2026-03-13 Der Iran-Krieg und die Stagflation – Richard Mills
Stagflation ist ein wirtschaftliches Phänomen, bei dem die Inflationsrate hoch ist, das Wirtschaftswachstum sich verlangsamt und die Arbeitslosigkeit anhaltend hoch bleibt. ( Corporate Finance Institute )
Rohstoffpreise beeinflussen die Preise von Fertigwaren, unabhängig davon, ob die Endverbraucher Konsumenten, Automobilhersteller, Bauunternehmen oder Lebensmittelanbieter sind. Die geldpolitische Reaktion darauf sind höhere Zinssätze.
Nehmen wir Öl als Beispiel. Frühere Ölpreissteigerungen waren ein starker Indikator für Inflation, da Öl ein so wichtiger Produktionsfaktor in der Weltwirtschaft ist. Versuchen Sie einmal, Kunststoffe ohne Erdöl oder Dünger ohne Erdgas herzustellen.
Nehmen wir Schwefel als Beispiel. Rund 50 % des weltweiten Seehandels mit Schwefel, dem wichtigsten Rohstoff für die Schwefelsäureherstellung, stammen aus dem Persischen Golf und müssen durch die Straße von Hormus transportiert werden. Dies entspricht etwa 20 Millionen Tonnen Schwefel pro Jahr. Schwefel bzw. Schwefelsäure ist unerlässlich für die Düngemittelproduktion (MAP und DAP) und den Abbau kritischer Metalle (Kupfer-, Kobalt- und Nickel-Laugung) in Afrika und Indonesien.
Die Multiplikatoreffekte der Schließung der Straße von Hormuz werden auf der ganzen Welt spürbar sein.
Zu Recht beunruhigt der Krieg zwischen dem Iran und den Vereinigten Staaten/Israel die Anleger, da er eine Rückkehr der Stagflation der 1970er Jahre auslösen könnte.
„Das Risiko eines Szenarios wie in den 1970er Jahren steigt“, sagte Kaspar Hense, Portfoliomanager bei RBC BlueBay Asset Management. ( Reuters )
Das Epizentrum der Stagflation-Befürchtungen ist der Anstieg der Ölpreise, und die größte Frage für die Weltmärkte ist jetzt, wie lange diese Preise auf diesem hohen Niveau bleiben werden.
1970er Jahre: Doppelte Energiekrise
Die Wirtschaft befand sich von Dezember 1969 bis November 1970 und erneut von November 1973 bis März 1975 in einer Rezession.
Die enormen Kosten des Vietnamkriegs und der Ausbau sozialer Programme im Inland trieben die Inflation weiter in die Höhe.
Die Arbeitslosigkeit stieg zwischen 1968 und 1970 um 33 %, während der Verbraucherpreisindex um 11 % zulegte.
1973 wurde das Land von einer Ölkrise getroffen. Die ölreichen Nationen des Nahen Ostens waren verärgert, als die Vereinigten Staaten unter Präsident Nixon den Dollar abwerteten. Als die USA Israel im Jom-Kippur-Krieg unterstützten, rächte sich die OPEC mit einem Ölembargo gegen die Vereinigten Staaten und Israels europäische Verbündete.
Ölpreis vervierfachte sich innerhalb weniger Monate von rund 2,90 US-Dollar pro Barrel auf 11,65 US-Dollar pro Barrel. Eine Inflationswelle erfasste die Industrieländer.
Ein zweiter Energieschock ereignete sich 1979 nach der iranischen Revolution. Politische Unruhen und Streiks reduzierten die iranische Ölproduktion drastisch und führten zu einem erheblichen Rückgang des globalen Angebots. Die Rohölpreise verdoppelten sich im darauffolgenden Jahr. Der anschließende Iran-Irak-Krieg verschärfte die Krise zusätzlich.
Diese Ereignisse trugen unmittelbar zur Inflation bei. Die US-Verbraucherpreisinflation erreichte 1974 mit rund 11 % ihren Höchststand, ging dann zurück und stieg 1979 erneut auf etwa 13 %. Erst in den 1980er Jahren, nach einer aggressiven geldpolitischen Straffung, ging die Inflation zurück. ( LGT Wealth Management )
Stagflationärer Schlag
Laut Capital Economics gilt als Faustregel, dass ein Anstieg der Ölpreise um 5 % die Inflation in den entwickelten Märkten um etwa 0,1 % erhöht.
Hohe Ölpreise dämpfen auch das Wirtschaftswachstum. Der IWF schätzt, dass mit jedem Anstieg der Ölpreise um 10 % die globale Wirtschaftsleistung um 0,1 bis 0,2 % sinkt.
Die steigenden Ölpreise trugen nicht nur zu den beiden Energiekrisen der 1970er Jahre bei, sondern auch zu den US-Rezessionen der Jahre 1990 und 2008. Russlands Einmarsch in die Ukraine im Februar 2022 löste ebenfalls einen großen Energieschock aus, insbesondere in Europa.
Quelle: Trading Economics
Ein Analyst sagte in einem Reuters-Bericht, dass die durch den Krieg verursachte Stagflation die USA weniger stark treffen werde als Europa oder Asien, da Amerika weitgehend autark in der Ölversorgung sei (und sich die US-Märkte besser gehalten hätten als Asien oder Europa). Dennoch sind die Vereinigten Staaten keineswegs immun gegen Stagflation und sahen schon vor Kriegsbeginn verwundbar aus.
Die Wirtschaft verlor im Februar 92.000 Arbeitsplätze, während die Arbeitslosenquote auf 4,4 % anstieg.
Die diese Woche veröffentlichten Daten zeigten, dass die Verbraucherpreisinflation im Februar relativ stabil war und gegenüber Januar um 0,3 % und im Jahresvergleich um 2,4 % stieg – wie erwartet. Die Inflationszahlen vom Mittwoch berücksichtigten allerdings noch nicht die Auswirkungen des Ölpreisanstiegs in diesem Monat.
Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen steigen parallel zu den Ölpreisen, da Händler die Auswirkungen des Krieges auf die Inflation analysieren . Am Freitagmorgen legte die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen um 5 Basispunkte auf 4,25 % zu, während die Rendite dreißigjähriger Anleihen um mehr als 2 Basispunkte auf 4,879 % stieg.
Kitco News berichtete am 11. März, dass die Schließung der Straße von Hormus den US-Anleihenmarkt bedroht. Warum steigen die Renditen? Laut Luke Groman, Gründer und Präsident von Forest for the Trees, liegt das Kernproblem in der starken Abhängigkeit ausländischer Staaten vom US-Dollar, die gleichzeitig auf Energieimporte angewiesen sind.
Bei steigenden Ölpreisen verkaufen diese Länder Dollar-Anlagen, allen voran Staatsanleihen, da diese am liquidesten sind, um sich teureres Öl leisten zu können. Dies übt Abwärtsdruck auf die Anleihekurse und Aufwärtsdruck auf die Anleiherenditen aus.
„Der Iran muss nicht das US-Militär besiegen, falls er das überhaupt könnte, was ich bezweifle“, sagte Groman gegenüber Kitco. „Er muss lediglich den Anleihenmarkt schlagen.“
Die Beschäftigung im US-amerikanischen verarbeitenden Gewerbe schrumpft weiter; im Februar gingen weitere 12.000 Arbeitsplätze verloren, womit der Sektor auf 12,57 Millionen fiel – der niedrigste Stand seit Januar 2022.
Laut dem Kobeissi-Brief ist die Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe in 23 der letzten 25 Monate zurückgegangen – die längste Verlustserie seit der Finanzkrise.
In dem Brief wird davon ausgegangen, dass der Iran-Krieg die Rezession im verarbeitenden Gewerbe noch verschlimmern wird, da höhere Energiekosten die Fabriken zu noch mehr Stellenabbau zwingen könnten.
Anleger mögen Stagflation nicht, weil sie sich auf Aktien und Anleihen auswirkt.
Eine Schlüsselfrage hinsichtlich der Auswirkungen auf die Weltwirtschaft ist, wie lange die Ölpreise über 100 Dollar bleiben. Die damit zusammenhängende Frage, so ein Artikel in Motley Fool , ist, wie lange der Krieg andauern wird.
Während die US-Aktienmärkte Verluste verzeichneten, konnte der Schaden, wie die nachstehende Grafik zeigt, einigermaßen begrenzt werden.
Natürlich Überlange, bitte selbst aufrufen, Danke
Weiterhin gutes Gelingen, Gruss RS
