Laramide Resources
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Laramide-Ressourcen: Churchrock PEA illustriert starke ISR-Wirtschaft
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Ende letzter Woche veröffentlichte Laramide Resources (LAM) seine mit Spannung erwartete NI43-101-konforme vorläufige wirtschaftliche Bewertung für das hundertprozentige Churchrock ISR-Lager in New Mexico. Unter Verwendung eines Basisfall-LT-Uranpreises von 75 $/lb und der Annahme von Rückgewinnungen von 68 % aus dem Produktionsgebiet (Steady State 3.000 gpm, die einen LOM-Durchschnitt von 1,0 Mio. Pfund pro Jahr über 31 Jahre produzieren) wurde eine NPV8% nach Steuern von 239 Mio. $ zusammen mit einem IRR von 56 % geschätzt. Obwohl die Möglichkeit, die Produktion auf weit über 1,0 Millionen Pfund pro Jahr zu beschleunigen, bleibt, stufen die PEA-Metriken Churchrock als attraktives ISR-Projekt im Vergleich zu anderen US-fokussierten ISR-Kollegen ein. Angesichts der angekündigten PEA-Ergebnisse migrieren wir von einem In-situ-lb-Bewertungsansatz für Churchrock zu einer tatsächlichen DCF-basierten NAV8%-Bewertungsmethodik. Daher legen wir unter Verwendung eines LT-Uranpreises von 110 $/lb zusammen mit einem 0,75x NAV8%-Multiplikes für Churchrock ein Ziel von 2,20 C$ pro Aktie (gerundet) für Laramide-Aktien fest, was +165 % Aufwärtstrend gegenüber dem letzten Abschluss entspricht.Der Churchrock PEA stellt einen Meilenstein des Unternehmens dar, da das Laramide-Management die notwendigen nächsten Schritte in Richtung einer eventuellen ISR-Produktion unternehmen solle. Angesichts einer aktuellen abgeleiteten Ressource von 33,88 Millionen Tonnen, die 0,075% eU3O8 für 50,82 Millionen Pfund einstufen, mit einer geschätzten LOM-Wiederherstellung von 68%, wird erwartet, dass das Churchrock-Projekt über einen 31-jährigen LOM einen stabilen Zustand von 1,0 Millionen Pfund jährlich über einen Zeitraum von 31 Jahren produziert. In den Kosten wurden die Betriebskosten pro Einheit auf 27,70 $/Pfund geschätzt (einschließlich Steuern und Lizenzgebühren), während die AISC bei bescheidenen 34,83 $/lb geschätzt wird. Beachten Sie auch, dass die anfänglichen Kapitalkosten auf 47,5 Millionen Dollar vorgesehen wurden. Die Aufrechterhaltung des Kapitals zusammen mit der Rückgewinnung und Schließung wurde auf 122,5 Millionen Dollar bzw. 101,1 Millionen Dollar geschätzt.
Potenzieller Ressourcenvorteil: Denken Sie daran, dass sich das LOM und das produzierte Gesamtvolumen aufgrund der Erhöhung der geplanten Zentralverarbeitungsanlage auf einen potenziell 3,0 Millionen Pfund pro Jahr ändern können, was die bestehende Lizenz zulässt. Darüber hinaus kann eine weitere Erkundung die Ressource erhöhen, während auch erhöhte Rückgewinne über dem 68% PEA-Benchmark möglich sind. Es gibt reichlich Ressourcen, da sich das Churchrock-Projekt am westlichen Ende des Grants Mineral Belt im Hauptteil des historischen Churchrock Mining District befindet. Zwischen 1948-2002 produzierte der Grants Mineral District kumulative 340 Millionen Pfund Uran. Beachten Sie schließlich, dass die 5,1 Millionen Pfund-Ressource von Crownpoint (ca. 22 Meilen von Churchrock entfernt) vollständig aus dem Bericht ausgeschlossen wurde.
Obwohl der vollständige PEA-Bericht noch nicht über SEDAR eingereicht wurde, sind die wichtigsten Erkenntnisse eindeutig, dass Churchrock das Potenzial hat, ein robustes und langlebiges Projekt zu sein. Im Vergleich zu den anderen in den USA ansässigen ISR-Projekt PEAs sticht Churchrock in Bezug auf Wirtschaft und LOM-Produktion hervor (beachten Sie die unterschiedlichen LT-Uranpreise und Veröffentlichungstermine pro Projekt).
Sowohl die C1-Barkosten/lb als auch die AISC/lb sind im Vergleich zu den US-fokussierten ISR-Peers (wie gemäß dem technischen Bericht bei der Veröffentlichung) wettbewerbsfähig, während die Capex-Schätzung der Stufe 1 von 47,54 Millionen Dollar und die LOM-Capex-Kosten von 270,12 Millionen Dollar ebenfalls mit den anderen Projekten im Einklang stehen.
Es ist auch erwähnenswert, dass die abgeleitete Ressource mit 50,8 Millionen Pfund unter der Peer-Gruppe am höchsten rangiert, mit Aussicht des Lance-Projekts von Peninsula Energy (PENMF), das derzeit 53,6 Millionen beherbergt (das Lance DFS basierte jedoch konservativer auf 21,8 Millionen Pfund). Die Noten bei Churchrock sind auch mit durchschnittlich 750 ppm am höchsten in der Peer-Gruppe. Peninsula's Lance beherbergt eine durchschnittliche Klasse von 480 ppm, während Ur-Energy's (URG) Lost Creek eine durchschnittliche Klasse von 453 ppm beherbergt. Angesichts der Ressourcengröße von Churchrock entsprechen die Bewertungsmetriken sehr bescheidenen 3,3 $ EV/lb.
n Bezug auf die Produktion sieht die PEA einen ~4-jährigen Bau mit einem stationären Zustand von 1,0 Millionen Pfund, der jährlich über einen 31-jährigen LOM produziert wird. Wie bereits erwähnt, ermöglicht die aktuelle Lizenz eine Kapazität von 3,0 Millionen Pfund in der geplanten zentralen Verarbeitungsanlage. Die Betriebskosten pro Einheit wurden auf sehr wettbewerbsfähig 27,70 $/lb (einschließlich Steuern und Lizenzgebühren) geschätzt, während die AISC auf bescheidene 34,83 $/lb geschätzt wird. Die durchschnittlichen Betriebskosten von LOM umfassen die Mineralrückgewinnung, die Produktion von Yellowcake vor Ort mit Transportkosten zu Laramide's Crownpoint Processing Facility ~22 Meilen von Churchrock, G&A und Fracht entfernt.
Mit einem 0,75x NAV8%-Multiplikal legen wir ein Preisziel von 2,20 C$ (abgerundet) fest, das +165% Aufwärtstrend gegenüber dem letzten Abschluss entspricht. Die Aktien von Laramide werden derzeit mit einem 0,29x P/NAV-Multiplikat gehandelt, was einen starken Rabatt für Kollegen wie enCore Energy (EU) und Ur-Energy (URG) darstellt, die jeweils mit 0,92x bzw. 0,85x gehandelt werden. Angesichts der PEA-Veröffentlichung gehört Laramides Churchrock-Projekt jetzt zu einem exklusiven Club, der nur eine Handvoll glaubwürdiger, in den USA ausgerichteter ISR-Entwicklungsprojekte umfasst. Da es jetzt schwer zu ignorieren ist, glauben wir, dass sich das Bewertungsmultiple entsprechend erweitern wird, wenn die Laramide-Geschichte erzählt wird und das Unternehmen mehr in die Uran-fokussierten Investitionskörbe einbezogen wird.
Angesichts des aktuellen bullischen Uranumfelds glauben wir, dass das Risiko in Bezug auf den Fortschritt der Aufwärtsentwicklung bei Churchrock nach oben bleibt, während der Westmoreland-Vermögenswert in Australien eine groß angelegte Optionalität bietet. Erinnern Sie sich daran, dass kürzlich eine Platzierung in Höhe von 12,0 Millionen A$ kürzlich geschlossen wurde, wobei der Erlös sowohl in den USA als auch in Australien voraussichtlich verwendet werden soll. Obwohl schließlich eine breitere Finanzierung ausschließlich für Churchrock erwartet wird, sehen wir sie noch nicht als unmittelbar bevorstehend. Weitere Informationen zu Westmoreland finden Sie in unserem Einführungshinweis.
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