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Ein Betrag aus hotcopper von DigDagg als Anregung für eigene Gedankenspiele.
24.11.12 / 12:04 / Beitragsnummer: 76997147
Aktionär eines Unternehmens zu sein, das einer Übernahme unterzogen wird, kann aufregend sein. Doch bevor die Aufregung beginnt, gibt es hinter verschlossenen Türen die Positionsmanöver der ernsthaften Akteure. Ich habe oben viele gute Analysen erwähnt, aber sie basieren alle auf dem heutigen Goldpreis. Die Akteure dieser Übernahme wissen, dass der Goldpreis kurz nach Abschluss dieses Deals deutlich höher sein wird. Das macht die Mathematik des Deals für die Aktionäre der DEG viel schwieriger zu verstehen, aber möglicherweise auch viel spannender.
Das Gold im Boden von Hemi ist über die Lebensdauer der Mine zu den heutigen Preisen 45 Milliarden australische Dollar wert, ohne weitere oder noch nicht bekannt gegebene Entdeckungen zu berücksichtigen. Das ist eine ziemlich gute Rendite für nur 5 Milliarden australische Dollar (und nichts davon in bar). Ein so gutes Geschäft muss es wert sein, durch ein besseres Gebot zunichte gemacht zu werden. Es gibt drei große Fragen. Die erste Frage ist, wie groß die Bilanzen potenzieller Bieter sind. Die zweite Frage, und eine wichtigere, ist, wie hoch ihre Kreditfähigkeit ist. Die dritte Frage ist, wie viel Risiko die Kreditgeber bei der Gewährung dieser Kredite eingehen würden. Diese drei Fragen werden bestimmen, wer De Grey bekommt und, was noch wichtiger ist, zu welchem Preis sie unsere Anteile erwerben werden.
Newmont ist derzeit dabei, die Übernahme von Newcrest Mining zu verarbeiten. Sie restrukturieren auch ihre Beteiligungen, um ihre Minen der Stufe zwei abzustoßen, da diese kapitalhungrig sind, und lassen die Minen der Stufe eins ihre Zukunft bestimmen. Das bedeutet nicht, dass Newmont aus dem Spiel ist, aber wenn wir sehen, dass Minen wie Telfer in einer Flut von Aktivitäten verkauft werden, dann bedeutet das, dass Newmont eine Kriegskasse anlegt, um in die Jagd einzusteigen. Goldfields ist im Spiel, weil sie eine Hälfte der von Gold Road betriebenen Gruyre-Mine besitzen. Sie müssen der Betreiber sein, um die Übernahme von Gold Road zuzulassen, also müssen sie als Erstes eine Sperrminenbeteiligung an GOR aufbauen, um zu verhindern, dass jemand anderes sie bekommt, ohne dass ein Deal abgeschlossen wird, der ihnen die Übernahme der anderen 50 % von Gruyre ermöglicht. Je nachdem, wie einfach es für sie ist, diese Sperrminorität zu erwerben, könnten sie sogar selbst ein Angebot für DEG abgeben. Was nicht geleugnet werden kann, ist, dass der Aktienkurs von GOR seit der Ankündigung des Angebots für DEG stetig gestiegen ist und die Volumina relativ gering waren, was darauf schließen lässt, dass die Aktionäre von GOR ebenfalls einen besseren Preis wollen. Es ist klar, dass die Übernahme von DEG nicht erfolgen kann, bis die Situation bei GOR geklärt ist und der erfolgreiche Bieter für GOR entweder selbst DEG übernimmt oder die von GOR gehaltene strategische Beteiligung an DEG versteigert.
Damit kommen wir zu DEG. Während wir dasitzen und zusehen, können wir nicht umhin zu bemerken, dass der Aktienkurs von DEG nach oben kriecht. Wir sind schon fast im Zwei-Dollar-Club und es wurden noch keine Angebotsunterlagen verschickt. Man muss beobachten, ob der Aktienkurs von DEG höher steigt als das ursprüngliche Angebot von NST. Alle Anzeichen deuten darauf hin, dass der Test nächste Woche stattfinden wird. Wenn der Aktienkurs von DEG den Angebotspreis von NST übersteigt, wissen wir, dass es losgeht. Nehmen Sie keine Angebote an, bis das endgültige Gebot vorliegt.
Um Frage 3 oben zu beantworten, würde ich vorschlagen, dass es viel sein würde. Da China, Russland und andere osteuropäische Zentralbanken Gold aufstocken und eine Rückkehr zu einer Art goldgedecktem Austauschmechanismus in der Zukunft andeuten, würden Leute mit Geld nach einem „Schutz“ vor heftigen Schwankungen des Wertes der Fiat-Währung suchen. Bei Krediten an einen Goldminenbetreiber kann es in diesem Umfeld durchaus zu höheren Beleihungsquoten kommen als bei Krediten an andere Branchen, was bedeutet, dass ein Kreditnehmer mit viel Gold einen größeren Kredit als üblich erhalten kann. Dies liegt daran, dass die Kapitalrückzahlung eine größere Rolle spielen könnte als die Kapitalrendite. Dies könnte tatsächlich ein Feuerwerk im Zusammenhang mit einem Bieterkrieg bedeuten. Wir können nur abwarten und sehen.
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