Teil 2
Ein größeres Problem als die Technologiebranche könnten die
Unternehmen sein, die in der Zeit des "lustigen Geldes" zu sehr in
Aktienrückkäufen schwelgten, da Schulden billig waren und die übermäßige
Verschuldung es dem Topmanagement ermöglichte, mit ihren Aktienoptionen
zu punkten. Boeing (NYSE:BA) ist ein klassisches Beispiel dafür. In
einem zyklischen Geschäft hat das Unternehmen seit 2019 komplett auf
Eigenkapital verzichtet und während der COVID-19-Periode einen Berg von
Schulden angehäuft.
Einige dieser Unternehmen können es sich leisten, sich am Tiefpunkt des Marktes mit neuem Eigenkapital zu refinanzieren, und begehen so einen bemerkenswert dummen Raubzug an ihren Aktionären, indem sie am Höchststand des Marktes Aktien zurückkaufen und eine große "Notausgabe" von Aktien vornehmen, wenn ihre Aktienkurse viel niedriger sind. Sobald einige von ihnen dies getan haben, wird der Markt jedoch zur Vernunft kommen und sich weigern, dem gierigen und inkompetenten Management, das diesen Raub begangen hat, aus der Patsche zu helfen.
Das Ergebnis wird eine Reihe von Insolvenzen mit hohem Bekanntheitsgrad sein, von Unternehmen, die feststellen, dass mit übermäßiger Verschuldung und unzureichendem oder gar keinem Eigenkapital in einer Zeit steigender Zinssätze selbst der kleinste Schluckauf in ihrem Geschäft ihre Existenz gefährdet. Im Gegensatz zu Krypto-Betrügern werden die Führungskräfte dieser Unternehmen in der Regel keine Gefängnisstrafen verdienen oder erhalten, sehr zum Ärger ihrer ruinierten Aktionäre. Dennoch kann das Rechtssystem nützlich sein, um die Situation von vor 1978 wiederherzustellen, als Aktienrückkäufe praktisch verboten waren.
Schließlich gibt es noch das gefährlichste aller Opfer höherer Zinssätze: den Staat. Die Regierungen in aller Welt haben sich während des Jahrzehnts des "lustigen Geldes" hoch verschuldet und beruhigen ihr Gewissen mit dem Gedanken, dass eine Kreditaufnahme zu Kosten unterhalb der Inflationsrate theoretisch ein gutes Geschäft ist. Natürlich haben diese Regierungen das Kleingedruckte nicht gelesen: dass es nur dann ein gutes Geschäft ist, wenn das geliehene Geld in produktive Vermögenswerte investiert wird. In den meisten Fällen wurde der Tsunami an Mehrausgaben sogar noch mehr als sonst für Sozialprogramme, Schweinefleisch, Korruption, Bürokratie und Bürokratie vergeudet, die allesamt keine wirtschaftliche Rendite abwerfen.
Wir haben bereits eine Krise in Großbritannien erlebt, als die wohlmeinende, aber törichte Regierung von Liz Truss versuchte, das britische Haushaltsdefizit noch weiter auszuweiten, indem sie die Steuern senkte, ohne den stark aufgeblähten britischen öffentlichen Sektor zu reduzieren. Dies löste eine Panik unter den britischen Pensionsfonds aus, die sich dummerweise mit Derivaten eingedeckt hatten in der Annahme, dass die niedrigen Zinssätze für immer gelten würden.
Anleger auf dem Anleihemarkt machen naturgemäß Verluste, wenn die Zinsen steigen, da sie im Allgemeinen zu dumm sind, sich richtig abzusichern. Aus diesem Grund sind sie äußerst zurückhaltend, wenn es darum geht, in einem Umfeld steigender Zinsen neue Staatsanleihen zu finanzieren, da dies zu sofortigen Verlusten führt, die sie auf einer "Mark-to-Market"-Basis ausweisen müssen. Wenn also die Zinsen steigen, was sie bereits getan haben, stürzen die Cashflows der Regierungen ab, während ihre Fähigkeit, sie zu finanzieren, schwindet. Sie können davon ausgehen, dass es im Jahr 2023 eine oder mehrere schwere Staatsfinanzierungskrisen geben wird, und zwar überall in der Welt, wo die "funny-money"-Krankheit bereits Fuß gefasst hat.
Das ist kein schönes Bild. 2023 wird wahrscheinlich das Jahr sein, in dem die schrecklichen Investitionen des letzten Jahrzehnts alle gleichzeitig in Konkurs gehen, ein Ludwig von Mises Kataklysmus, der sogar die Große Depression übertrifft. Ich halte es für wahrscheinlich, dass die Anfänge dieses Prozesses die Fed und andere Zentralbanken in Panik versetzen und die Zinssätze wieder auf Null senken werden. Das wird ein großer Fehler sein - es wird zu einer Inflationsspirale führen, so dass die Zentralbanken die Zinssätze wieder erhöhen müssen, bis sie deutlich über der Inflationsrate liegen, woraufhin die Weltwirtschaft wieder im Gleichgewicht sein wird, allerdings um den Preis einer weiteren Wertvernichtung.
Freuen Sie sich! über die Vernichtung so vieler sinnloser Investitionen und die Wiederherstellung eines gesunden Zustands der Weltwirtschaft. Hoffentlich werden die Zentralbanker ihren katastrophalen Fehler des "lustigen Geldes" zumindest für ein paar Generationen nicht wiederholen. Kaufen Sie in der Zwischenzeit langlaufende Verkaufsoptionen!
) und man hat immer Vollvermietung. Mal ehrlich, wenn die Preise jetzt mal um 20-30% fallen, ist das doch nicht dramatisch. Die letzten 10 Jahre hat so ziemlich jede meiner Immos mindestens 300% bis zu 800% zugelegt, da kann ich das auch mal verkraften. Die wenigen Glücksritter, die zu spät auf den Zug aufgesprungen sind, haben eh nur noch häufig den qualitativen Bodensatz an Immobilien abbekommen. Die sind wirklich am Arsch.