Beiträge von urai

Aktueller Lagebericht

Der Kurssturz von HYMC, seitdem die genauen Konditionen mit 9$ bekannt sind - erahnen konnte man sie schon vorher - war trotzdem "bemerkenswert". Für Investierte >10$ frustrierend. Die Ausgangslage vor der Kapitalerhöhung war wie folgt:

- 50,160,042 Aktien, 100% Free-Float,
- davon 98.8% bei institutionellen Investoren
- daher 1.2% resp. 600k bei unbekannten Klein-Anlegern.

Link:
https://www.marketscreener.com…DING-CO-42075757/company/

Allein an der Nasdaq wurden seit 1.10.2020 (1 Tag vor def. Ankündigung der Konditionen) bis gestern ca. 3.6m Aktien gehandelt. Dazu kommt noch das Volumen auf anderen Handelsplattformen.

Die Kapitalerhöhung ist jetzt durch und die ersten Details dazu sind ersichtlich. Es ist so, wie Hycroft es im letzten Monat gesagt hat: Zwei Hauptaktionäre haben ihre Unterstützung für eine Finanzierung zugesagt und eingehalten

Anzahl Aktien aus Kapitalerhöhung: 9,583,334 zu 9$ brutto

Mudrick Capital Management, L.P.
Bestand vor KE: 21,981,235 (43.8%)
Beteiligung KE: 3,222,222, resp. 29m$

Highbridge MSF International Ltd.
Bestand vor KE: 6,906,880 (13.8%)
Beteiligung KE: 833,333, resp. 7.5m$

Die beiden Hauptaktionäre haben daher 4m Aktien, resp. über 42% für 36.5m$ übernommen.

Jetzt ist immer noch die Frage: Warum der Kurssturz.

Sehr bedenklich wäre, wenn Hycroft - wie in der Vergangenheit - operationelle Probleme hätte, welche als Gerüchte durchgesickert sein könnten. Das dürfte jedoch nicht der Grund sein.

Seit gestern besteht mehr Klarheit. Es handelt sich um Verkäufe des zweitgrössten institutionelle Aktionärs Whitebox Advisors LLC:
Bestand vor KE: 13,012,516
Verkauf während KE: 4,102,158
Bestand nach KE: 8,910,358

Link:
https://sec.report/Document/00…/0000919574-20-006294.txt

Es ist jetzt gut möglich, dass die Verkaufswelle durch ist. Offenbar hat sich bei Whitebox Advisors LLC die Interessenlage geändert und die Verantwortlichen haben die Chance genutzt - dank dem höheren Volumen, jedoch zu sinkenden Kursen - ihren Anteil um 4m Aktien zu reduzieren. Unter Berücksichtigung der Kapitalerhöhung hält Whitebox Advisors LLC immer noch 14.9%.

Als nächsten Meilenstein steht das Reporting für das 3. Quartal 2020 an. Viel wichtiger dabei wird sein, wie die neue CEO Diane Garrett die zukünftige Entwicklung beurteilt. Alleine mit der Kapitalerhöhung - ohne Warrants - dürfte HYMC jetzt für 2 Jahre durchfinanziert sein und die gemäss FS geplanten - und für den Aufwuchs notwendigen - Investitionen tätigen können. Ich bleibe investiert und habe diese Woche um 7$ aufgestockt.

urai

Heute - vordergründig - eine "kleine" Kursschwäche - die Kursgewinne dieser Woche werden wieder abgegeben.
Aber heute ist Ex-Dividende. 8USc resp. 6GBX pro Aktie werden in GBP am 6.11.2020 ausbezahlt. Dies zur Info.
urai

Ich kommen nochmals auf das Verfahren zurück, welches von ehemaligen ANV-Aktionären und jetzigen Warrants-Inhaber von Hycroft Mining bei der Börsenaufsicht SEC anbegehrt werden soll.

Ausgangslage war: rund 17% von Hycroft vor Mudrick Transaktionen resp. Finanzierungen war für die ehemaligen ANV-Aktionäre reserviert. Dafür wurden 12,721,623 warrants ausgegeben.

Vor der Mudrick-Transaktion waren die Konditionen wie folgt:
- 1 Warrant für 1 Aktie zu einem Preis von rund 11.50$

Nach der Mudrick-Transaktion - und vor allem Refinanzierung - sind die Konditionen wie folgt:
- ca. 4 Warrants für 1 Aktie zu einem Preis von 44.82$

Also selbst wenn die Kläger recht bekämen, wovon ich aktuell nicht ausgehe, müssten die Warrant-Inhaber zur Zeit massiv mehr bezahlen als wenn sie die Aktie am freien Markt kaufen würden - Kaufpreis 11.50$, resp. Aufpreis über 50%. Aktuell planen die ehemaligen ANV-Aktionäre eine Informationsoffensive in Radio, TV und Social Media.

Das ist für mich als jetziger HYMC-Aktionär ein absoluter Non-Event. Massgebend ist jetzt, dass das Closing der KE fristgerecht und wie geplant per 6.10.2020 erfolgt und die Mine basierend auf den Parametern der FS stetig hochgefahren werden kann. Mit den jetzigen Gold- und Silberpreisen wäre Hycroft damit in rund 3 Jahren eine Cashcow.

urai

Ich gehe weiterhin davon aus, dass der Grund für den Kursrutsch gestern und in der letzten Woche mit den eher enttäuschenden Konditionen für die Kapitalerhöhung liegen dürfte. Es war aber klar, dass Hycroft eine Initial-CAPEX von 61m$ für 2 Jahre braucht. Für 5 Jahre sind es 225m$. Ein Teil der CAPAX nach 2 Jahren kann - wenn technisch alles klappt - mit Free Cashflow finanziert werden.

Mit der aktuellen Kapitalerhöhung nimmt HYCM 75m$ ein. Zusätzlich dürften die 1.25m Einheiten à 8.505$von den Underwritern ausgeübt werden; gibt zusätzlich 10m$.

Unschön ist, dass HYMC im Juni zu 10$ an die Börse gebracht wurde und der Emmisionspreis jetzt unterhalb dieser 10$ liegt. Auch der dazugehörende Warrant ist mit einem Ausübungspreis von 10.50$ auf 5 Jahre eher bescheiden. Aber er stellt sicher, dass in der Initialphase von 5 Jahren nochmals 87m$ eingenommen werden können.

Brutto handelt es sich bei dieser Kapitalerhöhung inkl. Warrants um 185m$ (USD). Andere Miner rennen einer solchen Finanzierung jahrelang hinterher - wenn ich so an KEFI mit seinen 221m$ denke. Das Closing wird per 6. Oktober 2020 erwartet.

Gestern konnte jeder - der an das Potenzial von HYMC glaubt - zu unter 8$ kaufen. HYMC ist eine gigantische Wette darauf, dass es Diane Garrett gelingt, die Mine gemäss FS hochzufahren. Dann könnte sich HYMC mit den aktuellen Parametern (gestiegene Gold- und Silberpreise) und den angestrebten neuen Paramtern (höhere Recovery) - gegenüber der FS - als hoch profitabel erweisen.

urai
P.S. Ich habe meinen Bestand gestern wieder auf das Ursprungsniveau erhöht. Gegenüber den anderen Minern, welche ich besitze, habe ich hier zum Teil neues Kapital eingeschossen.

Zitat von Heimkehr

Auch wenn der Vorgang schon viele Jahre zurückliegt: Die Beschwerden der Kläger klingen zumindest vernünftig und lassen vermuten, dass Hycroft die Benachteiligungen irgendwie wird kompensieren müssen.

Ich habe den Case studiert. Grundsätzlich geht es darum, dass die alten ANV-Aktionäre Warrants mit einem Verwässerungsschutz erhalten haben. Dabei wurde ihnen ein Anteil von rund 17% an der Mine Hycroft garantiert.

Durch die Transaktionen und dem Investment von Mudrick von 200m USD soll jedoch gemäss dem Warrant-Agreement der Fall "Fundamental Change" (Grundlegende Änderung) eingetreten sein. Folglich soll der Verwässerungsschutz nicht mehr anwendbar sein.

Hier die Antwort des Rechtsvertreters von Hycroft:
https://investorshub.advfn.com…aspx?message_id=158509832

Es ist wirklich eine Auslegungsfrage. Ohne Zweifel wurden die alten ANV-Aktionäre von Mudrick und den ex ANV resp. ex Hycroft Managern Randy Buffington und Stephen M. Jones "über den Tisch gezogen".

Ob sich da Ansprüche durchsetzen lassen, ist im amerikanischen Rechtssystem absolut offen. Falls die Position von Hycroft schwach wäre - was ich nicht glaube - gäbe es einen Vergleich. Andernfalls eine jahrelange juristische Auseinandersetzung.

Ich denke nicht, dass dieser Case für den gestrigen und heutigen Kursverfall verantwortlich ist. Es sind eher die enttäuschenden Konditionen für die Kapitalerhöhung, unterhalb des Ausgabepreises von 10 USD bei Börsengang vor ein paar Wochen.

urai

Zitat von elefant_111

... Das PP zu 9 $ US sollte nicht die Ursache sein...

Ich habe keine andere Erklärung. Die 9 USD waren absehbar. Vorinfo waren 65mUSD mit 7.2m Shares. Ich hatte bei 11 USD reduziert; und jetzt zu 7.90 USD wieder zurückgekauft. Ich denke unter 9 USD kann man mit Hycroft nicht viel falsch machen. Nächster Meilenstein dürften die Info für das 3. Quartal und den unmittelbaren Ausblick sein. Dann mit der neuen CEO Diane Garrett.
urai

Zitat von Nebelparder

Ja, das klingt richtig vernünftig und bekräftigt meine Einschätzung aus Beitrag # 1.

Ja, Nebelparder. So wie es aktuell aussieht, hast Du da wirklich eine aussergwöhnliche - und vor allem - hochprofitable Kleinst-Perle gefunden; welche sogar noch Aufwuchs-Potenzial besitzt. Ohne Dich wäre ich auf jeden Fall nicht auf TSG aufmerksam geworden. Vielen Dank.
urai

Long Term Incentive Plan

Vor gut einem Monat hat Trans Siberian Gold einen Long Term Incentive Plan für ihr Management eingeführt. Man kann auch sagen: Share-based Compensation (Aktienanreizsystem). Macht Sinn; die Post-Kommunisten lernen (kleine Joke), nicht schnell bei TSG, aber sie lernen.

Das Ziel ist klar: Shareholder Value steigern, indem die Verantwortlichen zu (sehr) guten Entscheiden "motiviert" werden.

Link:
https://files.q4europe.com/new…SiberianGold_14795483.pdf

Interessant sind die Bedingungen:


- Das Programm ist auf 3 Jahre, d.h. bis 23. August 2023 festgelegt

- Die effektive "Belohnung" ist an den Shareholder Value gekoppelt, bestehend aus höherem Aktienkurs und bezahlten Dividenden.

- Die Berechtigten erhalten die Aktien zum Preis (Nominalwert) von 0.1 GPB

- Sie werden nur bei einem Minimalkurs per 23.8.2023 von 1.09 GBP ausbezahlt (25%) und erhöht sich dann linear auf 100% bei einem Kurs von 1.50 GBP.

- Die zugeteilten Anzahl Aktien werden mit 1.5 multipliziert, wenn der Aktienkurs per 23. August 2023 1.9 GBP oder höher notiert.

- Das aktuelle Programm umfasst 1.3m Aktien, plus evtl. 50% (siehe oben).

Das ist jetzt wirklich ein intelligentes Programm, welches mit den Interessen der Aktionäre vereinbar ist. Wenn ich da an die kanadischen Programme denke, wo sich Directors und Officiers zu Kursen bedienen, weit unterhalb des jeweiligen Aktienkurses und ohne geringste Koppelung an die Performance. Und das meistens, indem Directors (Aufsichtsrat)/Officers (Management) Doppelfunktionen ausüben. Mit den entsprechenden negativen Konsequenzen für die Aktionäre, da die Dilution (Verwässerung) überproportional zunimmt.

urai

Auf den ersten Blick waren die Finanzzahlen für das 1. Halbjahr nicht sehr gut. Angesichts der massiven Dividendenerhöhung lohnt sich, genauer hinzuschauen. Ich habe mir jetzt die Zeit genommen, den Abschluss per 1. Halbjahr 2020 im Detail anzuschauen.

Am Schluss von Mining, Processing, Refined zählt schlussendlich - und nur das zählt, wieviele Unzen Gold konnten verkauft werden. Diese Schlüsselzahl ist dann auch massgebend, die AISC zu berechnen.

Im 1. Halbjahr 2019 konnten 22,062 Unzen Gold und im zweiten Halbjahr 17,194 Unzen Gold verkauft werden. Eine Differenz von minus 4'868 ozAu oder minus 22.1%. Demgegenüber blieb der Umsatzerlös +/- gleich bei rund 30mUSD. Dies darum, weil der durchschnittliche Goldpreis von 1,312 USD/oz auf 1,691 USD/oz gestiegen ist.

Jetzt stellt sich die Frage nach dem Grund für die Minderproduktion. Obwohl mehr Erz (Ore) abgebaut werden konnte, sank die Produktion. Dies hängt mit den tieferen Grades zusammen - 2020: 6.4g/t, 2019: 8.6g/t. Bedingt durch die tiefere verkaufte Menge Gold stiegen logischerweise die AISC per oz. gold auf $1,021/oz. (H1 2019: $850/oz.)

Der Grund für die tieferen Grades ist folgender, Zitat(Alexander Dorogov, CEO of TSG):
"...a year of transition from the Main Zone to the East Zone of the Asacha Gold Mine. As anticipated and in line with our mining plan, we have mined lower grades in the first half of this year. We successfully adjusted for this during the second quarter, when we began to process high-grade ore from Vein 25 North ..."

2020 war ein Jahr des Überganges von der Hauptzone in die Ostzone der Asacha Goldmine. Dadurch wurden im 1. Halbjahr - im Einklang mit dem Minenplan - tiefere Grades abgebaut. Im 2. Quartal 2020 wurde mit der Verarbeitung von höherwertigem Erz aus der Vein 25 Nord begonnen.

Und ganz wichtig:
"Firmly on track to achieve full year production guidance of 38,000-42,000 oz."

"Fest auf dem richtigen Weg, um die Produktionsprognose für das Gesamtjahr von 38.000 bis 42.000 Unzen zu erreichen."

Zur Dividenden-Erhöhung:
Wenn eine Dividende so drastisch erhöht wird, stellt sich unweigerlich die Frage, ob TSG sich das auch leisten kann. Zur ausserordentliche hohen Interims-Dividende, Kommentar CEO TSG:
"Angesichts der Stärke der operativen Leistung und des günstigen Handelsumfelds ist das BoD zuversichtlich, dass die erwartete Cash-Generierung im zweiten Halbjahr 2020 erfolgt."

Die aktuelle Cash-Situation sieht wie folgt aus:
The cash balance increased by 31% from $8.7 million at 31 December 2019 to $11.4 million. Also per 30. Juni besass TSG Cash in der Höhe von 11.4mUSD. Die Dividendezahlung beansprucht rund 7mUSD. Eine neue Dividenden-Policy wird aktuell erarbeitet.

Und jetzt zum alles entscheidenden Ausblick; das 3. Quartal ist ja bereits gelaufen:

"Current Trading & Outlook:
The Group’s operational performance in Q3 2020 to date has been in line with Q2 2020 during which it produced 11,419 oz. of gold with an average feed grade of 7.57 g/t."

"Aktueller Handel und Ausblick:
Die bisherige operative Leistung des Konzerns im dritten Quartal 2020 entsprach dem zweiten Quartal 2020, in dem 11.419 Unzen produziert wurden. Gold mit einem durchschnittlichen Gehalt von 7,57 g / t.

Fazit:
Im 3. Quartal haben sich die Grades tatsächlich wieder erhöht. Mit dem gestiegenen Goldpreis kann von einer Steigerung des Umsatzerlöses ausgegangen werden. Falls der Goldpreis auf diesem Niveau bleibt, ist TSG eine wahre Cashcow.



urai

Ich habe eine Frage zur AIM in London.

Schon als ich Mkango kaufte und verkaufte hatte ich gewisse Schwierigkeiten mit der Abwicklung. Bei KEFI Gold and Copper gingen die Käufe und die Teilverkäufe recht zügig.

Gestern versuchte ich zusätzliche TSG zu kaufen. Obwohl ich den Kauf mit dem Ask-Preis plus 1p limitierte, wurde ich nicht bedient - obwohl Aktien (unter diesem Preis) gehandelt wurden. Und das über Stunden. Auch das Nachziehen der Limite ergab keinen Abschluss. Heute die Kursreaktion in der ersten Stunde - höflich ausgedrückt - extrem bescheiden. Aber ich bin fast sicher, dass ich keine TSG zu den abgeschlossenen Kursen erhalten hätte.

Jetzt zur Frage - dies betrifft vor allem Titel mit relativ enger Marktbreite: Weiss jemand von Euch, nach welchen Prioritäten Aufträge bei der AIM abgewickelt werden - und warum gibt es diese Schwierigkeiten?

Für ein Feedback bedanke ich mich bestens.
urai

Interim Results for the six months ended 30 June 2020

Link:
https://www.lse.co.uk/rns/TSG/…ults-ur57h9yhd239ea5.html

Erste Erkenntnisse aus Schnell-Check:
- Alles In-Line und absolut im grünen Bereich: hochprofitabel
- 3. Quartal 2020 on Track
- Aktionärsfreundliche Dividendenpolitik: Interim Dividende 8USc
- Bei diesem Goldpreis und diesen Aussichten dürfte TSG noch viel Freude bereiten.

urai

Resources und Reserves bei TSG

Die grosse Frage bei Trans Siberian Gold sind die Resources und die Reserves; denn die Grades stimmen. Die Asacha Mine konnte die Lebensdauer von 2024 auf 2027 verlängert werden. Im Wissen um diese Fragen hat TSG im Juli 2020 eine Präsentation zur "Exploration" erstellt.

Link:
http://www.trans-siberiangold.…ts-reports-presentations/

Besonders beachtenswert sind:


Chart No. 8 bis 10 zu "Asacha Gold Mine"

"- Erfolgreiche Entwicklung der Vein 25

- Vein 25 N / S / C: Add 6 T Au @ 15 g/T; die bedeutet umgerechnet plus 193koz Au

- Damit konnte die Lebensdauer der Mine von 2024 auf 2027 erhöht werden."


Chart No. 16/17 zu "Asacha Gold Mine"

"- Old looking zones could be like Vein 25 in August 2019

- Area between existing mine and ‘Surprise’ Target could host half a dozen Veins similar to V-25

- Alt aussehende Zonen könnten wie Vein 25 im August 2019 sein

- Das Gebiet zwischen der bestehenden Mine und dem Ziel „Überraschung“ könnte ein halbes Dutzend Adern ähnlich wie V-25 beherbergen"


Chart No. 26 zu "Rodnikova"

"Hervorragendes Potenzial, um die bekannten Zonen zu erweitern und neue Zonen zu finden; 75% der Fläche sind noch nicht getestet worden."

Hier noch die RNS (wurde schon einmal von peter98 gepostet) zu "Drilling Results & Exploration Update Further High-Grade Results on Vein 25 North at Asacha Gold Mine" vom 14. Juli 2020.

Link:
https://ir.q4europe.com/Soluti…cle.aspx?storyid=14752985

Nach der überarbeiteten Ressourcenschätzung (+ 193koz Au, 15'000m) vom 30. April und im 2. Halbjahr 2020 wurden (4'100m) und werden (11'600m) weiter gedrillt; da können noch sehr schöne Resultate erwartet werden - und eine weitere Erhöhung der Ressourcen bei Asacha ist daher absolut im Bereich des Möglichen.


Fazit:

Die Ressourcen konnten substanziell erhöht werden. Das noch nicht explorierte Gebiet ist sehr aussichtsreich und es besteht ein gutes Potenzial für zusätzliche Resources und kann daher noch (sehr) positiv überraschen.

urai

Ich bin gestern - neben BNCH - bei Trans Siberian Gold TSG neu eingestiegen. Dies im Rahmen einer Diversifikation zu KEFI/HYMC. Grundsätzlich bilde ich bei meinen Investments immer Schwergewichte.

Vielen Dank an die User, welche regelmässig informative Beiträge zu TSG bis jetzt geschrieben haben.

Aktuell sind rund 88m Aktien im Umlauf; fast 80% sind in festen Händen. TSG hat mit dem Cash in den letzten Monaten fast 23m Aktien zurück gekauft. Der Kurs am Freitag lag bei 88p; die aktuelle Marktkapitalisierung beträgt rund 78m£.

TSG ist ein Low Cost, High Grade Goldprodzent mit Silber als By-Product. TSG ist an der AIM in London gelistet und operiert im Süden auf der Kamtschatka Halbinsel in Russland.

TSG besitzt aktuell zwei Assets:

- 1. Assets "Asacha": produzierende Mine mit 40koz pro Jahr und Lebensdauer bis 2027 und einer Ressource von rund 320koz AuEq.

- 2. Assets "Rodnikova": ein zu entwickelndes Deposit mit einer Ressource von 1.1moz AuEq mit 5g/t. Die Scoping Studie (PEA) kannn noch dieses Jahr erwartet werden.

Investment Case:
Das strategische Ziel von TSG ist, ein Mid-Tier Goldproduzent resp. ein Multi-Asset-Goldproduzent, mit einer Produktion von + 100.000 Unzen pro Jahr zu werden, indem:

- Der bestehende Abbau der produzierenden Asacha Mine weiterentwickelt und verbessert wird;

- Nutzung der stabilen Plattform für zukünftige Wachstumschancen, besonders die Entwicklung des Deposits Rodnikova in die Produktion; und

- Nutzen selektiver, wachsender M & A-Möglichkeiten (Kauf von Lizenzen/Unternehmen)

- Starker Cashflow zur Unterstützung des organischen Wachstums;

- Nachhaltige Dividendenzahlungen;

- Kapitalzuwachs durch Steigerung des Unternehmenswertes.

Der Kurs von TSG ist wieder leicht zurück gekommen. Der aktuelle Goldpreis, wovon TSG in den letzten Wochen und Monaten profitieren konnte, dürfte noch nicht eingepreist sein.

Die Veröffentlichung der Finanzergebnisse für das 1. Halbjahr sowie der Ausblick steht für den kommenden Dienstag, 29. September 2020 an; und dürften einen guten Überblick über den aktuellen Stand von TSG geben. Am 30. September 2020 ist zusätzlich eine Investor Präsentation als Webinar geplant.

urai

Reserves und Resources von Hycroft

Der Kurs entwickelt sich aktuell ganz ansprechend. Vor allem wenn man zwischen 9$ bis 10$ eingestiegen ist. Der Kursanstieg erfolgte genau nach dem Amtsantritt von Diane Garrett am 8. September 2020 - also seit dem Tief vor ihrem Amtsantritt von 8.88$ zu gestern von 12.39$ fast 40%.

Dass Hycroft mit den Low Grades ganz spezielle Herausforderungen zu bewältige hat, ist bekannt. Hilfreich ist sicher das tiefe Strip Ratio von 1.17 - das relativiert die tiefen Grades ein bisschen.

Die Hoffnung liegt jetzt ganz eindeutig auf Diane Garrett, dass es ihr gelingt - so quasi auf dem Höhepunkt ihrer Karriere - Hycroft zur vollen Leistungsfähigkeit hochzufahren. Erster Prüfstein wird sein, zu welchen Konditionen die geplante 60mUSD Kapitalerhöhung geschlossen werden kann; dies wäre dann ein weiterer Test, wie der Markt ihre Expertise einschätzt.

Aber unbestritten ist, dass Hycroft über gewaltige Reserves und Resources verfügt: 18mAuEq Reserves und zusätzlich 13mAuEq Resources.

Auf zwei Punkte möchte ich speziell hinweisen:

1.
Mineral Resources are reported exlusiv of Mineral Reserves: In der Regel sind die Reserves in den Resourcen enthalten; im nachfolgenden Link sind sie einzeln ausgewiesen.

2.
Zu Silber: Hycroft besitzt 481moz Ag Reserves plus 238moz Ag Resources - Total: 719moz Ag.

Zusammenstellung siehe Link:
http://www.hycroftmining.com/h…e-reserves-and-resources/

urai
P.S. Aktuelle MK: 625mUSD, also etwa 1% des In-Situ Metallwertes für eine Mine, welche noch eine CAPEX von 231mUSD braucht und 34 Jahre lang 366kAuEq produzieren sollte.

Hallo Ayanan

Herzlich willkommen hier beim Forum; klein aber fein und perfekt moderiert. Vielen Dank für Deine fairen Beiträge bei w:o im Benchmark-Thread. Das Goldseiten-Forum ist mein Stammforum. Aber da ich nur in wenigen Thread schreibe, schreibe ich auch bei w:o unter dem Nickname - aber das hast Du sicher herausgefunden - urai5.

Dir viel Erfolg im nicht ganz einfachen Explorer-Business.
urai

Lagebericht ESM zum Rovina-Projekt

Link:
http://eurosunmining.com/news/index.php?content_id=332

Es liegt mir fern, hier eine negative Stimmung zu forcieren oder das Rovina-Projekt herunter zu schreiben.

Positiv zu vermerken ist, dass ESM jetzt - aus welchen Gründen auch immer - einen aktuellen und substanziellen Lagebericht erstellt hat. Ein öffentliches Hearing ist für Mitte Oktober vorgesehen und zwar für den Zonalen Urbanisierungsplan („PUZ“).

Was mir nicht klar ist, ist der Prozess für die Genehmigung der Umwelt- und Sozialverträglichkeitsprüfung („ESIA“). Grundsätzlich ist die ESIA ein Teil der Feasibility Study. Aber diese ESIA muss von den Behörden genehmigt werden und ist ein wichtiger Teil der Baugenehmigung. Vor der Genehmigung findet wiederum eine öffentliche Anhörung statt. Ich würde sagen - um nicht allzu negativ zu schreiben - ESM hat einen ausgesprochen sportlichen Zeitplan publiziert...

Die Feasibility Study wird zweifellos eine massiv verbesserte Profitabilität ausweisen. Jedoch nicht weil das Deposit Rovina in den Minenplan aufgenommen wird, sondern infolge des massiv gesteigerten Goldpreises mit dem Hebeleffekt.

Die Ausweitung - sequentiell/nacheinander - bringt wirtschaftlich gesehen nichts, weil es um die Produktionsjahre 12 bis 18 geht. Und da schlägt der Diskontierungszins - auch wenn er nur 5% beträgt - unerbittlich zu. Der Effekt eines negativen Zinseszins bei mehr als 10 Jahren hat immer einen negativen Einfluss auf die Wirtschaftlichkeitsrechnung - dies hat der CEO Scott Moore selber in einem Interview letztes Jahr bestätigt.

Es stellt sich nur die Frage, warum viele der jetzt publizierten Fortschritte nicht in der MD&A vom 12. August 2020 erwähnt wurden. Die Antwort ist einfach: In der MD&A, welche auf SEDAR abgelegt werden muss, sind die Exponenten eines Unternehmens für die Aussagen verantwortlich und haftbar.

Daher lohnt es sich den Disclaimer (Haftungsauschluss) bei diesem NR genau zu lesen (übersetzt mit Google-Translator):

"Vorsicht bei zukunftsgerichteten Informationen:


Diese Pressemitteilung enthält „zukunftsgerichtete Informationen“ ... (Dazu) gehört unter anderem die Erwartung des Unternehmens, dass die aus der Juni-Finanzierung eingenommenen Mittel ausreichen, um dem Unternehmen eine Bauentscheidung zu liefern...


... der Zeitpunkt für die öffentliche Konsultation zum Urbanisierungszonenplan; voraussichtlicher Zeitpunkt für die Lieferung der Urbanismus-Zertifikate; Zeitpunkt für den Baubeginn; Zeitpunkt für den Abschluss der endgültigen Durchführbarkeitsstudie.

... Es kann nicht garantiert werden, dass sich solche Informationen als korrekt erweisen, da die tatsächlichen Ergebnisse und zukünftigen Ereignisse erheblich von den in diesen Aussagen erwarteten abweichen können. Dementsprechend sollten sich Leser nicht unangemessen auf zukunftsgerichtete Informationen verlassen. Das Unternehmen verpflichtet sich nicht, zukunftsgerichtete Informationen zu aktualisieren, ..."

Damit es keine Missverständnisse gibt: Mit dem heutigen Wissensstand und vor allem mit dem heutigen Goldpreis und dessen Aussichten bin ich überzeugt, dass die Mine gebaut und in Produktion gehen wird. Die Frage ist nur: Wann!

Obwohl Rumänien EU-Mitglied ist, ist der ganze Bewilligungsprozess - mit der postkommunistischen Bürokratie, höflich ausgedrückt, - sehr anspruchsvoll. Da kann nicht in Tagen und Wochen gerechnet werden; sondern in RO muss in Wochen und Monaten gerechnet und dazu immer noch ein zusätzliches rumänisches Jahr eingeplant werden.

urai5

Euro Sun Mining ist ein Explorer/Developer welchen ich auf der Watchliste habe und die Entwicklung sehr eng verfolge. Aktuell sehe ich folgende 3 Probleme, welche mich von einem neuen Investment (zur Zeit) abhalten:

1. Bewilligungsprozess: Konstruktionsbewilligung
Der aktuelle Stand ist, dass ESM eine ratifizierte Exploitation License besitzt. Dies berechtigt ESM den Prozess für die Konstruktionsbewilligung einzuleiten. Den genauen Prozess habe ich im Beitrag Nr. 784 beschrieben. Der Prozess beinhaltet drei! öffentliche Treffen/Anhörungen. Dies betrifft:
- Allgemeiner Urbanisierungsplan („PUG“)
- Zonaler Urbanisierungsplan („PUZ“)
- und vor allem, der wichtigste Teil: Umwelt- und Sozialverträglichkeitsprüfung („ESIA“)

Ich habe bis jetzt noch nichts Offizielles gesehen, wie der Stand ist. Die letzte MD&A vom 12.8.2020 von Euro Sun Mining bleibt diesbezüglich auch vage:

- "The Company’s primary focus is to undertake the Environmental and Social Impact Assessment (ESIA)"
- "Das Hauptaugenmerk des Unternehmens liegt auf der Durchführung der Umwelt- und Sozialverträglichkeitsprüfung (ESIA)."

- Aber:
"The Company’s operations could be significantly adversely affected by the effects of a widespread global outbreak by COVID-19 ...
The Company cannot accurately predict the impact COVID-19 will have on its operations ..."

"Die Geschäftstätigkeit des Unternehmens könnte durch die Auswirkungen eines weit verbreiteten globalen Ausbruchs durch COVID-19 erheblich beeinträchtigt werden ...
Das Unternehmen kann keine genaue Vorhersage der Auswirkungen von COVID-19 auf seine Geschäftstätigkeit machen ... "

Rumänien hat kein gut ausgebautes Gesundheitssystem. Es dürfte daher nicht einfach sein, öffentliche Treffen und Hearings unter Corona-Bedingungen zu organisieren und abzuhalten. Es gab schon einmal öffentliche Hearings, Juni 2017, für die Exploitation License. Bis diese dann ratifizierte wurde vergingen nochmals 17 Monate. Auf jeden Fall wurden die Treffen mittels NR durch ESM gewürdigt.

2. Bankable Feasibility Study und der Notwendigkeit von Drillings
Es ist zu beachten, dass Euro Sun Mining bis jetzt noch keine Reserves ausgewiesen hat. für die BFS muss ESM jedoch Reserves ausweisen, um die Wirtschaftlichkeit des Projektes verlässlich aufzeigen zu können. In der PEA hatte der Verfasser AGP Mining Consultants im Hinblick auf die BFS diesbezügliche Empfehlungen abgegeben. Kostenpunkt: ca. 3.5m USD. Und das nur für das Deposit Colnic. Die Kosten für das Deposit Rovina kämen noch dazu in der PEA wurden dafür nur rund 0.54m USD eingesetzt. Also gibt es noch zusätzliche Drill-Kosten rund 2.5m USD für Rovina. Denn die BFS wird - im Gegensatz zur PEA - auch Rovina enthalten.

3. Keine Aufwuchsfähigkeit von 20ktpd auf 40ktpd vorgesehen.
Das ursprüngliche Projekt von Carpathian (Vorgänger Explorer für ESM) sah diesen Aufwuchs vor. Dadurch gab es - trotz tieferer Goldpreis - gute Werte bei der Wirtschaftlichkeit. Da die Deposit sequentiell (nacheinander) abgebaut werden und nicht parallel, dürfte die Aufwuchsfähigkeit kein Thema sein - obwohl viel rentabler. Denn durch die Ausweitung des Projektes auf 18 Jahre wird der Diskontierungszins die Wirtschaftlichkeit massiv beeinträchtigen (eine Art negativer Zineszins-Effekt).

Aber auch die MD&A gibt einen Hinweis auf die möglichen Schwierigkeiten:
"The Company’s exploration and evaluation activities are subject to laws and regulations governing the protection of the environment. These laws and regulations are continually changing and generally becoming more restrictive..."
"Die Explorations- und Bewertungsaktivitäten des Unternehmens unterliegen Gesetzen und Vorschriften zum Schutz der Umwelt. Diese Gesetze und Vorschriften ändern sich ständig und werden im Allgemeinen restriktiver..."

Fazit
Neben diesen drei ungelösten Problemen, wofür es aktuell keine offiziellen Statements gibt, ist immer noch die ungelöste Frage des CEO ex Forbes&Manhatten offen - bis jetzt viel Geld verbrannt, Ausflug nach Skandinavien auf Kosten der Aktienbesitzer und keine echte positive Entwicklung - mit Ausnahme der Ratifizierung November 2018 - welche der CEO verantwortet.
Scott Moore ist mit rund 50m Aktien zu 1.25 CAD (63mCAD MK) gestartet und heute haben wir 170m Aktien zu 0.465 CAD (79m CAD MK) sowie 65m ausstehende Warrants/Optionen welche zu rund 0.50 CAD eingelöst werden könnten.

Ein Verlust von über 60% innert 4 Jahren seit der Erstnotiz im Herbst 2016 und das bei einer ratifizierten Exploitation License und einem massiv höheren Goldpreis.

urai

Investment-These

Ich habe über die Risiken von Hycroft schon einiges geschrieben. Der Prospekt-Entwurf listet auf 20 Seiten so ziemlich alles an Risiken auf, welche Hycroft betreffen können. Daher nachfolgend meine Investment-These:

1. Künftiger Produzent über 366koz AuEq, davon 1/3 Silber über LoM von 34 Jahren
2. FS mit 1'300$/ozAu und 17.33$/ozAg: NPV von 2 Mrd.$ und IRR von 148%; mit heutigen Preisen NPV von >5 Mrd.$. Aktuelle MK ca. 520m$.
3. CAPEX über 5 Jahre von 230m$; Initial (2 Jahre) CAPEX 61m$. Ein Teil sollte via Cashflow finanziert werden.
4. Investitionen von 400m$ ex ANV sind bereits on Site verfügbar.
5. Recovery Rate von 65% gemäss FS kann mit neuem Leach-Prozess (u.a. Verwendung von Soda Ash) auf >80% gesteigert werden.
6. Neuer CEO Diane Garrett ist eine absolut erfahrene Spitzenfrau mit der notwendigen Expertise und Erfahrung, um die komplexe Mine wieder hochfahren zu können.

urai

Für die Historie verlinke ich noch folgenden Beitrag:
Hycroft Mine’s new technique working out (Die neue Technik von Hycroft Mine funktioniert)

Das Neue ist, dass im Heap Leach -Verfahren Soda Asche (Trona) für die Extraktion beigefügt wird. Dies erspart die Anschaffung eine POX (Pressure oxidation Autoklaven) mit einer CAPEX von einigen hundert Mio.$. Dies wird benötigt, wenn feuerfeste Erze, im Falle von Hycroft Sulfiderze, verarbeitet werden müssen.

Link:
https://elkodaily.com/mining/h…5c-a35e-6e076cc393a0.html

urai

Geplante Kapitalerhöhung im Umfang von $65,000,000

Link:
https://sec.report/Document/0001104659-20-101012/

Jetzt ist klar, warum der Kurs von HYMC am 31.8.2020 gesunken ist; mit der Ernennung von Diane Garrett wurde gleichzeitig der provisorische Prospekt für eine Kapitalerhöhung von 65m$ bekannt gegeben. Der Prospekt ist umfangreich, offen sind die beiden entscheidenden Konditionen: Preis pro Aktie und Anzahl Aktien für die Dilution.

Wie bereits bekannt, benötigt Hycroft zum Hochfahren der Mine rund 230m$ Capex. Dies ist der erste Drittel und dürfte ein Test sein, ob sich die Aktien am Markt zu einem vernünftigen Preis platzieren lassen. Aktuell gibt es 50m Aktien, rund 90% resp. 45m befinden sich bei den grössten Aktionären:
- 43.8% Mudrick Capital Management, L.P.
- 24.1% Whitebox Advisors
- 13.8% Highbridge Capital Management
- 9.20% Aristeia Capital

Ich bin den Prospekt durchgegangen. Grob besteht er aus Folgendem:

- 20 Seiten Risk Managment. Da wurde jetzt wirklich alles erwähnt, was schief gehen könnte. Das einzige was fehlt (nach Chaos-Theorie) dass wenn in China ein Sack Reis umfällt, es in Nord-West Nevada bei Winnemucca (grössere Stadt in der Nähe von Hycroft) ein Erdbeben geben könnte. Erdbeben - neben Covid-19 ausführlich - wurden natürlich auch abgehandelt.

- 5 Seiten Aktuelle Aktionärsstruktur/Warrants/Finanzielle Eckwerte

- 30 Seiten Business, plus/minus Feasibility Study

- 50 Seiten Erklärungen und Erläuterungen: Finanziell, Operationell, Personell, etc.

- Doppelt so viele Seiten (>200) Anhänge - habe ich nicht durchgesehen.

Zwei interessante Punkte daraus: Geschäftsausblick und Anstellungsbedingungen von CEO Diane Garrett per 8.9.2020.

1. Geschäftsausblick (Zitat)
"Wir gehen zwar davon aus, dass das Zerkleinerungs- und Produktionsniveau in der zweiten Jahreshälfte 2020 mit dem Niveau des ersten Halbjahres 2020 oder darüber übereinstimmt, gehen jedoch davon aus, dass 2021 und darüber hinaus der Bergbau, die Zerkleinerung und die Produktion erheblich zunehmen werden, wenn wir die Infrastruktur, einschließlich der großen, weiter ausbauen. Im Norden des Grundstücks befindet sich derzeit ein neues Laugungsfeld im Bau. Wir sind weiterhin der Ansicht, dass die im technischen Bericht von Hycroft angegebenen Produktionsmengen (oder höher) letztendlich erreichbar sind, sobald die Infrastruktur hochgefahren ist und wir erfolgreich arbeiten können."

2. Entschädigungsvereinbarungen mit Diane R. Garrett
Es ist schon so wie ich geschrieben habe, Diane Garrett steht auf dem absoluten Höhepunkt ihrer beruflichen Laufbahn; sie ist 60 Jahre alt (steht auch im Prospekt)

Zitat:
"Das Unternehmen hat mit Diane R. Garrett, Ph.D., einen Arbeitsvertrag vom 31. August 2020 (der „Garrett-Arbeitsvertrag“) geschlossen, der eine Amtszeit von drei Jahren als President und Chief Executive Officer vorsieht ...
... Gemäß den Bestimmungen des Garrett-Arbeitsvertrags hat Dr. Garrett Anspruch auf ein jährliches Grundgehalt von 550.000 USD, einen jährlichen Bargeldanreizbonus, der ursprünglich auf 70% ihres jährlichen Grundgehalts als Ziel festgelegt wurde, und einen anfänglichen langfristigen Aktienanreiz im Wert von 1.000.000 USD."

Persönliche Einschätzung:
Ich bin natürlich extrem gespannt, wie der Markt die 65m$ aufnehmen wird. Nach dem letzten Kurs vom 1.9.2020 handelt es sich um eine eher bescheidene potenzielle Dilution von rund 13%. Hycroft hat noch ausstehende Warrants im Umfang von 34m und einem Ausübungskurs von 11.50$.
Ich bleibe investiert. Kurse unter 10$ erachte ich als attraktiv.

urai