. Oder noch schlimmer, indem die Aktie delistet wird und damit nicht mehr an der Börse gehandelt werden kann. Wir wissen noch nicht, welche Motive Fortiana hat. Die Aussagen von Fortiana sind dabei eigentlich erstaunlich ehrlich und positiv.
Die Aussagen vom Board of Directors sind dagegen eher negativ und versuchen die Leute dazu zu bringen, das Angebot anzunehmen.
Folgende Möglichkeiten sehe ich:
1) Das Angebotsquorum von 50% wird nicht erreicht und Fortiana muss ein besseres Angebot machen.
2) Das Angebotsquorum von 50% wird erreicht. Fortiana will sich auch den Rest einverleiben und zwingt die Leute mit Knebelmethoden (Dividendenstreichung, Delisting, etc.) dazu, das Angebot von 3 GBP anzunehmen.
3) Das Angebotsquorum von 50% wird erreicht. Fortiana ist mit 50+X zufrieden und lebt in einer friedlichen Koexistenz mit den Minderheitsaktionären.
Im Fall von 1) erhalten wir mehr Geld, was dafür spricht, die Aktien zu behalten.
Im Fall von 2) erhalten wir nur 3 GBP pro Aktie. Verlustrisiko bestehn keines, man hätte nur Zeit verschwendet, wo man Besseres mit dem Cash hätte anfangen können.
Im Fall von 3) läuft es mit HGM weiter wie bei TSG und die Aktie steigt zukünftig mit dem Unternehmenserfolg.
In Summe sind die Chancen höher als die Risiken, d.h. ich bleibe erstmal investiert. Damit ist erstmal Abwarten angesagt, um herauszufinden, was die Motive von Fortiana sind.
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