Beiträge von LehmannBrothers

  • Deutsche Immobilien kaufen j/n?

    Die Verluste von Julius Bär im Zusammenhang mit der deutschen Degag-Gruppe zeigen, wie sehr selbst konservative Schweizer Privatbanken in Zeiten von Null- oder Negativzinsen in die Jagd nach Renditen verwickelt wurden. Das Geschäftsmodell von Degag war für diese Zeit klassisch: Kauf alternder Wohnhäuser in Norddeutschland, Renovierung, Refinanzierung zu niedrigen Zinsen und Einstreichen der Differenz. Als jedoch die Zinsen stiegen und die Refinanzierungskosten explodierten, brach das Modell zusammen. Projekte, die vor einigen Jahren auf dem Papier solide aussahen, konnten plötzlich ihre Schulden nicht mehr refinanzieren oder ihre Bewertungen aufrechterhalten.


    Nachdem Degag nun insolvent ist, bleibt Julius Bär mit Hypothekenrisiken zurück, die nur noch einen Bruchteil ihres früheren Wertes haben. Tausende von Privatanlegern, die sich an den Beteiligungsmodellen des Bauträgers beteiligt haben, müssen wahrscheinlich ebenfalls mit hohen Verlusten rechnen. Bemerkenswert daran ist, dass Schweizer Privatbanken wie Julius Bär sich ihrer Diskretion und Stabilität rühmen, aber zunehmend denselben strukturellen Rissen ausgesetzt sind, die auch die Kreditgeber für Gewerbe- und Wohnimmobilien in ganz Europa treffen.


    Der deutsche Immobilienmarkt steht unter besonderem Druck, da der Bau zum Erliegen gekommen ist, Energieeffizienzvorschriften die Renovierungskosten in die Höhe getrieben haben und politische Mietpreisbindungen das Einkommenswachstum begrenzt haben. In Kombination mit höheren Zinssätzen führt dies zu einer langsamen Margenverknappung, die die Vermögenswerte von innen heraus aushöhlt. Dies ist ein Zeichen dafür, dass die Korrektur auf dem europäischen Immobilienmarkt nun auch auf das private Vermögensökosystem übergreift. Banken, die in Zeiten niedriger Zinsen still und leise Nebengeschäfte im Bereich der Immobilienkredite aufgebaut haben, um ihre Renditen zu steigern, entdecken nun die Kehrseite der Illiquidität.


    Der Zusammenbruch von Degag ist eine weitere Erinnerung daran, dass die Abrechnung auf den europäischen Immobilien- und Kreditmärkten erst zur Hälfte abgeschlossen ist und dass die sicheren Geldinstitute nicht so abgeschirmt sind, wie sie einst schienen.


    EndGame Macro (@onechancefreedm) auf X
    Julius Baer’s losses tied to Germany’s Degag Group reflect how deeply even conservative Swiss private banks got pulled into yield chasing during years of zero…
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  • SILBER : Märkte und Informationen

    Hier ist die Sache.

    Solange die Comex-Futures noch nicht im Backwardation sind, können alle Akteure behaupten, es sei vorübergehend und kein Zeichen für einen physischen Mangel, sondern lediglich ein Problem der Handelsplattform.


    Aber wenn die Comex-Futures anfangen, im Backwardation zu sein. Dann hast du ein größeres Problem.

    Das bedeutet, es liegt nicht an London, sondern an den USA/London.

    Und dann tanzen wir mit $100.


    VBL’s Ghost (@Sorenthek) auf X
    Here’s the thing. As long as the comex futures are not backwardating yet, all players can assert it is temporary and not a sign of physical shortage, that…
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  • Verfall des Hegemon USA

    Amerikanische Verbraucher haben ihren Wendepunkt beim Ausgeben für große Anschaffungen erreicht. Die Umfragen der University of Michigan zu den Kaufbedingungen für Autos, Häuser und Haushaltswaren sind alle auf ein Niveau eingebrochen, das historisch gesehen nur in Zeiten großer wirtschaftlicher Belastungen wie Rezessionen, Kreditkrisen oder Inflationsschocks auftritt. Die Preise sind hoch geblieben, aber die Finanzierungskosten sind explodiert. Mit Hypothekenzinsen nahe einem Mehrjahrzehnt-Hoch und Autokredit-Zinssätzen im zweistelligen Bereich für viele Käufer ist die monatliche Zahlung zur eigentlichen Einschränkung geworden. Hinzu kommen stark steigende Versicherungsprämien und Wartungskosten, sodass selbst diejenigen, die kaufen möchten, die Zahlen nicht mehr stemmen können.


    Es gibt auch einen Kater-Effekt aus der Pandemiezeit. Zwischen 2020 und 2022 haben viele Haushalte bereits ihre großen Anschaffungen getätigt – Autos, Haushaltsgeräte, sogar Hausrenovierungen –, sodass der Ersatzzyklus vorgezogen wurde. Jetzt halten sich dieselben Familien zurück, belastet durch höhere Schuldendienstkosten und schrumpfendes verfügbares Einkommen. Deshalb sieht man eine Verschiebung hin zu Reparieren statt Ersetzen, zum Kauf von Gebrauchtwaren statt Neuware und zum Mieten statt Besitzen.


    Diese Datenpunkte laufen oft dem tatsächlichen Ausgabeverhalten voraus, sie sind Frühindikatoren, keine Nachzügler. Wenn sie so niedrig bleiben, deutet das in der Regel auf eine Verlangsamung in Sektoren wie Automobil, Wohnbau und der Herstellung langlebiger Güter hin. Die Auswirkungen breiten sich wellenartig aus: Weniger Immobilienverkäufe bedeuten weniger Nachfrage nach Möbeln und Heimwerkerbedarf; schwächere Autoverkäufe wirken sich auf die Fabrikproduktion und den Konsumentenkredit aus; und reduzierte Ausgaben für große Anschaffungen bremsen das gesamte BIP-Wachstum, selbst wenn die Menschen weiterhin für das Nötigste ausgeben.


    EndGame Macro (@onechancefreedm) auf X
    American consumers have hit their breaking point on big ticket spending. The University of Michigan’s surveys on buying conditions for cars, homes, and…
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  • SILBER : Märkte und Informationen

    SILBER IST REALITÄT.


    Neoliberalismus ist eine Abstraktion.

    Hypothetisch könnte man Milliarden Unzen Silber an einem Tag nach London verschiffen.

    Aber Silber ist keine Abstraktion.


    In Wirklichkeit dauert es einen ganzen Tag, nur um 3 Millionen Unzen auf Paletten zu laden, sie auf einen Aufzug zu stellen, der stark genug ist, um mit all diesem Gewicht durch den Gehweg nach oben zu fahren, und sie dann in einen gepanzerten Transporter zu laden. Wie viele Fahrten auf und ab sind das?

    Dann zum Flughafen fahren und es in ein Flugzeug laden.

    (Das habe ich vor Jahren als Goldfanatiker miterlebt)


    Man kann eine Abstraktion nicht physisch zusammendrücken und dabei öffentlich die Torheit mächtiger Männer zur Schau stellen, die versuchen, das zu unterdrücken, was sie nicht kontrollieren können. Das können sie im Verborgenen mit Papier und Stift bei Dingen, die nicht real sind, mit Änderungen in ihren dunklen Büchern.

    Aber Silber ist keine Abstraktion.

    Silber ist real. Es bleibt bestehen. Und solange es keinen Ersatz oder einen Überschuss gibt, wird es nicht unterdrückt bleiben.


    Der Silbersqueeze ist lediglich ein Symptom; die Rückkehr dessen, was unterdrückt wurde. Das Reale bleibt nicht begraben; es taucht wieder auf, um Anerkennung oder Rache zu fordern. Je länger Silber unter seinem wahren Wert verharrt, desto schlimmer wird die Vergeltung sein.

    Wirtschaft, wie sie dir beigebracht wurde, ist eine Sozialwissenschaft der Abstraktionen, die sich als dogmatische harte Wissenschaft ausgibt.

    Die meisten Politiker und Ökonomen wissen nichts. Sie wissen nur, wie sie innerhalb der Linien färben sollen, die ihnen von ihren Geldgebern vorgegeben wurden. Sie können keine Linien zeichnen.

    Jedenfalls – Silber ist real.


    VBL’s Ghost (@Sorenthek) auf X
    SILVER IS REALITY. Neoliberalism is an abstraction. Hypothetically you can ship billions of ounces of silver to London in one day. But Silver is not an…
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  • GOLD : Märkte und Informationen II

    Warum ist der Dollar so schwach, obwohl der Euro die Währung des Wirtschaftsraumes mit der mit Abstand schlechtesten Performance ist?

    Die Antwort liegt in der Entwicklung des Goldes. Der Goldpreis steigt und steigt, weil Zentralbanken Russlands, Chinas und weiterer BRICS-Staaten Gold kaufen. Womit bezahlen Sie das? Durch die Auflösung von US-Dollar Reserven. Der Dollar verliert damit gegenüber dem Gold mehr Wert als der Euro, weil dieses Spiel heißt: Ende der Leitwährungsfunktion des US-Dollar.

    Das bedeutet, dass der Dollar relativ zum Euro fallen muss trotz der schlechten Fundamentaldaten des Euro. Allerdings wird hier zugleich ein neues Ungleichgewicht aufgespart, das früher oder später zur Entladung kommt, nämlich eine Überbewertung des Euro. Diese Entladung passiert, sobald die Kaufwelle der BRICS Zentralbanken zu Ende geht. Wann dieser Zeitpunkt sein wird, ist aber eine politische Entscheidung und damit hinsichtlich des Timings nicht prognostizierbar, jedenfalls nicht auf Basis wirtschaftlicher Daten.

    Klar ist aber: Der Euro ist - wie meistens - ein Scheinriese, seine Verwalter in der EZB fühlen sich gerade stärker, als sie sind und das ganze Ding wird im Moment auf ein Katapult gelegt mit absehbarem Aufprall.


    Dr. Markus Krall (@Markus_Krall) auf X
    Warum ist der Dollar so schwach, obwohl der Euro die Währung des Wirtschaftsraumes mit der mit Abstand schlechtesten Performance ist? Die Antwort liegt in der…
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  • Deutsche Immobilien kaufen j/n?

    Zitat von Währungshüter

    Und, hörst Du die Musik noch?

    Das war bei Margin Call.


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  • Verfall des Hegemon USA

    Was die Rekord-Rücknahmen über Amerikas verborgene Kreditkrise verraten


    Was derzeit auf dem Automarkt passiert, ist die Auflösung eines der am stärksten überdehnten Segmente des Konsumentenkredits in der US-Wirtschaft.


    Autokredite sind auf einen Markt von 1,6 Billionen Dollar angewachsen, nur noch übertroffen von Hypotheken, und der Stress bricht endlich an die Oberfläche. Mehr als 5 % aller Autokredite sind jetzt säumig, das höchste Niveau seit der Finanzkrise 2008. Bei Subprime-Kreditnehmern explodieren die Säumnisraten, laut Experian um 40 % im Vergleich zum Vorjahr gestiegen. Die Kreditnehmer der Generation Z sind am stärksten betroffen, mit Säumnisraten von etwa 7,5 %, was zeigt, wie fragil jüngere Verbraucher in einer Hochkostenwirtschaft geworden sind.


    Die Wurzeln dieser Krise reichen in die COVID-Ära zurück. Während des Stimulus-Booms stiegen die Autopreise weit über das Normale hinaus, da Lieferketten zusammenbrachen und Verbraucher mit leicht verfügbaren Krediten überschwemmt wurden. Kreditgeber dehnten die Kreditlaufzeiten auf sieben oder sogar acht Jahre aus, rollten negative Eigenkapitalwerte aus alten Krediten ein und genehmigten Kreditnehmer, die bereits finanziell fragil waren. Als die Zinssätze nahe null lagen, schien dies tragbar. Jetzt, mit Autokreditzinsen über 9 % für Neuwagen und 14 % für Gebrauchtwagen, ist es zu einer Katastrophe in Zeitlupe geworden.


    Gleichzeitig sind die Versicherungskosten im Vergleich zum Vorjahr um fast 20 % gestiegen, und der durchschnittliche Preis für einen Neuwagen liegt nahe bei 50.000 Dollar. Diese steigenden Kosten sind mit stagnierenden Löhnen und erschöpften Haushaltsersparnissen kollidiert, was den Verbrauchern keinen Spielraum für Fehler lässt. Viele sind über mehrere Schulden hinweg belastet, einschließlich Kreditkarten, Hypotheken, Studienkrediten, und als die Inflation zuschlug, war die Autorate das Erste, was ausfiel.


    Die finanziellen Risse breiten sich im System aus. Subprime-Kreditgeber wie Tricolor Holdings sind bereits bankrott gegangen, und sogar große Autoteilehersteller wie First Brands Group sind unter der Last von 10 Milliarden Dollar an Verbindlichkeiten zusammengebrochen. Dies sind Frühwarnsignale für Stress in der gesamten Autokreditkette, von Kreditgebern über Zulieferer bis hin zum Gebrauchtwagenmarkt.


    Die Rücknahmeaktivitäten bestätigen das Bild. Die USA sind nun auf dem Weg zu fast 3 Millionen Fahrzeugrücknahmen im Jahr 2025, dem höchsten Wert in der aufgezeichneten Geschichte, der den Höhepunkt der Großen Rezession übertrifft. Doch diesmal ist der Hintergrund anders. Damals war die Wohnungsverschuldung das Problem; jetzt ist es die gesamte Kostenstruktur des täglichen Lebens. Verbraucher geraten in Zahlungsverzug, weil das Leben strukturell unerschwinglich geworden ist.


    Während die Wall Street noch über eine sanfte Landung oder eine milde Rezession debattiert, blinkt der Automarkt bereits rot. Hier trifft die Illusion von Widerstandsfähigkeit auf die Realität von längerfristig höheren Zinssätzen. Und wenn Autokredite, die wichtigste Kreditform nach Wohnungen, so stark einbrechen, wirft das eine viel größere Frage auf… wie lange kann der Rest der Konsumentenwirtschaft noch durchhalten?


    EndGame Macro (@onechancefreedm) auf X
    What Record Repossessions Reveal About America’s Hidden Credit Crisis What’s happening in the auto market right now is the unraveling of one of the most…
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  • Verfall des Hegemon USA

    Der Zusammenbruch steht bevor, weil das System auf Betrug, Schulden, Diebstahl und Lügen aufgebaut ist und ihm der Spielraum ausgeht.


    Nicht nur finanziell.


    Kulturell. Demografisch. Institutionell. Strukturell. Jeder Druckventil ist am Anschlag.


    Hier ist die harte Analyse:


    1. Finanzkrebs: Alles basiert auf Schulden


    Die USA verzeichnen jährlich Defizite von über 2 Billionen Dollar – in Friedenszeiten.


    Die Zinsen für die Schulden sind jetzt höher als die Verteidigungsausgaben.


    70 % aller US-Staatsanleihen sind kurzfristig und werden ständig zu höheren Zinsen erneuert.


    Sozialversicherung und Medicare sind mathematisch zum Scheitern verurteilt. Ebenso die Renten.


    Die „Lösung“? Mehr drucken. Mehr aufblähen. Härter lügen. Mehr von der Arbeiterklasse stehlen.


    > Dies ist kein gesundes System. Es ist ein Ponzi-Schema, verkleidet mit Sternen und Streifen.


    🧓 2. Demografische Zeitbombe


    Massenpensionierung der Boomer = Konsum sinkt, Steuerlast steigt.


    Geburtenraten brechen ein = weniger Arbeiter, Soldaten, Innovatoren, Käufer.


    Einwanderung ≠ Ersatz. Sie schafft fragmentierte Loyalität, nicht Zusammenhalt.


    China, Europa, Japan – alle schlimmer dran. Aber auch die USA bluten innerlich.


    > Kein Imperium überlebt ohne Menschen, die an es glauben – und dafür Nachwuchs zeugen.


    Boomer haben den ganzen Reichtum gestohlen, junge Familien können sich keine Kinder leisten. Das System hasst junge Sklaven, nutzt sie aus, warum also für das Nachwuchs zeugen?


    🏛️ 3. Institutioneller Verfall


    FBI, CIA, DOJ = gekapert, bewaffnet, misstraut.


    CDC, WHO, NIH = während COVID diskreditiert.


    Gerichte sind politisiert. Universitäten sind Fabriken der Zerbrechlichkeit und kollaborieren für Dollars mit ausländischen Feinden.


    Das Militär wirbt mit Drag-Shows, während es sich auf Krieg vorbereitet.


    > Niemand glaubt, dass das System funktioniert – nicht einmal die, die es leiten.


    🌐 4. Zusammenbruch der globalen Ordnung


    Die USA können die Geopolitik nicht mehr dominieren wie 1991.


    Gold steigt. Der Status des Dollars als Reservewährung ist angegriffen.


    > Das Imperium hat sein moralisches Kapital verbrannt und überreizt gespielt.


    💡 5. Energie, Lieferketten, Infrastruktur


    Das Stromnetz ist fragil. Wassersysteme veralten.


    Strategische Reserven sind erschöpft.


    Keine neuen Kernkraftwerke. Rückgriff auf Kohle. Elektrofahrzeuge belasten das Netz.


    Just-in-Time-Logistik = anfällig für Störungen, Krieg, Black Swan oder Sabotage.


    > Man führt kein Imperium des 21. Jahrhunderts mit Rohren aus den 1970ern und ESG-Fantasien von 2030.


    🧠 6. Kultur der Feiglinge, nicht der Erbauer


    Männer demoralisiert. Familien zerfallen.


    Städte gesetzlos. Schulen sind weaponisierte Indoktrination.


    Medien sind Propaganda.


    Dissens wird kriminalisiert.


    Wahrheit ist Hassrede.


    > Wir ziehen keine Generation von Führern heran. Wir produzieren Abhängige und Illusionen.


    🔄 7. Keine Rückkopplungsschleifen = Keine Reform


    Wahlen werden gekauft, manipuliert oder sind bedeutungslos.


    Medien unterdrücken Enthüllungen.


    Whistleblower werden bestraft.


    Wahrheit wird algorithmisch begraben.


    Jedes scheiternde System wird gerettet, subventioniert oder ignoriert.


    > Wenn Scheitern nicht bestraft wird, wird Scheitern zur Politik, Scheiternde werden zu Führern.


    TL;DR:


    Der Zusammenbruch kommt nicht wegen eines einzelnen Ereignisses.


    Er kommt, weil das System sich nicht selbst reparieren wird.


    Zu gekapert, um sich zu reformieren.


    Zu aufgebläht, um sich anzupassen.


    Zu demoralisiert, um Widerstand zu leisten.


    Das Zentrum hält nicht stand. Weder kulturell. Noch finanziell. Noch spirituell.


    Darth Powell (@VladTheInflator) auf X
    Collapse is coming because the system is built on fraud, debt, theft and lies and it’s running out of margin. Not just financially. Culturally.…
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  • SILBER : Märkte und Informationen

    Krasser finde ich die Lease Rate von Platin. im Durchschnitt 11%

  • Verfall des Hegemon USA

    Meine Ansichten. Zukunftsgerichtet; keine Anlageberatung.


    Der unbeabsichtigte Architekt


    Die große Ironie des 21. Jahrhunderts: Washington hat zwei Jahrzehnte lang vor einem aufstrebenden China gewarnt – nur um das glaubwürdigste Konkurrenzsystem zu seinem eigenen zu ermöglichen. Indiens allmählicher Schwenk in die sino-russische Sphäre ist kein Wiederholung des Kalten Krieges. Es sieht eher nach einer dauerhaften bipolaren Ordnung aus. In physikalischen Begriffen hat das System endlich sein Gegengewicht gefunden.


    Das Dreikörperproblem – Gelöst


    Astrophysiker werden Ihnen sagen, dass Dreisternsysteme instabil sind – bis die Schwerkraft ein Gleichgewicht findet. Indiens Schwenk schafft das für Eurasien:

    • China = kinetische Energie (Produktionsgeschwindigkeit)

    • Russland = potenzielle Energie (Ressourcentiefe)

    • Indien = Trägheitsdämpfer (Schockabsorption)

    Das Ergebnis ist ein Dreiklang, der stabilisiert, was frühere multipolare „Experimente“ nicht konnten.


    Drei Anker der Stabilität


    Energieautarkie

    Das Trio kann sich selbst versorgen. Größenordnungs-Schätzungen:

    • ≈40% des Öls, das außerhalb westlicher Märkte gehandelt wird (Urals + iranische Exporte an nicht-OECD-Käufer)

    • ≈58% der weltweiten Kohleproduktion (China/Indien-Minen + russische Arktis)

    • ≈83% der Raffinierung seltener Erden (China), mit Indiens Monazit im Rohstoff

    Netto: Der US-Schieferboom steht nun einem Gegensystem gegenüber, das weniger auf westliche Energieinfrastruktur angewiesen ist.


    Technologisches Gegengewicht

    Silicon Valley beherrscht immer noch den Chip-Markt. Das Trio baut parallele Anwendungsebenen:

    • Digitale ID-Systeme im großen Maßstab, die Computer-Vision und Zahlungen speisen

    • Ein großer Anteil an Smart-City-Einsätzen (Huawei + India Stack-Integrationen)

    • Eine wachsende Open-Source-Arbeitskraft (maßgeblicher GitHub-Anteil aus Indien/Russland)

    Es geht nicht darum, NVIDIA zu schlagen; es geht darum, parallele Internetz zu betreiben, wo das US-Recht weniger Einfluss hat.


    Währungsfluchtgeschwindigkeit

    Geldmechaniken, die Dollar-Engpässe umgehen:

    • Yuan-gebundene Kredite in der Infrastrukturfinanzierung

    • Rupie-Rubel-Abrechnungen, die SWIFT-Reibungen vermeiden

    • Goldabsicherung in den Reserven des Trios

    Nettoeffekt: Fed-Zinserhöhungen wirken sich jetzt auf einen kleineren Teil der globalen Transaktionen aus als noch vor einem Jahrzehnt.


    Warum diese Bipolarität nicht bricht


    Frühere Dualitäten scheiterten an Demografie, Ressourcen oder Technologie. Diese deckt alle drei ab:

    • Demografie: eine riesige <35-Arbeitskraft in China und Indien

    • Ressourcen: kritische Mineralien, Getreide und PGM-Tiefe

    • Technologietiefe: eine STEM-Pipeline, die sich in Software- und Systemkapazitäten verdichtet


    Mein Modell – Basispfade


    • Ressourcenbasierte Bipolarität (55%)

    – ≈40% des asiatischen LNG wird in Rupie-Yuan-Körben abgerechnet

    – Blöcke kritischer Mineralien konsolidieren ≈58% der Hebelwirkung seltener Erden

    • KI-Deflationsspirale (30%)

    – China + Indien unterbieten US-Software/Dienstleistungspreise um ~30–40% bis Ende der 2020er

    • Dollar-Reset-Szenario (15%)

    – Eine digitale Rupie-Yuan erreicht 10–15% Reservenanteil

    – Mein Modell prognostiziert negative reale US-Zinsen (-1,8%)


    Der Clou


    Zwanzig Jahre lang versuchte Washington, Peking einzudämmen – und könnte Neu-Delhi näher an Peking und Moskau gedrängt haben. Gleiche und entgegengesetzte Reaktionen sind nicht nur Physik; sie sind Geopolitik. Indem Amerika versuchte, eine Alternative zu verhindern, könnte es die ausgewogenste Weltordnung seit 1492 mitgefördert haben.

    Die Zukunft ist weder uni- noch multipolar. Sie ist thermostatisch. Und das Trio hat gerade die Temperatur eingestellt.


    Asymmetry (@mickeymm06) auf X
    Views my own. Forward-looking; not investment advice. The Unintended Architect The great irony of the 21st century: Washington spent two decades warning…
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  • GOLD : Märkte und Informationen II

    Der Anstieg des Goldpreises ist das klarste Signal für Stress im Finanzsystem. Staatsanleihen, lange Zeit als sicherstes Anlagegut betrachtet, werden in Rekordmengen ausgegeben, um massive Defizite zu decken. Händler, die bereits durch bilanzielle Einschränkungen eingeschränkt sind, müssen Billionen an neuen Papieren aufnehmen, die sie nicht vollständig weiterverwerten können. Das Ergebnis zeigt sich in den Rohrleitungen des Systems: Repomärkte flammen am Quartalsende auf, kurzfristige Anleihen werden billiger, und die Kollateralketten werden dünn. In diesem Umfeld greift Kapital nach dem einen Vermögenswert, der überall akzeptiert wird, kein Kontrahentenrisiko birgt und nicht sanktioniert werden kann: GOLD.


    Sanktionen haben diesen Wandel beschleunigt. Das Einfrieren der Reserven eines G20-Landes im Jahr 2022 zeigte, dass Fiat-Reserven nicht politisch neutral sind. Seitdem diversifizieren vor allem Zentralbanken in Schwellenländern stetig in Gold, da es weder beschlagnahmt noch durch Kapitalkontrollen eingeschränkt werden kann. Dieses leise, strukturelle Gebot macht nicht immer Schlagzeilen, aber wenn Finanzierungsstress zunimmt, verstärkt es den Aufwärtstrend.


    Fiskalische Dominanz fügt eine weitere Ebene hinzu. Defizite sind fest verankert, Industriepolitik ist kostspielig, und Zölle halten relative Preise stabil. Die Märkte erwarten finanzielle Repression, bei der die Inflation stärker steigt als die Renditen, um Schulden abzubauen. Gold antizipiert diese Anpassung, und die Tatsache, dass es selbst bei hohen Realzinsen steigt, zeigt, dass es Bilanzrisiken und politische Volatilität einpreist, nicht nur die Verbraucherpreisindizes. Die Geschichte zeigt, dass Gold auch in deflationären Szenarien steigen kann: In den 1930er Jahren wertete Roosevelt es höher, um das System zu rekapitalisieren. Die Märkte gehen heute von einem ähnlichen Drehbuch aus – Währungsabwertung, wenn Deflation zuschlägt –, und Gold bewegt sich zuerst.


    Auf der Angebotsseite sind die Abbauqualitäten geringer, Genehmigungen dauern lange, und jahrelange Unterinvestitionen begrenzen die Neuproduktion. ETFs geben anders als im letzten Zyklus keine Barren frei, während die Nachfrage aus Asien – chinesische Sparer, indischer Schmuckbedarf und Reichtum aus dem Nahen Osten – das Metall nach Osten zieht, oft zu Prämien über London.


    Es gibt auch eine leisere, strategische Funktion. Ein höherer Goldpreis stärkt die Bilanzen von Staaten und multilateralen Kreditgebern, wenn sie Gold in zukünftigen Krisen als Sicherheit nutzen. Ein Goldstandard ist nicht erforderlich; entscheidend ist, dass gestresste Institutionen Sicherheiten bevorzugen, die immer akzeptiert werden. Höhere Reserven machen diese für IWF-Rücklagen, SDR-Anpassungen oder Swap-Linien nutzbarer.


    Die Marktstruktur verstärkt all dies. CTAs jagen Momentum, Optionshändler hedgen kurzfristig höher, und untergehedgte Minenbetreiber eilen hinterher. Silber folgt derselben Welle, hinkt zunächst hinterher, neigt aber dazu, als Liquidität nach höherem Beta strebt, zu überschießen.


    Könnte es pausieren? Möglicherweise, wenn die Emissionen nachlassen, der Finanzierungsstress abnimmt oder das Wachstum ohne weitere Schulden wieder anzieht. Doch mit verankerten Defiziten, liquiditätszehrenden Auktionen für kurzfristige Anleihen, sich ausweitenden FX-Basisspreads, festen Prämien in Shanghai und weiterhin akkumulierenden Zentralbanken bleibt der Weg des geringsten Widerstands nach oben gerichtet.


    Der Anstieg des Goldes ist ein rationales Preissignal in einer Welt, in der die Qualität von Sicherheiten und sanktionssichere Ersparnisse wichtiger sind als Renditen. Rekordemissionen, politisierte Reserven, fiskalische Dominanz, strukturelle Engpässe und sogar das Gespenst der Deflation haben Gold von einem einfachen Inflationsschutz zum ultimativen systemischen Kollateral erhoben. Sein Anstieg zeigt, dass das Vertrauen in die Fiat-Architektur schwindet und die Welt leise nach einem Anker außerhalb des Systems sucht.


    EndGame Macro (@onechancefreedm) auf X
    Gold’s surge is the clearest signal of stress in the financial system. Treasuries, long considered the safest asset, are being issued in record amounts to…
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