Edelmetallwerte:Energie:Std.-Werte:Anleihen = 5 : 3,5 : 4,7 : 1 - Edelmetalle waren die Gewinner
Während den Standardwerten die Kraft ausging, schwappte die Rallye zu den Edelmetallen hinüber und erzeugte dort starke Aufwärtsbewegungen und Allzeithochs im Gold. Öl und Gas blieben mit einer Seitwärtsbewegung außen vor.
TPZ und TOU schlossen die Berichtssaison für die beobachteten Depotwerte ab.
TPZ hielt den Cashflow dank einer stärkeren Produktion nahezu stabil. Das reichte für eine kleine Dividendenerhöhung sowie eine leichte Schuldenreduktion. Die im abgelaufenen Jahr geförderten Reserven wurdem um das 1,3fache ersetzt. Für das nächste Jahr wird eine Produktion auf vergleichbarem Niveau erwartet; davon ist ein Viertel abgesichert. Im Conference Call wurde angedeutet, daß man mit Zukäufen maßvoll umzugehen plant. Ich bin mit der Entwicklung sehr zufrieden und TPZ gefällt mir weiterhin noch ein wenig besser als FRU.
TOU erfreute ebenfalls mit deutlich positiven Cashflow. Das ist beachtlich vor dem Hintergrund, daß sie vorwiegend (und konträr zu ihrem Namen) ein Gasproduzent sind. Wie bei AR rettet sie der hohe Anteil an flüssigen Beiprodukten. Die Reservenentwicklung ist durch den Bonavista-Zukauf extrem hoch. Für das nächste Jahr wird eine leichte Produktionskürzung sowie ein geringeres Explorationsbudget in Aussicht gestellt, da man nicht sinnlos in niedrige Erdgaspreise verkaufen möchte (sehr vernünftig!). Zusammen mit ähnlichen Aussagen anderer Produzenten sollte dies den Erdgaspreis stützen. Die Basisdividende wird leicht erhöht, während die Zusatzdividende halbiert wird, um Schulden durch die Bonavista-Übernahme zu reduzieren. Auch dies ist sehr vernünftig, auch wenn es dem Markt kurzfristig nicht gefällt, und ich habe vor, die in dieser Woche herausgetradetete Position bald wieder zurückzukaufen.
Im Depot wurden MAG durch RGLD ersetzt. Außerdem wurde die teurere Hälfte der CNQ-Position verkauft, wodurch die Restposition nun im Gewinn zulegt, und TOU für einen kurzfristigen Trade aufgelöst. Die Verkäufe fanden knapp über Einstand statt.
Silber ist wie in der letzten Woche erwartet in die höhere Zone zwischen $24,50 und $23,60 vorgedrungen und hat an der Oberseite nun zu konsolidieren begonnen. Ich erwarte, daß sich die Konsolidierung in diesem Bereich fortsetzt, gegebenenfalls mit einem Besuch der Abwärtstrendline bei $25 als Bonus. Ein Ausbruch über $25 würde weiteres erhebliches Potential freisetzen, ist meines Erachtens aber in den nächsten Tagen noch unwahrscheinlich.
Gold hat im Wochenverlauf alle Hindernisse überrannt und auf Allzeithoch geschlossen. Vermutlich wurden viele von der Entwicklung überrascht und sie müssen nun in jeden Rückgang nachkaufen, was eine ähnlich steile Entwicklung wie bei den Standardwerten in den letzten Wochen hervorrufen könnte. Ich wäre nicht verwundert, wenn ein Rücksetzer bei $2.150 bereits wieder gekauft würde; darunter würde sich ein abschließender Test der Ausbruchslinie bei ca.$2.060 als Einstiegsmöglichkeit anbieten.
Die Entwicklung der Edelmetallaktien ist (noch) unbefriedigend. Einige Explorer und Royalty-Unternehmen haben tendenziell besser abgeschnitten. Deren Gemeinsamkeit besteht darin, daß sie keine bzw. kaum Produktionskosten haben, was ich zur Kenntnis nehme. Da Explorer nicht meine Sache sind, werde ich mich auf die Royalty-Unternehmen konzentrieren.
Auf Sicht der nächsten Wochen habe ich nicht vor, mich der Rallye entgegen zu stellen. Um eine Balance zwischen Trading- und mittelfristigen Position zu halten, habe ich einige Überlegungen angestellt. Ich plane nun, Silber und den GDXJ aktiv zu traden und die Royalties mit längerer Perspektive zu halten, was ungefähr so laufen könnte:
Bei der Silberposition werde ich zu $25 Tradinggewinne mitnehmen, die als Freiläufer stehen bleiben. RGLD und TFPM möchte ich ungerne bereits mit 10-15% Gewinn geben. Wenn es weiter läuft, dürften die Einstiegskurse zunächst nicht wieder erreicht werden. Ich habe vor, in den nächsten Rücksetzer noch eine Tradingposition im GDXJ aufzunehmen und später die daraus entstehenden Gewinne als Pseudo-Freiläufer in die Royalties umzubuchen. Das kann man buchhalterisch so machen, daß für einen Gewinn von x im GDXJ dann Stücke von RGLD und TFPM für den gleichen Gegenwert x als Freiläufer betrachtet werden. Falls der Backtest an der $2.060 noch kommt, kommen noch WPM und FNV dazu.
Der DAX zeigt mit der aktuellen Wochenkerze Unsicherheit, die nun doch noch zu einem Test des Ausbruchsniveaus bei 17.000 führen könnte. In Übersee zeigt sich im S&P 500 ähnliche Schwäche, und der Dow Jones konnte schon seit zwei Wochen keine neuen Hochs mehr erreichen. Zu berücksichtigen ist auch der Verfallstermin am kommenden Freitag, nach dem eine Trendwende möglich wird. Ich habe noch keine Absichten, meinen Short in dieser Situation auszubauen, halte dessen Auflösung aber zur Zeit auch nicht als sinnvoll.
