Saccard Depot und Markteinschätzungen

25%
dazu 5% Royalty
10% equity stake

Ghana ist aber US$ Land (Lohnabschlüsse)

Pachinko Aktien, ein Nachruf

1. Universal Entertainment
Ich hatte Anfang Juli alle meine Universal Entertainment Aktien verkauft, da die Lizenz für das Manila Bay Resorts Casino in Frage gestellt wurde.
Universal hat sich nun mit Pagcor geeinigt: Man muß bis Ende 2016 eröffnen. Ein ambitioniertes Ziel, was m.E. schaffbar ist.
Fortschritt hier: http://www.skyscrapercity.com/…ead.php?t=1473502&page=93

Einzige Auflage: Universal muß die Finanzierung offenlegen. Man hat für Phase 1 750 mio investiert, eine gute Milliarde fehlt noch. Universal möchte dafür bald 900 mio + 600 mio in bonds ausgeben. Phase 2 soll die Investitionen auf 4 Millairden bringen udn wird wahrscheinlich mit den dann frei werdenden Mitteln aus dem ehemaligen Wynn Casino Anteil finanziert werden (Gerichtstermin 2017, in der Sache hat Universal keine Chance, durchaus aber bei der Höhe der Entschädigung, derzeit 1.9 Mrd. US$, 2022 läuft die Anleihe aus und das Geld wird für Universal frei).

Zugleich ermittelt das FBI weiter. M.E. wird eines Tages aufgrund der Bestechung auf den Philippinen (die Mittel flossen über US-Konten) alles an gaming licenses in den USA entzogen.

Bei den gravierenden Problemen in China, alle Casinos in Assien leben von den Chinesen, ist die Gefahr groß, daß in Manila einfach nur eine Investitionsruine entsteht.

2. Heiwa
Der Aktienkurs steht mittlerweile bei 2700 Yen, rechnet man den Wert von Pacific Golf über die noch börsennotierten Accordia Golf heraus, ergibt sich eine Bewertung von 1600 Yen. Man hatca. 260 Yen Nettogewinn wovon 40 Yen aus dem Golfgeschäft stammen, das wir ja herausgerechnet hatten. 1600/220 = KGV 7.3, das bei einem sehr gut laufenden Hitprodukt (Lupin), dasirgendwann vielleicht nicht mehr so gut läuft -> fliegt komplett heraus

3. Sankyo
4600-4700 Yen Kurs bei netto 3500 Cash, KGV jenseits der 50. M.E. wird Sankyo es schaffen, sich wieder zum absoluten Marktführer zu machen. Aber das wird Jahre dauern. Halteposition, bei einem drohenden Aktienmarktcrash und guten Chancen bei den Minen auch hier ein Verkauf meinerseits

4. Sega Sammy
Im letzten Quartal 0 Slotmaschinen, 22000 Pachinko Geräte, absolute Enttäuschung, keine Position

5. Fuji Shoji
KGV von 7, wahrscheinlich auf 10 ansteigend, bei 1430 Yen Kurs 1750 Yen netto cash, ein Wert den ich auf jeden Fall behalte

6. Mars Engineering
KGV 10, bei 2150 Yen Kurs 2000 Yen netto cash, Monopolist bei den Pachinko Kugeldispensern zwischen den Pachinkomaschinen, da ich hier sehr wenig halte werde ich aufstocken.

Gruß
S.

Goldminen, wie geht es weiter?

1. Lonmin
Tiefste Bewertung seit 1979, sehr niedrige Bewertung pro Reserveunze und pro jährlich produzierter Unze. Bei 1200 US$ Platinpreis +/-0 an Gewinn. $1200 Platin wäre der faire Platinkurs beim jetzigen Goldpreis. Allerdings ist Platin kein monetäres Metall. Würde sich die Jahresproduktion von Gold verdoppeln, hätte das keine Auswirkungen auf den Goldpreis, da 170000t existieren. Würde sich die Platinproduktion weltweit verdoppeln, würde der Preis ins bodenlose sinken. Ein relativ konstanter Preis macht monetäre Metalle aus, das sind Gold und Silber. Aufgrund der deflationären Tendenzen könnte derzeit ein höherer Goldpreis also durchaus gerechtfertig sein. Weitere Nachkäufe bei Lonmi machen mir Bauchschmerzen.

2. Sibanye
Halteposition, kauft evtl. Amplats Rustenburg Minen oder Lonmin

3. Harmony
Deutlich Cash-Flow negativ, aufgrund von Sonderfaktoren wird hier aber weiter aufgestockt

4. sonstige (Troy, True Gold, Teranga, Golden Star)
Produktion bewertet mit deutlich weniger als US$ 1000/oz, sehr gutes Explorationspotential und potential sehr niedrige Produktionskosten bei allen diesen Werten. Da es hier m.E. vor allem um die noch nicht gefundenen Unzen geht, ist eine Streuung zwischen allen Werten angesagt. GSS und Troy sind übergewichtet, daher vermehrte Käufe von TGM und TGZ. Weitere Werte könnten hier folgen.

5. Vom Kauf explizit ausgeschlossene Werte (Caledonia Mining, Pan African, DRDGold)
Hier ist die jährliche Produktion sehr hoch bewertet, sogar teurer als bei Sibanye. Dazu hohe Kosten. Ich weiß nicht wer so etwas kaufen soll, denke aber daß Caledonia und Pan African u.a. werden der hohen Dividende in vielen Depots schlummern. Die Dividenden müssen aber gestrichen werden, was sich negativ auswirken wird.

Gruß
S.

Hatte ich auch schon dran gedacht. Roxgold, Saracen. Perseus scheint mir eine noch schlimmere GSS zu sein.

Gruß
S.

Die Aktienverkäufe sind durch bis auf Restbestände Fuji und Mars.

Gold/Edelmetalle:
True Gold 120000
Golden Star 150000
Lonmin 220000
Harmony 143121
Sibanye 20000
Troy Resources 590000
Perseus 120000
Resolute 140000
Beadell 600000

Ob es nun sinnvoll war wird man sehen müssen. Bei einem weiteren Rückgang unter $1000 werde ich noch einmal deutlich aufstocken.

Kalkulationen haben gezeigt, daß Golden Star, True Gold und Teranga etwas aus dem Rahmen fallen.
True Gold hat kaum Reserven. Sie haben aber sehr viel Fläche und niedrige Kosten.

Der Verlauf von Bruchzonen deutet darauf hin, daß die zu entdeckenden Vorkommen denen in der Elfenbeinküste ähneln dürften, wo ja auch wenig exploriert wurde.

Golden Star ist derzeit am teuersten, hat aber mit Prestea ein 10 mio Unzen Vorkommen. Dort werden gut 400000 Unzen mi $500 AISC abgebaut. Weitere 400000 Unzen zu finden dürfte nicht schwer sein.

Teranga ist solide, hat aber immer einen Hauch zu hohe AISC. Benachbarte Projekte von Randgold zeigen, daß dort nicht viel mehr zu explorieren sein wird, insbesondere ist Terangas strike length an der Bruchzone zu kurz. Meine Prognose: 1-3 mio weitere Unzen mit erheblicher trucking distance zum Plant und >$1000 AISC. Gefällt mir irgendwie nicht mehr so, daher rausgeflogen.

Troy sollte wenig Probleme bei der Exploration haben, man liegt an der gleichen Bruchzone wie Las Cristinas, Omai, Rosebel und in Westafrika fortgesetzt Sadiola, Yatela, Syama. Elefantenland.

Beadell ist von der Exploration her ebenfalls interessant, Brasilian hat dort ähnlichkeit zu Ghana, man liegt an der gleichen Bruchzone wie Tarkwa, Damang, Obuasi. Mein Vertrauen in das Management ist aber nicht so ausgeprägt.

Insbesondere Lonmin und Harmony sind sehr spekulative Positionen...
Auch wenn Lonmin der Bilanz nach net cash statt der immer wieder verkündeten 282 mio net debt hat, es gibt Sonderfaktoren, die die Bilanz deutlich ins negative ziehen.

Perseus hat eine ganz gute Bilanz, nicht besonderes, extrem billig pro produzierter Unze.

Gruß
S.

Und noch etwas, da sich ja immer mehr Dr. Allwissends herumtummeln und ihre 80er Jahre “Computermodelle“ mit den Visagen antiker Philosophen aufschminken.

Die Anzeichen für einen Crash sind unübersehbar, insbesondere John Hussman ist sich selbst immer treu geblieben und hat auf den kürzlichen Verfall der market internals hingewiesen. Auch Vergleiche mit dem high yield Markt zeigen, daß es wohl nur noch eine Frage der Zeit ist bis der Crash kommt.

In einem Crash wird alles verkauft, auch und gerade Edelmetall- und Rohstoffpositionen. Nur mit dem Unterschied, daß diese Positionen durch die Bank Shortpositionen sind.

Lonmin z.B. hatte 10% der Aktien leerverkauft als noch bei 74p standen. Kurs nun: 40p

Einige Ölserviceunternehmen sind 60% leerverkauft.

Und wer nun noch long bei Rohstoffen ist, gehört zu einer kleinen Minderheit, die wohl nicht mehr viele “normale“ Aktien hat.

Deswegen halte ich timing mit Kurszielen beim Gold für kontraproduktiv. Sobald der normale Markt crasht, ist die Goldbaisse vorerst gestoppt.

Gruß
S.

Sorry, das war mißverständlich geschrieben, 10% on loan, d.h. 10% wurden leerverkauft, Lonmin selbst spekuliert nicht mit eigenen Aktien.

Gruß
S.

Man muß ja etwas wagen...

Allerdings ist das ganze etwas ambitioniert:
True Gold = noch im Bau, 20000 ozs Strem pro Jahr
Golden Star = Versuch einen neuen Produzenten auf eineer alten Firma zu errichten
Lonmin = solide Bilanz, BEE Partner zahlt aber nicht, rights issue möglich
Harmony = negativer cash flow
Sibanye = eventuelle Übernahme anderer
Troy Resources = hohe Kosten bei Casposo, Explorationserfolge zum Teil zwingend notwendig
Perseus = niedrige grades, hohe Kosten für ein Elfenbeinküstenprojekt
Resolute = altbekannte Sulphiden Syama
Beadell = evtl. cash bald weg

So ein klarer Fall wie Sibanye 2013 ist keine Position, leider.

Aber es ist eben auch alles sehr sehr billig. Wann soll man denn sonst kaufen wenn nicht jetzt? Trotzdem dürften die Kurse langsam weiter bröckeln bis dann irgendwann ein $30-$50 Goldpreisanstieg Einhalt gebietet. Geht es Richtung 1000/900 wird da nicht nur eine Totalabschreibung drin sein.

Gruß
S.

gutso
Ich hoffe nur, daß die geringeren Verluste nicht durch geringeren Anstieg "ausgeglichen" werden. Explorer sind so eine Sache, nicht mein Metier, aber Exploration ist das einzige womit langfristig Wert geschaffen wird bei den Minen.
Ich denke nicht, daß die majors in Zukunft noch so ohne weiteres Goldprojekte aufkaufen werden. Ich sehe genau das Gegenteil: Die Majors verkaufen, um ihre Schulden loszuwerden. D.h. Unternehmen wie Barrick werden letzten Endes zerschlagen. Die mid-tier Produzenten haben freie Wahl: große Projekte kaufen oder Explorationsprojekte von unten aus der pipeline.

@Edel
Vielleicht sind mir die Kanadier einfach zu teuer? Kernkriterium meiner Käufe war Produktion möglichst unter $1000 pro jährlich geförderter Unze. Den Rest der Kriterien nicht zu schlecht. Australier mit Überseeprojekten sind ja immer recht billig, nehme ich also gerne. Ob die Projekte jetzt in Westafrika oder Kanada liegen ist mir egal. Bei einer Untertagemine mit 30 Jahren Laufzeit spielt das eine Rolle, aber nicht bei den open pits mit den paar Jahren Laufzeit.

Gruß
S.

Nein, weil selbst $1300-$1500 nicht so viel Gewinn bringen wie Barrick m.E. bräuchte.
Die Preise für Verkäufe werden steigen.

Fakt ist jedenfalls daß Newmont und Barrick nicht teurer sind als die normalen mid-tiers, die haben m.E. sogar einen Discount.
Die assets von Barrick sind immer noch unübertroffen gut.

Gruß
S.