Saccards Aktienmarkt Smalltalk

    Weder FRO noch Pfleiderer können mich begeistern.. bzgl. der Bewertung habe ich natürlich nichts gesagt. Und wo der
    Nikkei in 3 Wochen steht kann niemand vorhersagen.


    Eines der wichtigsten Kriterien für ein gutes Unternehmen ist eine hohe Kapitalrendite (ROIC = Return on invested Capital oder auch ROC = Return on Capital genannt). Warum?


    Aktionäre wünschen sich ja immer Wachstum für ihre Unternehmen. Doch ist Wachstum gut oder schlecht? Und wenn Wachstum schlecht ist, kann man dann darauf verzichten, also Wachstum bewußt verhindern?
    Das wichtige am Wachstum ist, daß ja nicht nur der Umsatz und Gewinn wachsen, sondern auch die Produktionsanlagen, Maschinen, Fabriken, Investitionen genauso wachsen müssen. Wenn ein Automobilkonzern seinen Absatz verdoppeln möchte, müssen logischerweise neue Werke gebaut werden = Investitionen. Daran wird auch deutlich, daß sogar für den Fall daß Wachstum gar nicht vorhanden ist die Produktionsgüter trotzdem irgendwann aufgrund von Verfall oder technologischem Überholtsein ersetzt werden müssen, Wachstum sich aus Sicht der Sachmittelinvestition also gar nicht verhindern läßt. Daher hat unsere Sicht auf das Wachstum für alle Unternehmen Gültigkeit, egal ob sie wachsen oder nur auf status quo Sachanlagen ersetzen.


    Diese Investitionen kann ein Unternehmen nur aus Gewinnen oder Fremdkapital tätigen. Nehmen wir der Einfachheit halber an, Fremdkapital würde immer von Aktionären zur Verfügung gestellt und niemals von Banken. Wenn die langfristige Aktienrendite real 7% beträgt und die Inflation 3%, dann liegen die Opportunitätskosten für einen Aktionär bei 10%. Egal ob das Unternehmen Gewinne für Investitionen zurückstellt oder der Aktionär über eine Kapitalerhöhung neues Geld in das Unternehmen investiert.


    Und hier kommt die Kapitalrendite ins Spiel: Nehmen wir als Beispiel ein Unternehmen mit 10% und eines mit 30% Kapitalrendite. Nehmen wir weiter an, daß beide Unternehmen 10 Jahre lang mit 10% pro Jahr wachsen. 10% Wachstum pro Jahr ist wesentlich mehr als man langfristig je von einem Unternehmen erwarten kann, sehr positiv sollte man denken, aber die Rechnung zeigt etwas anderes. Wir gehen dabei davon aus, daß nach den 10 Jahren kein Wachstum mehr stattfindet und ab dann alle 30 Jahre die kompletten Produktionsgüter über Kapitalausgaben erneuert werden müssen.


    (Rechnung folgt im nächsten Posting)


    Gruß
    S.

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