Euro Sun Mining / ESM (TOR) -- Ehem. CPN

Aktuell geplante Produktion von ESM: 200'000 Unzen Gold-Equivalent über 20 Jahre.

Ich habe mir Zeit genommen, den publizierten Entwurf der Exploitation License bzgl. den kommerziellen Annahmen grob zu analysieren und mit der PEA 2010 zu vergleichen. ESM musste Annahmen treffen, da in der Bewilligung der Impact auf die Finanzen aufgezeigt werden musste. ESM muss bei Gold 6% p.A. bezahlen und bei Kupfer 5% p.A.

Folgende Annahmen habe ich getroffen:
Gold: 1250 $/Unze
Kupfer: 2.50 $/lbs

ESM hat gemäss Entwurf der License über 20 Jahre folgende Annahme getroffen:
Gold: 3,7 Mrd. $
Kupfer: 1.77 Mrd $

Auf ein Jahr umgerechnet ergibt dies folgende Produktion:
Gold: 148'000 Unzen
Kupfer: 35 M lbs

In der PEA 2010 waren die Zahlen wie folgt:
Gold: 196'000 Unzen
Kupfer: 49.4 M lbs

Bei Gold beträgt die Reduktion - durch Straffung des Projektes - ca. 25%. Gleichzeitig dürfte aber auch die Capex deutlich reduziert werden. Die Cash-Kosten und die ASIC kenne ich jetzt natürlich nicht. Aber ESM beabsichtigt pro Jahr mehr als 200'000 Unzen Gold-Equivalent zu produzieren - und dies vorerst über 20 Jahre. Da kann man etwa abschätzen, - wie Edelmann bereits mehrfach darauf hingewiesen hat - welches grosse Potenzial ESM hat. Aktuelle Marktkapitalisierung ca. 35 Millionen US$. Und Stanija ist da völlig unberücksichtigt.

Jetzt bleiben noch die politischen Unwägbarkeiten. Aber Rumänien ist immerhin ein EU-Staat und ich denke, dass ESM früher oder später die Exploitation License erhalten wird. Immerhin geht es um künftige staatliche Einnahmen und um gut bezahlte Jobs in einer strukturschwachen Region.

urai

Analyse Stand der Bewilligungserteilung

Ich habe jetzt Zeit gefunden den Rest (die ökonomische Betrachtung habe ja bereits gepostet) des publizierten Entwurfs der Exploitation License grob zu analysieren. Darin werden verschiedene Bereiche abgehandelt:

- Normatives Recht

- Ökonomie Stufe Staat und Region

- Impact Finanzen Stufe Staat und Region

- Impact auf Umwelt/Ökologie

- Detaillierte Berechnung, was die öffentliche Hand erwarten kann

Wenn Aussagen gemacht wurden, dann sie positiv. In einigen Bereichen wurde keine detaillierte Aussage gemacht; einzig dass die Vorgaben eingehalten wurden. Es gibt keinen einzigen negativen Hinweis.

Seite 8, Ziffer 7 beschreibt dann das weitere Prozedere mit dem öffentlichen Meeting, aktuell geplant am 26. Juni 2017. Dieses dient der Transparenz der Regierungstätigkeit und ist obligatorisch.

Bezüglich des Prozesses für die Erteilung der Exploitation License sieht es danach wie folgt aus:

• Die rumänische National Agency for Mineral Resources NAMR hat die Bewilligung ausformuliert - dies geschah bereits 2015.
• Danach erfolgte die interne Abstimmung zwischen den Ministerien, welche mit der Bewilligung betroffen sind: Justiz, Finanzen, Wirtschaft Umwelt, Wasser und Wald
• Dieser Prozess war sehr zeitaufwändig, weil die Prüfung nicht parallel erfolgt, sondern nacheinander. Und viel Zeit ging verloren, da 2016 gewählt wurde.
• Am 26. Juni 2017 findet das Meeting statt
• Falls keine Probleme auftreten (negative Medienberichte, Demos, etc) geht die Vorlage zum Ministerpräsidenten zur Unterschrift. Vorher müssen die Minister der beteiligten Ministerien ihre Unterschrift geben. Koordiniert wird dieser Prozess vom Generalsekretär der Regierung.

Fazit

ESM ist schon sehr weit und auf der Zielgeraden. Viel weiter als Gabriel Resources GBU. Ohne eine Gesetzesänderung wird ihr Projekt Rosia Montana mit dem Einsatz von Zyanid und Umsiedlung nicht bewilligt - und eine Gesetzesänderung dürfte bis auf weiteres ausgeschlossen sein.

Einfluss der aktuellen politischen Wirren auf die Erteilung der definiten Bewilligung

Entscheidend sind jetzt die nächsten Tage: die Regierungspartei PSD will offenbar ein Misstrauensvotum gegen den jetzigen Premier stellen.

Falls es nicht durchkommet, dann kommt die definitive Bewilligung in einigen Tagen, wenigen Wochen.

Falls das Misstrauensvotum durchkommt, wird der Staatspräsident den Premier entlassen. Die Regierungspartei PSD muss dann einen neuen Kandidaten, eine neue Kandidatin vorschlagen. Da der neue Premier vom Staatspräsidenten definitiv ernannt wird, ist ein mehrwöchiges Hick-Hack nicht ausgeschlossen. Dann kann sich die definitive Bewilligung um einige Wochen, resp. wenige Monate verzögern - je nachdem wie rasch die neue Regierung ihre Arbeit aufnehmen könnte.

urai

Alles im grünen Bereich!

Im Forum «Stockhouse» dreht ein Teil der Member stark im roten Bereich. Was wir sehen ist die ganz normale Verwaltungs- und Regierungsarbeit in einem Rechtsstaat. Der Prozess ist transparent und logisch. Selbstverständlich mussten nach der öffentlichen Präsentation vom 26. Juni 2017 allfällige Eingaben und Feedbacks in die Exploitation License eingearbeitet werden. Und dazu mussten auch Fristen beachtet werden. NAMR hat jetzt eine definitive Version der License zur Ratifikation an die verantwortlichen Regierungsstellen überwiesen. Und der Ratifikationsprozess dauert ungefähr 90 Tage. Das Ganze ist für Rumänien auch neu: Rovina ist das erste Bergbauprojekt ohne staatliche Beteiligung. Damit Rumänien - nach dem GBU-Debakel - für internationale Investoren im Bergbau wieder attraktiv wird, wollen die auch ganz sicher keine Fehler machen.

Selbstverständlich bin ich auch etwas ungeduldig und hätte einen schnelleren Prozess bevorzugt. Aber bei ESM ist aktuell wirklich alles im grünen Bereich: keine negative mediale Berichterstattung, keine Proteste der Bevölkerung, keine politischen Vorstösse der Opposition, etc. Und mit dem transparenten mehrstufigen Vorgehen ist die Rechtssicherheit auch grösser - und auch wichtig der Investorenschutz via CETA-Abkommen. Beispiele wo es aktuell anders läuft gibt es ja viele, zum Beispiel: Primero in Mexiko, Oceana auf den Philippinen, Tahoe in Guatemala, und selbst Eldorado in Griechenland.

urai

Conference Call

Am Mittwoch. 9.8.2017 (17.00 MESZ) führt das Management von ESM einen Conference Call durch. Ich denke schon, dass da Erklärungsbedarf bzgl. Ratifikation der Exploitation License besteht. Im Forum Stockhouse wird wild drauflos diskutiert und spekuliert, z.B. dass das Parlament auch ratifizieren muss, was aber nicht stimmt.

Ich bin überzeugt, dass wir auf gutem Weg sind. Dazu gibt es auf der Website von NAMR auch die Aktennotiz über das öffentliche Hearing vom 26. Juni 2017. Bis auf ein Statement sind alle positiv. Das kritische Statement kommt von Mining Watch. Aber die Forderungen betreffen nicht Rovina speziell; sondern würden eine Gesetzesänderung bedeuten, wonach die Bevölkerung umfassender miteinbezogen werden müsste. Es gab ja im Anschluss an den 26. Juni einen Aufruf im Mining Watch, wonach möglichst viele sich an die NAMR wenden sollen. Ein vorgedruckter Brief mit der Forderung nach eingehender Prüfung vor der Bewilligungserteilung konnte heruntergeladen werden. Mit der Einleitung des Ratifikationsverfahrens durch NAMR dürfte die Resonanz eher gering gewesen sein.

Link: Conference Call
http://eurosunmining.com/news/index.php?content_id=248

Link: Aktennotiz Hearing (Link funktioniert nicht, Dokument daher hochgeladen).
http://www.namr.ro/wp-content/…7/07/Minuta-dezbatere.pdf
(Übersetzung mit Google geht sehr gut, um in Grundzügen die Aussagen zu verstehen)

Minuta-dezbatere.pdf

urai

Conference Call bestätigt Optimismus in ESM

Ich war nicht live dabei. Aber im Forum Stockhouse gibt es ausführliche Kommentare dazu.
- Wie erwartet, ist der Ratifikationsprozess der Exploitation License auf Kurs.
- Cash für die nächste Zeit ist genügend vorhanden.
- Die Planung mit EIA und FS schreitet voran.
- Der rumänische Staat wird finanziell und vor allem natürlich mit gut entlöhnten Arbeitplätzen vom Projekt massiv
profitieren. Daher unterstützt Rumänien das Projekt.
- Nach der Umweltgenehmigung und der Konstruktionsbewilligung dauert der Minenbau rund 2 Jahre.
- Rovina wird stufenweise entwickelt, begonnen soll mit Colnic werden, 120'000 Unzen p.a. zu vertretbaren Cash-
Kosten; auf jeden Fall profitabel.
- 2022 evtl. ein bisschen früher darf mit dem kommerziellen Abbau gerechnet werden.
- Und nicht zu vergessen "Stanja": Dort besteht auf jeden Fall noch Explorationspotential mit entsprechenden
positiven Skaleneffekten (u.a. bessere Auslastung Mühle).

urai

P.S. Und die heutige Empfehlung von Miningstocks.Expert hat dem Kurs auch gut getan.