Aktiencrash Februar / März 2005 ?

valueman,

wenn es in den USA crasht, crasht es auch in Europa.

Ich gehe davon aus, dass die Kurse auch in Deutschland runtergehen werden - im Gegensatz zu den USA vermute ich aber, dass wir prozentual (auch aufgrund der wesentlich besseren KGV-Bewertung) nicht so stark davon betroffen sind.

Nach dem letzten Kurseinbruch hat sich der Dax vom Tiefsstand (2200 Punkte) moderat auf 4348 Punkte erholt (im Jahr 2000 waren wir schon mal bei 8000 Punkten !). Der Dow Jones ist dagegen von seinem Tiefststand 7286 Punkten in 2002 wieder auf das vorherige Niveau geklettert.

Bezeichnend war mal wieder der Dow Jones-Kursverlauf am Freitag, wo er zum dritten Mal bis auf die 10830 Punkte gegangen ist. Ich vermute, dass er wahrscheinlich wieder davon abprallt.

Ich bin mir nicht so sicher, ob wir in der nächsten Zeit einen schwächeren US-Dollar erleben werden. Korea und auch andere Notenbanken haben angekündigt ihre Dollarbestände in andere Währungen umzuschichten und die chinesische Zentralbank hat erste Schritte angekündigt, ihren Kapitalmarkt offener zu machen (und dann ihre Währung vom Dollar abzukoppeln ?).

Von daher gibt es in den USA zur Zeit einen wachsenden, enormen Handlungsdruck. Wenn sie jetzt nichts machen, riskieren sie eine schnelle weitere Schwächung des Dollars.

Taylor hat in einer Analyse u.a. die Frage gestellt, ob sie zur Stützung des Dollarkurses den Mut zu Entscheidungen haben (in Richtung höhere Zinsen - auch unter der Konsequenz, dass man damit einen Aktiencrash in Kauf nimmt.

Wenn es in diese Richtung zu einer Entscheidung kommen sollte, müssen wir uns jedoch eines sehr bewußt sein: Die Entscheidung hätte nur eine zeitaufschiebende Wirkung. Auf mittelfristiger Sicht werden sie einen schwächer werdenden Dollar (in Richtung Hyperinflation !!!) nicht mehr aufhalten können. Nach dem Aktiencrash wird dann (mit etwas Zeitverzögerung) der Währungscrash folgen. Und dies in der Welthauptwährung. Für mich ist dies ein absolutes wirtschaftliches Horrorszenario mit einschneidenden Wirkungen auf die Weltwirtschaft !

Gruß

Silbertaler

Beim Dollar mehren sich die warnenden Stimmen, die eine weitere Schwächung sehen. Zudem werden die Anleihemärkte zunehmend nervöser und erwarten einen weiteren Zinsschritt:

Australiens Finanzministerium warnt vor einen Crash ausgelöst durch die US-Finanzpolitik:

http://www.theaustralian.news.…,12364202%255E601,00.html

China will seine Kapitalmärkte graduell öffnen. Dies ist als nächster Schritt zu sehen auf dem Weg den Yuan konvertibel zu machen und vom Dollar abzukoppeln:

http://reuters.com/newsArticle…inessNews&storyID=7746659

rasanter Verfall des Dollars:

http://www.wams.de/data/2005/0…Dollar+Asien&searchHILI=1

Asien hat mittlerweile gewaltige Devisenreserven (den größten Teil in Dollar !“):

• China: 610 Mrd.
• Japan: 844 Mrd.
• Südkorea: 200 Mrd.
• Taiwan: 240 Mrd.
• Hongkong: 123 Mrd

Zinswende in Sicht:

http://www.wams.de/data/2005/0…earch=dollar&searchHILI=1

Nach der Greenspanrede ist die Gefahr von weiter steigenden Zinsen und einem schwächeren Dollar nun den Finanzmärkten bewusster geworden.

Vor allem auch die Ankündigungen in den letzten Tagen von verschiedenen Zentralbanken, dass man den Dollar reduzieren / umschichten möchte, müßte die USA alarmieren.

Zitat

What fewer people have focused on, however, is the really big reason why the U.S. cannot afford to let the dollar fall too far, even if defending it means a collapse of the U.S. housing and equity market and an evolution into the Kondratieff winter depression. The survival of an American empire that can send its military into foreign lands to secure sources of oil, secure trade routes, and intimidate foreign leaders into "playing ball" requires that the dollar remain the world's reserve currency. NOTHING IS MORE IMPORTANT TO THE SURVIVAL OF U.S. SUPERPOWER STATUS THAN THE DOLLAR REMAINING AS THE WORLD'S RESERVE CURENCY.

Therefore, if it comes to a choice between sacrificing the U.S. stock market and/or the U.S. economy by throwing it into a depression so as to save the dollar and the bond market, I have no doubt such steps would be taken. There is little doubt in my mind that that is what the ruling elite will do, not only because their very existence will depend on it, but also because they will have positioned themselves in advance to profit from a catastrophic economic decline of us common folks. The notion that we have policy makers who sincerely care about the American people is of course a notion that must be fostered to maintain civil order. But I think if you read books like "The Creature from Jekyll Island" by G. Edward Griffin, or "Confessions of an Economic Hit Man" or "The Shadows of Power" by James Perloff, to name just three sources, you will begin to understand that the President and the Congress are more or less puppets to those who fund their campaigns and print the money to keep government debt financed. In other words, the banks, major corporations, and the folks that have been cashing out of stocks over the past few years even as CNBC continues to encourage you to keep putting your 401-k money into stocks.

So, will President Bush and Alan Greenspan or his successor have the courage to throw the U.S. housing market, the U.S. economy, and the stock market to the wolves in order to restore balance to the global markets and thus save the dollar? I don't know about the courage of President Bush or the Fed Chairman. But what I am more confident about is that ultimately Mr. Bush will be guided to make the decisions that benefit the ruling elite, and when those choices conflict with the best interests of the American people, the American people will just have to suffer.

Quelle:
http://www.gold-eagle.com/gold_digest_05/taylor012105.html

Zusammenfassung des Kommentars von Taylor:

• Die USA kann es sich nicht leisten den Dollar zu weit fallen zu lassen, sogar wenn es bedeutet, dass es zu einem Kollaps beim US-Haus- und Aktienmarkt und zu einer Depression kommt.
• Für die Beibehaltung des US-Supermachtstatus ist nichts wichtiger als dass der Dollar seinen Weltreservewährungsstatus beibehält.
• Von daher wird es zu einer Entscheidung kommen, den US-Aktienmarkt / -Wirtschaft zu opfern oder den Dollar zu retten. Es gibt hier wenig Zweifel wie die Entscheidung ausfällt.
• Werden Präsident Bush und Alan Greenspan den US-Hausmarkt, die US-Wirtschaft und den Aktienmarkt den Wölfen zum Fraß vorwerfen, um den Dollar zu retten ? Letztendlich wird Mr. Bush gelenkt, um diese Entscheidung zu machen und wenn die Wahl zugunsten der übergeordneten amerikanischen Interessen erfolgt, werden die Amerikaner leiden müssen.

Der Kommentar von Taylor ist zwar ein paar Wochen alt, zeigt jedoch die aktuelle Situation sehr deutlich auf.

Eine erneute Warnung vor einem neuen 1929 / 1930 und einer erneuten Depression:

http://www.gold-eagle.com/editorials_05/obyrne022805.html

1929 / 30 gab es eine Schuldenblase, die bei 270 % vom Bruttosozialprodukt lag. Heute liegt die Schuldenblase bei 300 % vom Bruttosozialprodukt.

Willie fasst eine ganze Liste von Signalen zusammen, die alle belegen, dass die Wirtschaft auf schwächeren Füßen steht und ein Rückgang der Aktienkurse zu erwarten ist:

http://www.gold-eagle.com/editorials_05/willie030105.html

Manipulation des sehr wichtigen Konsumerpreisindexes (CPI):

http://www.gold-eagle.com/gold_digest_05/ci030105.html

Der CPI enthält nicht die gestiegenen Hauspreise, obwohl die hauspreisbezogene Komponente mit 42 % gewichtet ist.

Dies bedeutet nichts anderes als dass ein sehr wichtiges Signal aufgrund statistischer Ungenauigkeiten falsch geliefert wird und es tatsächlich bzgl. der Inflation schlimmer aussieht !

Bei Goldseek wurde gerade folgender Artikel reingehängt:

http://news.goldseek.com/FallStreet/1109793198.php

• Die Lücke zwischen den 2- und 10-jährigen Zinsen wird immer kleiner. Derzeit sind wir bei ca. 0,6/0,7 (Tendenz weiter sinkend).
  

  
  

• Das vorletzte Mal, wo der Wert unter 0 ging, ging der LTCM über die Klippe ! Beim letzten Mal gab es eine Rezession.
  

  
  

• Ferner verweisen sie darauf, dass die Finanzierungskosten für die Hedge Funds, die mit einem hohen Anteil von Krediten arbeiten, zunehmend ansteigen!

Jetzt wird es so richtig spannend. Es braut sich etwas zusammen. Der Impuls scheint über die Rentenmärkte und die Zinsen zu kommen.

In diesem Zusammenhang sollte man die Konstellation bei den Rentenmärkten beobachten. Vereinzelt geht schon das Gespenst eines Rentencrashs um.

Die zehnjährigen Treasury Bonds stehen jedenfalls vom Kurs her mit 111 Punkten vor einem Einbruch nach unten. Die amerikanischen Staatsanleihen haben in den vergangenen zwei Wochen 4 % an Wert verloren. Spiegelbildlich dazu sind die Renditen hochgeschnellt.

Fallende Kurse an den Bondmärkten machen zudem die Festverzinslichen attraktiver, so dass die Liquidität von den Aktienmärkten zu den Bondmärkten wandern könnte.

Es gibt zwar seitens einiger Strategen Beschwichtigungen. Die Entwicklungen der Treasury Bonds sollte man jedoch in den nächsten Tagen aufmerksamer beobachten.

Mit jedem Basispunkt, wo die Rendite steigt, erhöhen sich auch die Finanzierungskosten der Unternehmen (auch der Hedge Funds !).

Dow Jones: 10831 Punkte (+ 0,2 %)
NASDAQ: 2059 Punkte (- 0,4 %)
Dollar: 1,3111 $/EUR (- 0,16 %)
10jährige Bonds: 110,71875 USD (- 0,03 %)

Besonders interessante Entwicklungen:

• Artikel, die das aktuelle Szenario sehr anschaulich beschreiben:
  

  
  

  1. US-Immobilienmarkt ähnelt der Dot-Com-Blase (Klaus Singer) (3.3.05):

  
  

  http://www.zeitenwende.ch/page…2&IsArchive=0&NewsID=1367

  
  

  … und die Aktienmärkte steigern sich allmählich in die Masseneuphorie hinein !

  
  

  2. Sich selbst verstärkende Seifenblasen: Kollabiert der Immobilienmarkt ? (Artur P. Schmidt v. 5.1.2005)

  
  

  http://www.heise.de/tp/r4/artikel/19/19151/1.html

  
  

• Es bildet sich ein typisches Dreieck beim Dow Jones heraus. Der obere Widerstand liegt bei ca. 10850 Punkten, der in den letzten Tagen mehrmals (auch heute wieder !) angetestet, jedoch nicht nach oben durchbrochen wurde. Der Zeitpunkt der Entscheidung naht. Sollte der Widerstand nicht nach oben durchbrochen werden, droht ein deutlicher Kursrückgang.
  

  
  

  Der Dow Jones wurde heute maßgeblich durch die positive Kursentwicklung von Boeing (+ 4,1 %) beeinflußt.

  
  

• Wie vermutet gewinnt der Dollar an Stärke.
  

  
  

• Parallel dazu verlieren die 10jährigen Bonds an Wert und liegen im mehrmonatigen Vergleich in der Nähe von sehr Widerständen (Anfang Sept.: 110,3 USD, Anfang Dez.: 110,5 USD).
  

  
  

  Sollte dieser Widerstand nach unten durchbrochen werden, wäre sehr schnell der Weg in tiefere Regionen offen ! Wir stehen hier an einem ganz wichtigen Punkt !

  
  

  Ein Durchbruch bedeutet, dass die Finanzierungskosten der Unternehmen ansteigen. Dies trifft vor allem Fanny Mae und die Hedge Fonds.

  
  

• Achtung: Wie schon hingewiesen, besteht ein Zusammenhang zwischen der Entwicklung der Bondkurse und Fanny Mae. Die scheinbare Kurserholung der letzten Tage folgte heute ein Kursrückgang auf 58,52 USD (-1,83 %), so dass wir wieder in Richtung des bisherigen Tiefstpunkts von 56,69 USD gehen. Wenn der Kurs von Fanny Mae weiter abstürzt, droht ein wirtschaftliches Desaster, da Fanny Mae mit Abstand der allergrößte Baufinanzierer der USA ist. Fanny Mae hat die 20fache Größe von LTCM !

Fazit: Auch wenn es viele noch nicht wahrhaben wollen. Die dunklen Wolken nehmen zu ! Wir stehen derzeit wahrscheinlich am Rande der Klippe und merken noch nicht wie langsam der Abstand zum Abgrund immer dünner wird.

Artikel von John Tyler zur Immobilienblase:

http://www.gold-eagle.com/editorials_05/tacinv030305.html

• In Santa Barbara (USA) kostet ein durchschnittliches Haus das 10fache Jahreseinkommen, in Lima (Peru) das 1,6 fache.
  

  
  

• In vielen Ländern (Spanien, Australien, Russland, Irland, England, USA) gab es im Zeitraum 2002-2004 einen Preisanstieg von über 10 %, z.T. über 15/20 % !
  

  
  

• In Deutschland und Japan waren die Hauspreise in den letzten Jahren rückläufig.

Insbesondere der letzte Punkte ist für unsere Wirtschaft von sehr, sehr großer Bedeutung ! Wir hatten schon eine Bauchlandung und die Banken haben ihre Immobilienkredite verkauft bzw. wertberichtet. Von daher ist zumindest an dieser Stelle keine so große Gefahr zu befürchten.

Niedrige Kursschwankungen lösen oft heftige Marktbewegungen aus. Aber auch Profis wagen keine Prognose, in welche Richtung dann die Kurse marschieren - Kolumne
von Marc Faber

Die Volatilitäten sowohl an den Anleihemärkten als auch an den Aktienbörsen sind in diesem Jahr auf Rekordtiefen gefallen. Das fasziniert die Finanzprofis. Aus der Vergangenheit wissen wir, daß bei sehr geringen Volatilitäten sich die Indexschwankungen plötzlich wieder sprunghaft ausweiten können. Dieser Umschwung hat schon gewaltige Marktbewegungen ausgelöst, die oft mit Finanzkrisen verbunden waren. Allerdings läßt sich aus niedrigen Volatilitäten nicht vorhersagen, in welche Richtung der nächste große Trend an den Märkten ausschlagen wird. Es deutet sich eben nur an, daß eine große Bewegung bevorsteht. Im US-Rentenmarkt lag in den letzten 22 Jahren die Volatilität nur zwei Mal tiefer als anfangs dieses Jahres. Das erste Mal war im Monat März 1987, kurz nachdem die Kursnotierungen ihren Höchststand erreicht hatten. Danach fielen die T-Bond-Futures in der Woche vom 12. Oktober von 93,25 um volle 18 Punkte auf 75,21 Zähler - eine Woche vor dem großen Crash an der Wall Street. Die Renditen auf zehnjährige Staatsobligationen erhöhten sich damals von 7,14 auf 10,23 Prozent. Im Juni 1998 unterbot die Volatilität zum zweiten Mal den aktuellen Stand. Wiederum standen die Anleihennotierungen vor einer Trendumkehr. Aber dieses Mal an einem Tiefpunkt, der zwei Monate zuvor erreicht worden war, als die T-Bond Futures bei 99,09 Punkten lagen. Danach erhöhten sich die Kursnotierungen um elf auf 110.06 Zähler. Das war in der ersten Oktoberwoche, mitten in der LTCM Krise, als die Aktien ihr Jahrestief erreichten. Damals fielen die Zinsen auf zehn jährige Staatsobligationen von sieben auf 4,11 Prozent. Wir sehen also, daß geringe Volatilitäten an den Finanzmärkten zwar darauf hindeuten, daß eine große Bewegung erfolgen wird, aber die Richtung dieser Bewegung ist unbeberechenbar. Zur Zeit stellt sich das Szenario so dar: Die niedrigen Zinsen auf amerikanische Staatsobligationen werden von einer sich beschleunigender Inflation und einer strukturellen Schwäche des amerikanischen Dollars begleitet. Das legt die Vermutung nahe, daß der nächste große Ausschlag bei den US-Festverzinslichen eher nach unten tendieren könnte. Mit anderen Worten, die langfristigen Zinsen dürften stark ansteigen. Es trifft zwar zu, daß die amerikanische Notenbank die kurzfristigen Leitzinsen bereits zum sechsten Mal auf 2.5 Prozent angehoben hat, aber Alan Greenspans Geldpolitik kann bestimmt noch nicht als "restriktiv" bezeichnet werden. Denn die Leitsätze liegen nicht nur immer noch wesentlich unter der tatsächlichen Inflationsrate, sondern auch unter dem nominellen Bruttosozialproduktwachstum.

Somit könnten die Erwartungen der Anleger auf eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums oder die Hoffnung auf geringe Inflationsraten bitter enttäuscht werden und zu großen Kursverlusten an den festverzinslichen Wertpapiermärkten führen. Steigende langfristige Zinsen dürften sich ebenfalls kaum positive auf die Immobilien-Blase die Aktien auswirken.

Artikel erschienen am Sa, 5. März 2005 in : Die Welt

Marc Faber deutet vorsichtig an, dass eine größere Kursbewegung ansteht. Da kaum davon auszugehen ist, dass die Zinsen sinken, ist eher von einer deutlichen Zinssteigerung auszugehen - und damit von einem Crash !

Der entscheidende Impuls wird voraussichtlich von den Anleihemärkten kommen.

Update von McHugh:

http://www.safehaven.com/article-1597.htm

Die Fed hat in der letzten Woche 46,8 Mrd. $ Liquidität geschaffen und 155 Mrd. $ in den letzten 4 Wochen. Dies liegt deutlich über den bisherigen Werten ! Der Anstieg beim Dow Jones in den letzten Tagen war liquiditätsgetrieben.

McHugh geht nach wie vor von einem Crash aus.