Beiträge von urai

Scott Moore präsentierte gestern an der Gold Conference in Beaver Creek.

Link:

http://www.gowebcasting.com/ev…ing-inc/play/stream/25841

Kernaussagen:

- Zur Ratifizierung: "we got 4 or 5 signatures". ESM kann während des Ratifizierungsprozesses nicht aktiv auf die Ministerien zugehen. Der Verdacht auf Beeinflussung (Korruption) wäre zu gross. ESM ist daher auf offizielle Mitteillungen der Regierung angewiesen - und die sind während des Prozesses nicht vorgesehen. Aber auch er geht von 5 Unterschriften (inkl. Justizminister) aus. Ihn hat besondere die neue Transparenz der rumänischen Regierung überrascht. Damit hat er wohl auch an Mail-Antworten von Ministerien an Privatpersonen gedacht.

- Zum Minenplan: Zuerst wird Colnic Open Pit entwickelt. Measured & Indicated Mineral Resources 2.2 million oz Au & 312 Mlbs Cu.

- Minendauer ungefähr 14 Jahre.

- Meine Annahme aufgrund Ressourcen, Cut Off und Recovery: Die Jahresproduktion dürfte bei Colnic über 100'000 Unzen Gold eq betragen, sehr wahrscheinlich 120'000 Unzen p.a.

- Nächste Schritte: Nach der Ratifizierung erfolgt die Umweltverträglichkeitsprüfung, Dann die Konstruktionsbewilligung und dann die Bewilligung zur Inbetriebnahme der Mine. 2019 "sollten" diese Bewilligungen vorliegen. Auch 2019 ist die bankfähige Feasibility Study FS sowie die Finanzierung zu erwarten.

- Minenbau und -Beginn: Der Bau der Mine dauert 2 Jahre (2020/2021). Betriebsbeginn wäre dann frühestens 2022 plus 1 rumänisches Jahr, somit 2023.

Fazit

Rovina ist ein interessantes, etappiertes Projekt. Es ist mit Open Pit und oberflächennahen, abbaubare Erzen einfach (Colnic und Rovina). Ciresata ist Underground. Das Entwicklungspotenzial ist gross und zu berücksichtigen ist auch die Option mit Stanija. Es gibt keine sichtbare Opposition in Rumänien gegen das Projekt. Die FS wird dannzumal die definitive Wirtschaftlichkeit ausweisen. Ich bin zuversichtlich und ich bleibe investiert und ich habe sogar zu Kursen zwischen CAD 0.64 und CAD 0.70 weiter aufgestockt.

urai

Aktuell gibt es im Stockhouse Forum eine Diskussion über die korrekte Übersetzung der Mail-Abschrift.

Entscheidend ist folgende Aussage (letzter Teilsatz):
"mentionam faptul ca acesta a fost avizat de Ministerul Justitiei."

Dies bedeutet:
"wir erwähnen, dass es vom Justizministerium unterstützt (gebilligt) wurde."

Im Ratifikationsprozess wird ESM nicht automatisch über allfällig erfolgte Unterschriften aktiv informiert. Dies
müsste nachgefragt werden; so geschehen bei den ersten 3 Unterschriften mit dem Meeting von ESM mit NAMR und der Generalsekretärin. Für die Unterschrift des Finanzministers gab es eine Mail-Anfrage einer Privatperson; die Antwort wurde im Stockhouse Forum gepostet.

Mein Fazit
Wenn die Abschrift echt ist, dann unterstützt das Justizministerium den Regierungsentscheid zur Genehmigung der Exploitation-License für Rovina und der Justizminister hat am 5.9.2018 unterschrieben.

urai

Letzte Nacht hat ein Member vom Stockhouse Forum eine Abschrift einer E-Mail des Justizministeriums von Rumänien gepostet. Danach hätte die License vom Justizminister am 5.9.2018 unterschrieben werden sollen.

Link: http://www.stockhouse.com/comp…bol=t.esm&postid=28651225

Ob dies echt oder ein Fake ist, kann ich nicht abschliessend beurteilen.

Ich stelle jedoch Folgendes fest:

- Die Mail wurde in korrekter juristischer Beamtensprache formuliert. Der Schreibstiel ähnelt derjenigen von NAMR vom Juli dieses Jahres, wo die Unterschrift des Finanzministers bestätigt wurde.

- Nach dem 5.9.2018 gab es ein leicht anziehendes Handelsvolumen, mit dem Top vom 13.9. mit über 200k gehandelten Aktien. Da "mussten" sich möglicherweise informierten Kreisen nahestehende Personen noch billig einkaufen.

- Nach der Unterschrift des Justizministers wären die Dokumente zur Generalsekretärin der Regierung gegangen, welche die Traktandenliste erstellt.

- Aufgrund von Fristen könnte dieses Geschäft frühestens diese Woche behandelt werden. Da zum Zeitpunkt der Regierungssitzung bereits die Traktandenliste für die nächste Sitzung vorliegen dürfte. Die bisher nicht beteiligten Ministerien und Minister müss(t)en sich ja auch gebührend vorbereiten können.

Zu beachten ist, dass die Unterschrift der Ministerpräsidentin noch keine Rechtskraft erlangt. Erst die Publikation in der offiziellen Regierungs-Gazette wird den Ratifikationsprozess rechtlich bindend abschliessen.

Zur Erinnerung: Heute findet die 2. Regierungssitzung in dieser Woche statt. Und um 15:30 Ortszeit (23:30 MESZ) präsentiert ESM in Beaver Creek - und nächste Woche im Denver Goldforum.

urai

Jetzt ist 16:30 Uhr MESZ. In Rumänien ist es 17:30; und heute, 18. September 2018 um 17:30 Uhr findet eine Regierungssitzung statt. Entgegen den üblichen Gepflogenheiten, wurde bis jetzt auf der Regierungsseite noch keine Traktandenliste veröffentlicht. Und am 20.9.2018 findet die Konferenz in Beaver Creek und die kommende Woche das Gold Forum in Denver statt. An beiden Konferenzen wird ESM präsentieren.

Ich habe mich immer wieder gefragt, wie die Regierungsverantwortlichen in Rumänien das mit der Geheimhaltung börsenrelevanten Informationen und der Transparenz ihrer Regierungsgeschäfte handhaben werden .....

urai

Zitat von Heimkehr

@greatergold The Mining License is now with the Ministry of Public Finance for signature, following which it will be sent to theMinistry of Justice. The fully executed License will then return to SGG for signature by the Prime Minister at thenext available Government meeting. This will conclude the ratification process and the Mining License approval willbe published in the Official Monitor.

Wir sind ein bisschen weiter als @greatergold schreibt. Der Finanzminister hat vor gut 4 Wochen bereits unterschrieben. Dies bestätigte der Präsident von NAMR in der schriftlichen und formellen Beantwortung einer entsprechenden Anfrage.

Link:
https://www.reddit.com/r/EuroS…have_justice_left_posted/

Offen ist jetzt die Unterschrift des Justizminsters. Nachher sollte die Ministerpräsidentin anlässlich einer Regierungssitzung die License unterschreiben - und dann erfolgt die offizielle Publikation. Die Generalsekretärin hat versichert, dass sie die License nach Vorliegen der 5 notwendigen Unterschriften (4 sicher vorhanden, offen Justizminister) sofort für die nächstmögliche Regierungssitzung traktandieren würde.

urai

Kleine Korrektur

Die jährliche Generalversammlung (AGM) findet morgen Mittwoch, 22.8.2018 statt.

Link:
http://eurosunmining.com/news/index.php?content_id=277

urai

Zitat von fritz

Denke, dass die Schwäche eher von der Beteiligung am nevsun-Übernahmeversuch kommt.

Sorry, nein, das denke ich nicht. Eine Übernahme von Nevsun zusammen mit Lundin macht nur Sinn, nachdem die Exploitation License für Rovina ratifiziert ist. Dann sehen wir Kurse wahrscheinlich über CAD 2; die Finanzierung der CAD 150 Millionen wäre dannzumal kein Problem. Und die Übernahme würde insofern Sinn machen, dass mit dem Cashflow der Bisha Mine die Minen-Entwicklung von Rovina finanziert werden könnte.
Ohne Ratifizierung wäre für ESM Game over und keine Übernahme und für uns Aktienbesitzer Totalverlust!

urai

Ich bin noch investiert und bleibe investiert ....

Es wird immer schwieriger etwas Kluges zu schreiben. Die Verzögerungen sind sehr ärgerlich und zerren vielen Investierten an den Nerven; sie dürften aber typisch für ein postkommunistisches Land mit extensiver Bürokratie wie Rumänien sein. Ich sehe jedenfalls nach wie vor keine Anzeichen, wonach die Ratifizierung durch die rumänische Regierung nicht erfolgen sollte.

Der gestrige Kursverfall auf CAD 1 dürfte auch wegen Stop-Loss-Verkäufen erfolgt sein. Das Volumen war zusammen mit Deutschland etwas über 100'000 Aktien und daher nicht sonderlich signifikant. Da braucht es nicht viel, und es geht wieder in die andere Richtung.

Member goldro auf Stockhouse hat zwei interessante Posts geschrieben. Ich denke auch, dass das Bergbaugesetz bis Ende 2018 geändert wird und somit die langwierige Ratifizierung durch die Regierung entfallen würde. Dieser Umstand ist besonders auf die Entwicklung von Stanija zu begrüssen.

urai

Ich will ja nichts verschreien; aber ich lehne mich jetzt weit aus dem Fenster heraus.

Gestern gab es keine auf der Website publizierte Information über die Beschlüsse der rumänischen Regierung vom 8.6.2018. Nur der Regierungssprecher erläuterte vor den Medien in Form eines Briefings die Regierungsbeschlüsse.

Link Website der rumänischen Regierung:

http://gov.ro/ro/guvernul/sedinte-guvern

Auf was will ich hinaus:

- Wie schon einmal erläutert, gehört die Ratifikation der Exploitation License nicht auf die Traktandenliste; meistens sind es Entwürfe, welche noch abgeändert werden könnten. Die Traktandenliste wurde wie üblich auch am 8.6.2018 publiziert - und logischerweise nicht mit Rovina.

- Die relevanten Dokumente bestehen aus zwei Teilen:
1. Teil: Die eigentliche Exploitation License, unterschrieben vom Präsidenten NAMR, der Generalsekretärin der Regierung sowie im zustimmenden Sinne von den 5 zuständigen Ministern.
2. Teil: Der Regierungsbeschluss, wonach die Exploitation License zwischen NAMR und SAMAX (100% Tochter von ESM) genehmigt wird, unterschrieben von der Regierungschefin.

- Nach der Regierungssitzung erfolgt immer - in der Vergangenheit ausnahmslos am gleichen Tag - die offizielle Publikation der Regierungsbeschlüsse (HG). In der Regel erscheinen auch Geschäfte, welche nicht auf der Traktandenliste standen, da es keine Entwürfe waren. Im Mai trat auch einmal der Regierungssprecher vor die Medien - aber die Beschlüsse wurde auch publiziert.

- Gestern, 8.6.2018 gab es keine Publikation der Regierungsbeschlüsse. Weil eine Publikation ohne Rovina wäre nicht vollständig und mit Rovina wäre problematisch. Der Regierungsbeschluss besitzt bekanntlich noch keine Rechtskraft, erst die Publikation in der Gazette. Aber die Börsen - vor allem TSX - würden reagieren. Das kann sich eine Regierung nicht erlauben. Falls nämlich aus irgendeinem Grund die Publikation in der Gazette verzögert oder gestoppt würde, würden die Börsen auch reagieren, aber heftiger und in die andere Richtung. Stichworte: Verluste, Haftung.

Es kann natürlich auch sein, dass keine Zeit mehr bestand, die Regierungsentscheide auf der Website zu publizieren. Die Sitzung fand ja erst um 15:00 Uhr Ortszeit statt. Aber sie dauerte nicht einmal zwei Stunden - und für die Publikation ist bestimmt alles schon vorbereitet. Die Generalsekretärin sitzt ja am Tisch. Und ehrlich gesagt kann ich mir nicht vorstellen, dass in diesem Riesen-Gremium eine materielle Diskussion stattfinden kann - vielleicht das eine oder andere Detail vom Fachminister - da wird nicht mehr viel abgeändert. Und eine komplette Zurückweisung - wie zum Beispiel Rovina - würde ja schon eine Regierungskrise auslösen.

Nach den vielen Monaten des Wartens darf man ja auch ein Wochenende lang träumen, wie es wäre, wenn am Montag ......

urai

Ratifizierung: Zusammenstellung bekannter Fakten. Stand 8.6.2018, 09:00 Uhr

- Der effektive und entscheidende Prozess zur Ratifizierung wurde durch die Generalsekretären der rumänischen Regierung am 6. März 2018 - mit Fantasie-(Wunsch)-Terminen - gestartet. Vorher war es eher ein administratives Geplänkel, gestört durch Regierungsumbildungen und ein Hin und Her beim Präsidenten des NAMR. Der Ratifizierungsprozess dauert mutmasslich 90 Tage.

- Am 19. Mai 2018 machte ESM bekannt, dass sie als Junior-Partner zusammen mit Lundin Mining, Nevsun übernehmen wollen. Es handelt sich dabei nicht um ein formales Übernahmeangebot, wie von der Spitze von Nevsun gefordert; sondern es handelte sich um eine nicht bindende Offerte an die Aktionäre.

- Am 23. Mai 2018 gab ESM bekannt, dass die drei Minister Wirtschaft, Umwelt sowie Wasser und Wald unterschrieben haben. Ich denke es gab eine Verzögerung weil neu das Ministerium Wasser und Wald - abgespalten vom Umweltministerium - das Projekt gründlich prüfen, sich einbringen und seine Wichtigkeit demonstrieren wollte. Und dann wieder viele Fristen eingehalten werden mussten.

- Am 23. Mai 2018 lag die Exploitation License beim Finanzminister; hätte also in der Woche vom 23. unterzeichnet werden können.

- Die folgende Woche wäre der Justizminister an der Reihe gewesen. Wichtig: Trotz Regierungsumbildungen ist der Justizminister seit Februar 2017 in Amt und Würde und würde somit das Projekt kennen, was für eine zügige Behandlung des Geschäftes von Vorteil wäre.

- Materielle Prüfungen haben vor allem die Ministerien Wirtschaft, Umwelt sowie Wasser und Wald gemacht. Das Finanzministerium kann nur formal prüfen, ob die gesetzlichen Abgaben korrekt berechnet wurden. Und das Justizministerium prüft nur formal, ob Gesetze und die Verfassung eingehalten wurden.

- Am 4. Juni 2018 meldete ESM, dass die Ratifizierung «shortly» erfolgen sollte.

- Am 8. Juni 2018, 15:00 Uhr (Ortszeit) findet die nächste Regierungssitzung statt, wo die Premierministerien unterzeichnen könnte.

- Nach der Unterschrift der Regierungschefin wäre die Exploitation License de facto ratifiziert. De jure ist sie bekanntlich erst nach der Veröffentlichung in der Regierungs-Gazette ratifiziert und erhielte Rechtskraft.

Fazit
Ich denke, dass ESM zum jetzigen Zeitpunkt genaue Kenntnisse vom terminlichen Prozess der Ratifizierung hat. Das war nicht immer der Fall; es war aber auch schwierig mit den politischen Unwägbarkeiten, verlässliche Prognosen zu machen. Der Zeitpunkt für eine unverbindliche Offerte und die Ergänzung zusammen mit Lundin für Nevsun dürfte mit dem mutmasslichen Ratifizierungsprozess abgestimmt sein - hoffe ich mindestens. Eine offizielles (Teil)-Übernahmeangebot macht nur nach der Ratifizierung mit einem höheren Aktienkurs von ESM Sinn.

Die indirekte Finanzierung von Rovina mit dem Cashflow der Bisha Mine wäre für ESM attraktiv. Dieses Vorgehen hätte auch einen positiven Effekt auf den Aktienkurs von ESM, da dann ESM ein Produzent wäre und nicht nur Entwickler. Diese Idee hatte schon die Vorgängerin CPN mit der Mine in Brasilien geplant - und erlitt katastrophalen Schiff- (resp. Minen)bruch. Heute ist es insofern anders, als keine drückende Schuldenlast vorhanden ist und die Bisha Mine eine zuverlässig produzierende Cashcow ist.

Indem ESM mit einer grosszügigeren Auslegung ihrer Firmenethik (keine Probleme mit einer produzierenden Mine in Eritrea) Lundin Mining aktiv unterstützt, käme ESM zu einer komfortablen und eleganten Finanzierung von Rovina/Stanija. Weitere Entwicklungen von ESM mit Lundin Mining - wie auch immer - wären denkbar.

Falls ich mich irren sollte und die Exploitation License nicht bis Ende Juni 2018 (vor den Sommerferien) ratifiziert wäre, hätte ich massive Zweifel an der Kompetenz und Glaubwürdigkeit des Managements von ESM und damit auch von Forbes&Manhatten.

urai

Es ist nicht leicht, aktuell etwas «Intelligentes» zu schreiben; zu viele Hintergrundinformationen sind schlicht nicht vorhanden.

News ESM vom 4.6.2018: Euro Sun Amends Its Portion of Proposal to Acquire Nevsun to 50% Cash and 50% Stock

Link:

http://eurosunmining.com/news/index.php?content_id=276

Folgendes fällt auf:

Wording
Bis anhin war die ausstehende Ratifizierung «imminent» (unmittelbar bevorstehend) jetzt ist sie «shortly» (in Kürze) zu erwarten. Man kann das als Semantik (Wortdeutung) ab tun; aber ich denke schon, dass es diese oder nächste Woche der Fall sein wird - spätestens bis Ende Juni. Der Begriff «shortly» ist schon noch ein bisschen klarer und verlässlicher. Falls nicht, hätte ESM in Rumänien und wir Investoren doch ein gröberes Problem.

Neuer Vorschlag mit CAD 150 Millionen Cash
Ich denke, dass es einen steuertechnischen Hintergrund hat. Nevsun hat am 8. Mai 2018 in einer Medienmitteilung den gemeinsamen Vorschlag von Lundin und ESM zurückgewiesen. Unter anderem mit folgendem Hinweis:

«Has significant structural issues including C$100 million in estimated cash tax costs payable by Euro Sun, which is expected to be largely borne by existing Nevsun shareholders;»

Gemäss der Vereinbarung zwischen Lundin und ESM würde ja ESM mit der Übernahme die Bisha Mine und den Cash erhalten. Bis zu einem allfälligen Deal würde der Cash mutmasslich plus/minus CAD 150 Millionen betragen. Mit der Rückführung des Cash an die Nevsun-Aktionäre dürfte es kein Tax-Problem mehr geben.

Bei Übernahme durch ESM hätten die Nevsun Aktionäre die Mehrheit an ESM
Im Vorschlag vom 7. Mai 2018 stand:
«Majority ownership in Euro Sun which will focus on enhancing production and cash flows at Bisha, an aggressive exploration program to grow Bisha, and an advanced stage gold-copper development project in Rovina Valley, Romania»

Gemäss der Offerte vom 7. Mai 2018 hätte ESM CAD 300 Millionen finanzieren müssen. Dies ergäbe einen theoretischen Maximalpreis der neu auszugebenden Aktien von CAD 5: 60 Millionen für Nevsun-Aktionäre und 57 Millionen für ESM-Alt-Aktionäre. Wohlgemerkt theoretisch nach unten wäre die Verwässerung für ESM-Alt-Aktionäre offen.

In der Medienmitteilung vom 4.6.2018 steht nichts dazu. Und IR von ESM sieht sich ausserstande, diese Frage zu beantworten, da noch kein Deal vorhanden ist. Aber es ist doch ein entscheidender Punkt: Neu müsste ESM für CAD 150 Millionen neue Aktien ausgeben. Bekämen die Nevsun-Aktionäre weiterhin die Mehrheit an ESM, dann wäre der Ausgabepreis maximal CAD 2.50 (siehe auch Fazit, 2. Punkt).

Intentionen Lundin und ESM
Für Lundin ist der Fall klar; Lundin will - schon seit längerer Zeit - unbedingt das Timok-Kupfer-Projekt in Serbien. Und zwar aus Corporate Governance Gründen ohne die Bisha Mine in Eritrea.

ESM mit Forbes&Manhatten dürfte da weniger zimperlich sein, um so mehr da offensichtlich Afrika-Erfahrungen (Namibia mit Trigon Metals und Desert Lion, Westafrika mit African Gold Group, Mozambik mit Fura Gems) vorhanden sind.
Und mit dem Cashflow der Bisha Mine könnte Rovina entwickelt werden.

Fazit
Man kann es drehen und wenden wie man will: Kurzfristig sind nur zwei Punkte entscheidend:

1. Ratifizierung
Erfolgt und falls ja, wann erfolgt die Ratifizierung der Exploitation License durch die rumänische Regierung. Es wurde immer wieder darauf hingewiesen, dass dieser Prozess - wenn einmal gestartet - 90 Tage dauert. Und gestartet wurde diese Prozess effektiv am 6. März 2018 durch die Generalsekretärin der rumänischen Regierung. Also müsste es in den komenden Tagen - spätestens bis Ende Juni so weit sein.

2. Bewertung ESM nach der Ratifizierung
Ebenso wichtig ist die Bewertung des Marktes von ESM nach der Ratifizierung. Denn nach Beseitigung der politischen Unsicherheit kann die Bewertung wieder aufgrund vorhandener Ressourcen im Vergleich zu ähnlichen Projekten erfolgen. Ich gehe einmal von $ 20 pro Unze Ressourcen (nur Gold, exkl. Kupfer) aus: Dies ergäbe einen Unternehmenswert von ca. US$ 140 Millionen resp. CAD 180 Millionen. Also rund CAD 3 nach der Ratifizierung.

urai

Ich bin ausgestiegen ..... RMX ist aber auf der Watchlist

Die Entwicklung von RMX ist gelinde ausgedrückt mühsam. Das war aber zu erwarten: Der CEO George Ogilvie sprach Ende 2016/Anfang 2017 von bis zu 24 Monaten bis entschieden wird, ob eine FS erstellt werden sollte. Nach Vorliegen der FS ginge es nochmals 1 bis 2 Jahre bis zur Aufnahme einer allfälligen Produktion.

Anfangs hatte ich eine relative grosse Position; diese habe ich sukzessive bei Dellen in ESM umgeschichtet. Das eingegangene Klumpenrisiko bei ESM ist mir bewusst. Mit Swingtrading zwischen RMX und ESM konnte ich einige ansehnliche Erträge generieren. Daher ist mein Einstandspreis für meinen ESM-Anteil unter CAD 0.9.

Folgende Gründe führten jetzt dazu, am letzten Dienstag nach gründlicher Analyse noch die andere Hälfte RMX zu verkaufen:

-RMX ist ein Explorer - zwar mit gebauter Mine - aber für die aktuell ausgewiesenen Ressourcen von 1 Million ist die Marktkapitalisierung hoch - über 80 CAD Millionen, also EV/ounce über $ 60.

- U.a. CPPIB Credit «Canada Pension Plan Investment Board»hat ihren Anteil sukzessive von 18.56% auf 15.19% reduziert und die Aktien auf den Markt geworfen, resp. beim bought deal PP nicht mitgemacht. Im Gegenzug stieg der Aktienanteil bei den Retails. In den vergangenen Wochen galt so die Richtgrösse für über 10'000 Aktien: für CAD 1.25 wurden Aktien verkauft bzw., konnte man kaufen und für CAD 1.20 verkaufen bzw. wurden gekauft. Der Kurs blieb jetzt über Wochen und Monate in einer relativ engen Range.

- Neue relevante News sind erst gegen Ende 2018 mit dem Abschluss der für das 2. Halbjahr geplanten Test mining und des bulk sampling zu erwarten.

- Die Geologie ist tatsächlich komplex und bei hohen Grades gibt es trotz umfangreichen Drillings und Analysen immer wieder negative Überraschungen, z.B. KDX und auch PVG. Der wirtschaftliche Erfolg bei PHOENIX ist überhaupt nicht sicher; daher auch die vorsichtigen Äusserungen des CEO.

Im Herbst resp. gegen Ende 2018, evtl. nach der Tax Loss Selling Phase, werde ich wieder über einen Einstieg nachdenken.

urai

News: Euro Sun Provides License Ratification Update for Rovina Valley

Link: http://eurosunmining.com/news/index.php?content_id=275

Kommentar: Wir sind auf Kurs und in der Schlussphase!

Folgende drei Erkenntnisse habe ich aus der Medienmitteilung vom 23. Mai 2018:

• Der Zeitplan der Generalsekretärin vom 7. März 2018 konnte nicht eingehalten werden. Die Ratifizierung dauert länger. Member Goldro im Stockhouse-Forum, offensichtlich in Rumänien wohnhaft, hat wiederholt darauf hin gewiesen, dass der Ratifizierungsprozess aus Erfahrung rund 3 Monate dauert, d.h. bis Anfang Juni 2018.
• Bemerkenswert ist, dass ESM in der Lage ist, an einem Treffen mit der Generalsekretärin der Regierung und dem Präsidenten NAMR teilzunehmen, terminliche Aussagen über den Ratifizierungsprozess zu erhalten und diese Aussagen in einer Medienmitteilung zu kommunizieren.
• Es gibt keinen Zweifel mehr daran, dass die rumänische Regierung die Exploitation License vor den Sommerferien ratifiziert. Das Rovina-Projekt dürfte wie erwartet an das Programm der Regierung zur Förderung von Investitionen aus dem Ausland von 1 Milliarde Euro angerechnet werden - immerhin 25%. Ein Warten auf die neue Gesetzgebung für den Bergbau erübrigt sich ganz offensichtlich.
  

  
  

  urai
  

Ratifizierung Exploitation License für Rovina: Fakten und Analyse

Die aktuelle Situation ist subjektiv für jeden Investierten zermürbend und absolut nicht nervenschonend. Die Ratifizierung der License zieht sich und zieht sich und es scheint kein Ende zu nehmen. Es gibt viele Gerüchte und Unwahrheiten (Stockhouse Forum) und die Nerven liegen blank. Das geht sogar soweit, dass sich Stockhouse-Member ausgiebig über die Darstellung des Datum-Formates «austauschen». Nachfolgend versuche ich einmal die Fakten Stand 19.5.2018 zusammen zu tragen und diese zu analysieren.

1. Fakten

• Die Exploitation License ist vom Präsident der NAMR und von der Generalsekretärin der Regierung unterschieben.
• Scott Moore verkündete in einer Medienmitteilung von Anfang Februar 2018, dass die Ratifizierung voraussichtlich bis Ende Februar abgeschlossen sein soll.
• Der Ratifizierungsprozess bei den zuständigen 5 Ministerien wurde am 6.3.2018 eingeleitet.
• Am 7. Mai 2018 gab ESM bekannt, dass sie zusammen mit Lundin für Nevsun Resources eine Offerte für eine feindliche Übernahme abgegeben haben. ESM müsste CAD 300 Millionen bezahlen und bekäme dafür Cash von CAD 190 Millionen und die Bisha Mine in Eritrea.
• Nevsun wies das Angebot zurück und disqualizierte ESM und das Rovina Projekt: Keine Genehmigung, tiefe Grades und CAPEX von US$ 509 Millionen gemäss PEA von 2010.
• Im Forum Stockhouse postete Member goldsa einen Link, wonach die rumänische Regierung resp. die Premierministerin strategische Partnerschaften mit ausländischen Unternehmen plant und grosse ausländische Investition von zusammen bis zu Euro 1 Milliarden anziehen möchte. Die gilt für private Investitionen > Euro 10 Millionen.
  
  Link:
  https://www.romaniajournal.ro/…tments-amount-to-eur-1bn/
• Die rumänische Regierung hat bereits 2017 eine Gesetzesänderung für den Bergbau verabschiedetet. Aktuell wird dieser Gesetzesvorschlag im rumänischen Parlament behandelt. Danach sollte der zeitraubende Prozess der Ratifizierung der Exploitation License durch die rumänische Regierung entfallen; die Unterschrift des Präsidenten der NAMR würde genügen. Geplant ist, dass das revidierte Bergbau-Gesetz in der 2. Hälfte 2018 vom Parlament verabschiedet werden kann.
  
  Link: http://www.mondaq.com/x/652210…+Law+on+Mining+Activities

2. Analyse

• Zu den Terminvorhersagen von Scott Moore, ESM
  Ich denke Scott Moore hat etwas verwechselt: Mit Ende Februar 2018 dachte er die Ratifizierung sei abgeschlossen. Hingegen bedeutete es, dass der Ratifizierungsprozess eingeleitet wurde. Die Einleitung erfolgte am 6. März 2018 und das liegt im Streubereich.
  Wie schon einmal gepostet, dürfte der Business-Mann Moore mit den Prozessen der Goverment Governance nicht so vertraut sein. In seiner Wahrnehmung hätte nämlich die License problemlos ein einem Tag, kurzes Meeting vor oder nach der wöchentlichen Regierungssitzung, ratifiziert und unterschrieben werden können. Dass dieser Prozess gut 3 Monate dauern kann, hat er offensichtlich nicht einberechnet.
• Zum Angebot ESM an NSU
  Ich kann mir nicht vorstellen, dass dies eine unüberlegte Hau-Ruck Aktion von ESM resp. Forbes&Manhatten war. Denn eine 2021 auslaufende Mine in Eritrea ist nicht unbedingt das was man sich wünscht (Stichwort Menschenrechte). Auch die steuerlichen Konsequenzen der CAD 190 Millionen Cash scheinen noch nicht final geklärt zu sein. Aber NSU will nicht und macht ESM schlecht. Beispiel: Da wird die hohe CAPEX von der PEA 2010 mit US$ 509 Millionen prominent dargestellt, obwohl allgemein bekannt ist, dass sich die CAPEX auf rund US$ 300 Millionen reduzieren wird, da das Rovina-Projekt redimensioniert und etappiert wird. Ich gehe davon aus, dass dies ein strategischer Entscheid ist im Hinblick auf eine Zusammenarbeit wie auch immer zwischen dem Milliardenkonzern Lundin und ESM/Forbes&Manhatten.
  
  Lundin hat Interesse am TIMOK Projekt in Serbien. Dieses in den Augen von Nevsun «grossartige» Projekt hat ein Minenleben von 10 Jahre und 1.7 Milliarden Pfund Kupfer. Zum Vergleich Rovina: 1.4 Milliarden Pfund Kupfer und rund 7.2 Millionen Unzen Gold; umgerechnet sind das > 4 Milliarden Kupfer Äquivalent und Minenleben über 20 Jahre.
  
  Kleine Nebenbemerkung: Das Kürzel NSU dient auch nicht unbedingt dazu, das Image eines Unternehmens im deutschsprachigen/europäischen Raum zu steigern.
• Zur Wirtschaftsförderung
  Für Rumänien bedeutet eine grosse private Investition > Euro 10 Millionen und geplant ist gesamthaft eine Milliarde. Über ein Viertel dieser Investition käme von ESM für Rovina. Da kann man davon ausgehen, dass die rumänische Regierung eine politische Agende hat und für die Beschlussfassung die Termine für die Wirtschaftsförderung und die Ratifizierung aufeinander abstimmt. Nächstes Jahr im November sind in Rumänien Wahlen für das Amt des Präsidenten. Und die regierende PDS will den Vertreter der Opposition, Klaus Johannis, aus dem Amt haben. In Augen der PDS und besonders ihres Präsidenten, Liviu Dragnea, macht ihnen Johannis nur das Leben schwer. Aus diesem Grund braucht die Regierung und die PDS Erfolge, welche sie dem Volk verkaufen können.
  
  Und jetzt wird es hochpolitisch:
  Bereits im Mai 2019 finden Europawahlen für das europäische Parlament statt. Und da will die PDS gewinnen. Denn falls die Opposition verliert, besteht die Möglichkeit, dass Johannis die Nachfolge von Donald Tusk als Ratspräsident der EU antreten könnte.
  
  Link:
  https://www.euractiv.de/sectio…rmannstadt-nach-bruessel/

3. Fazit
Der Aktienkurs ist mit CAD 1.20 immer noch mehr als 50% höher als im 1. Quartal 2017. Aber er dümpelt dahin und das mit sinkender Tendenz. Aber das ist unerheblich; entscheidend ist allein, ob die Exploitation License erteilt wird. Ich gehe davon aus, dass mit dem Start des Ratifizierungsprozess vom 6. März 2018 der politische Entscheid zugunsten von Rovina gefallen ist - und zwar zugunsten von Rovina. Das was wir jetzt erleben ist der ganze normale Ablauf in einer Regierung und ihrer Verwaltung, wo viele Fristen einzuhalten sind und viele Leute sich nochmals - und wenn auch nur formal - einbringen können.

Die Zusammenhänge zwischen der Ratifizierung und der politischen Agende der regierenden PDS mit der Wirtschaftsförderung und der Präsidentschaftswahl sind ganz offensichtlich: Die Investition der US$ 300 Millionen für Rovina soll als politischen Erfolg der regierenden PDS der Bevölkerung verkauft werden. Aber erst nachdem die Wirtschaftförderung geregelt ist und die Investition von Rovina an die Euro 1 Milliarde auch angerechnet werden kann.

Ich bleibe investiert und bin zuversichtlich, dass die definitive License 2018 erteilt wird und wir Ende 2018 einen Aktienkurs von einiges über CAD 2 sehen werden.

P.S.
ESM hat jetzt die alte Präsentation von November 2017 entfernt und die Neue per April 2018 aufgeschaltet.
Link:
http://eurosunmining.com/_reso…orporate-presentation.pdf

urai

Es ist sehr mühsam;
es dürften einzuhaltende Fristen für die Verzögerungen im Prozess verantwortlich sein!

Für uns Aktionäre von ESM sieht es sehr nach ungeplanten Verzögerungen im Ratifikations-Prozess aus. Effektiv dürften es jedoch einzuhaltende Fristen sein. Meiner Ansicht nach geht es um Folgendes: Wie bereits festgestellt darf sich Rumänien keine Fehler im Ratifikations-Prozess erlauben. Daher gehen die Verantwortlichen sehr vorsichtig ans Werk - vielleicht zu vorsichtig.

Vordergründig gib es ja auch keine nennenswerte Opposition gegen das Projekt. Mit einer Ausnahme: Rumänischer Ableger von Mining Watch. Immer wenn irgendetwas in den Dokumenten formal anzupassen ist, braucht es eine Anhörung - mit den entsprechenden Fristen zur Stellungnahme - indem die Anpassungen formal publiziert werden.

Das letzte Mal per 26. April 2018: Offizielle Dokumente mussten angepasst werden, da 2015 die Muttergesellschaft Carpathian Gold war und jetzt Euro Sun Mining.

Link (unten SAMAX):
https://ibb.co/jfYFJn

Und jedes Mal muss gewartet werden, ob irgendjemand etwas dazu sagen will. Und ich gehe davon aus, dass die NGO Mining Watch sich immer irgendwie einbringen will - das ist ja ihr Business-Modell - zum Teil finanziert mit Staatsgelder. Und Verzögerungen in Projekten werten solche NGO für sich bereits als Erfolg. (Aktionäre von Tahoe mit der Escobal Mine in Guatemala wissen wovon ich schreibe). Dann muss die Eingabe geprüft und es müssen wieder Fristen für den nächsten Schritt - was auch immer - eingehalten werden.

Fazit
Ich bin nach wie vor überzeugt, dass es keine nennenswerte politische Vorbehalte gegenüber dem Rovina-Projekt gibt. Der Ratifikations-Prozess läuft - langsam, mit der für postkommunistischen Bürokratien eigenen bescheidenen Geschwindigkeit - aber er läuft. Ich gehe inzwischen auch davon aus, dass bevor die Publikation in der offiziellen Gazette erfolgt, ESM vor informiert wird und es dann einen Trading-Halt geben wird. Und vorher werden wir nichts erfahren - auch nicht aus den Protokollen der Regierungssitzungen (entgegen wie ich einmal ausgeführt habe).

urai

ESM macht mit Lundin einen Vorschlag an die Aktionäre von Nevsun zur vollständigen Übernahme.

Link:

http://eurosunmining.com/news/index.php?content_id=272

ESM möchte - neben Rovina - 2. Standbein. Aber das ist für mich aktuell von zweitrangiger Bedeutung. Allererste Priorität sollte die Ratifizierung der Exploitation License haben. Denn gleichzeitig wurde die Ausübung der Warrants zu CAD 2.18 um 6 Monate bis 19. November 2018 verlängert.

ESM müsste rund CAD 300 Millionen in Aktien bezahlen. Dafür würden die Nevsun Aktionäre die Mehrheit an ESM erhalten. Für die CAD 300 Millionen erhält ESM USD 150 Millionen Cash (CAD 190 Millionen) und die produzierende Zink/Kupfer Mine Bisha in Eritrea. Bisha hat sicher Potenzial, aber muss in absehbarer Zeit weiter entwickelt werden, da die Produktion ab 2021 signifikant zurück gehen würde. Das Explorationspotenzial ist jedoch mit guten Aussichten vorhanden und durchaus substanziell.

Persönlicher Kurz-Kommentar:
Die alles entscheidende Frage ist, zu welchem Preis werden die neuen Aktien für die abzugeltenden Nevsun Aktionäre ausgegeben. Zum aktuellen Preis minus üblicher Abschlag wäre das überhaupt nicht im Sinne der aktuellen ESM Aktionäre. Also wenn überhaupt, dann zu einem Preis über CAD 2 - und dieser Preise wäre wahrscheinlich nur nach einer erfolgreichen Ratifizierung zu erreichen. Dies wären immer noch rund 150 Millionen zusätzliche Aktien, fast 3 mal mehr zusätzliche Aktien als aktuell mit 57.6 Millionen vorhanden.

Über Eritrea äussere ich mich nicht, bei Bisha ist auch der Staat zu 40% beteiligt und das ist grundsätzlich positiv.

Selbstverständlich würde dieser Deal strategisch Sinn machen:
1. ESM kann sich mit einer produzierenden Mine breiter aufstellen und die Abhängigkeit von Rovina reduzieren.
2. Die strategische Zusammenarbeit mit Lundin Minerals (Marketcap CAD 6 Milliarden) ist zu begrüssen. Dies bietet für die Zukunft bzgl. Finanzierung und operativer Zusammenarbeit doch einiges an Potenzial.

Fazit:
Es handelt sich aktuell um einen Vorschlag von Lundin und ESM, welcher von den Verantwortlichen von Nevsun zurückgewiesen wurde und jetzt zuhanden der Nevsun Aktionäre öffentlich gemacht wird.
Der Deal macht für ESM Sinn - aber nur, wenn die Finanzierung nach der Ratifikation zu einem höheren Preis als aktuell erfolgt, sicher über CAD 2.

urai

Es gibt Bewegung ....

Rubicon Minerals berichtet heute über einen Anstieg der Ressourcen um über 100% gegenüber der katastrophalen Schätzung von 2016 und dem anschliessenden brutalen Absturz der Aktie.

Heute um 16:00 MESZ gibt es einen Conference Call, welcher später ab Website RMX abgehört werden kann. NI-43-101 ist per Mitte Juni 2018 vorgesehen.

Ich denke, George Ogilvie macht einen Super-Job. Meine Einschätzung ist, dass RMX jetzt die Arbeiten macht, welche die früheren Verantwortlichen von RMX schon vorher hätten machen sollen. Aber es gibt ja weitere negative Beispiele mit High Grade Vorkommen, wo einfach drauf los gefördert wurde, ohne präzise Kenntnisse der geologischen Beschaffenheit, zum Beispiel KDX.

Und ich bleibe dabei: Im RMX-Gebiet Red Lake sind wirtschaftlich gewinnbringende abbaubare Goldvorkommen vorhanden. Goldcorp hatte bei Red Lake auch mit Anfangsschwierigkeiten zu kämpfen. Ich bleibe substanziell in RMX investiert.

Link Medienmitteilung:

http://rubiconminerals.com/Inv…Gold-Project/default.aspx

Link neueste Präsentation:

http://s21.q4cdn.com/960886365…te-Presentation_FINAL.pdf

urai

Ich will ja Scott Moore nicht unnötig kritisieren. In einem Punkt hat er Recht: Der Aktienkurs hat sich innerhalb eines Jahres verdoppelt. Und das entschuldigt vieles.

Aber bzgl. seinen Termin-Vorhersagen hat er noch deutliches Verbesserungspotenzial. Anstatt dauernd zeitliche Prognosen von sich zu geben - welche er so oder so nicht beeinflussen kann - würde er besser mit seinen Leuten vor Ort den genauen Prozess zur Ratifizierung klären und transparent kommunizieren. Dazu gehört dann ein Verständnis für Goverment Governance in einer jungen Demokratie wie Rumänien eine ist.

Immerhin beschäftigt ESM seit letzten Herbst einen ehemaligen Verantwortlichen von NAMR. Da sollte es möglich sein zu klären, ob jetzt eine Regierungssitzung notwendig ist oder nicht, wie die Fristen sind nach der Unterschrift der Ministern, wie lange es dauert ab Unterschrift PM bis Publikation in der Gazette und ob ein allfälliger Regierungsentscheid überhaupt publiziert wird (wie bei HG üblich).

urai

Zum European Goldforum gibt es einen Webcast.

Link:
http://www.europeangoldforum.o…8/company-webcast/ESM:CN/

Scott Moore spricht davon, dass die definitive Ratifizierung eine Sache von Tagen sei. Ich bin versucht, ihm das zu glauben. Er hat noch auf einen wichtigen Punkt hingewiesen: Im Mai 2018 könnten 4 Millionen Warrants zu über CAD 2 ausgeübt werden. Dies würde über CAD 8 Millionen in die Kasse spühlen.

Ob sich über diese wichtige finanzielle Tatsache die rumänische Regierung beeindrucken lässt, kann ich nicht sagen. Es kann natürlich auch sein, dass sie ihre Bürokratie weiterhin ausgiebig zelebrieren wollen.

Unabhängig davon ich bin von ESM weiterhin sehr überzeugt - auch wenn es halt noch etwas länger dauern sollte. Irgendwann sollte auch der letzte postkommunistische Apparatschik gemerkt haben, dass nur ausländische Investitionen in die marode Bergbauindustrie Rumänien weiterbringt und sie ihre Bodenschätze auch monetarisieren können. Und Rumänien ist EU Mitglied und für den Investorenschutz gibt es noch das CETA-Abkommen.

urai

European Gold Forum Zürich

Es gibt weiterhin nichts großartig Neues. Der ganze Ratifizierungsprozess ist nur vordergründig transparent. Aber von Anbeginn weg wurden immer wieder die Regeln im Ablauf geändert. Scott Moore scheint mir bzgl. Corporate Goveranance auch nicht sehr international erfahren zu sein. Seine bisherigen Termin-Vorhersagen waren gelinde gesagt amateurhaft.

Ich denke, die rumänische Regierung steht unter einem ungeheuren Druck, ja keine Fehler zu machen. Ein Debakel wie bei GBU muss unter allen Umständen vermieden werden. Entscheidend ist auch die Stimmung in der Bevölkerung. Ausser dem rumänischen Ableger von Mining Watch gibt es praktisch keine Opposition gegenüber Rovina, o.K. Noch ein paar Einzelmeinungen in den Kommentarspalten der Online-Medien.

Auch ist nicht klar, ob das Geschäft für eine Regierungssitzung ordentlich traktandiert wird oder nicht. Member goldro, Stockhouse-Forum ist der Meinung ja, IR von ESM ist der Meinung nein. Ich denke goldro hat Recht.

Heute wäre wieder ein guter Tag Neues zu erfahren. Scott Moore präsentiert am European Goldforum in Zürich um 15:50 Uhr. Und um 14.30 Ortszeit, (13:30 Uhr MESZ) findet eine Regierungssitzung statt.

Der Zeitpunkt wäre perfekt ......

urai