Schließe mich meinem Vorredner an - herzlichen Dank!
Was noch "fehlt" ist der Versuch, den neuen Wert von UUUU auf Sicht von X Jahren vorauszusagen.
Wie hoch wird der Markt diese Alleinstellungsmerkmale von UUUU bewerten in einer Zeit, in der sich der Konflikt mit China ständig verschärfen wird.
Was noch "fehlt" ist der Versuch, den neuen Wert von UUUU auf Sicht von X Jahren vorauszusagen.
ok, du willst das wir uns in die welt der "kaffeesatz-leserei" begeben...
um eine bewertungsvorhersage für efr zu treffen, müssen wir nicht nur die aktuellen zahlen nehmen, sondern ein szenario für eine sich verschärfende geopolitische konfrontation mit china modellieren. in einer solchen welt wandeln sich strategische assets von „commodities" zu „souveränitäts-optionen".
da es nahezu eine schier unendliche anzahl an beinflussenden faktoren gibt, hier einmal der versuch einer modellierung:
ACHTUNG hier beginnt die kaffeesatz-leserei!
prognose(auf die schnelle) über einen zeitraum von 3–5 Jahren (bis 2029/2030), basierend auf den neuen alleinstellungsmerkmalen (mine-to-magnet, heavy rees, vac/asm). im uranmarkt sind hauptsächlich die wna zahlen vertreten.
Energy Fuels ist kein reines Bergbauunternehmen mehr. Die gleichzeitige Kontrolle über Uran‑Mining, REE‑Separation, Metall/Legierungs‑Produktion und Magnet‑Fertigung erfordert eine Segment‑by‑Segment‑Bewertung mit unterschiedlichen Multiples, die den jeweiligen Geschäftscharakter reflektieren.
| Segment | Charakter | Referenz‑Multiple‑Range | Begründung |
|---|---|---|---|
| Uran‑Mining | Commodities mit langfristigen Verträgen | 8 – 14x EV/EBITDA | Vergleich: Cameco (12x), Kazatomprom (8x) |
| REE‑Oxid‑Separation | Strategischer Monopol‑Supplier (Heavies) | 15 – 25x | Vergleich: MP Materials (historisch 18‑25x) |
| Metals/Alloys (ASM) | Veredelungs‑Midstream | 12 – 18x | Hohe Barrieren, wenige westliche Alternativen |
| Magnet‑Fertigung (VAC) | Hightech‑Fertigung mit Defense‑Zertifizierung | 18 – 30x | Vergleich: Verteidigungszulieferer (20‑30x); IP/Patent‑Premium |
| Kennzahl | 2024 | 2026 (Prognose) | 2029 (Prognose) | Quelle / Begründung |
|---|---|---|---|---|
| Globale Nachfrage | ~195 M lb | ~210 M lb | ~240 M lb | WNA Nuclear Fuel Report 2024; IEA Net‑Zero |
| Globales Angebot | ~185 M lb | ~190 M lb | ~210 M lb | Secondary supply schrumpft (HEU‑Downblend endet) |
| Defizit | ‑10 M lb | ‑20 M lb | ‑30 M lb | Strukturell: Reactor‑Builds > Mine‑Starts |
| Spot‑Preis | ~$78/lb | ~$85‑95/lb | ~$100‑120/lb | Defizit + Russland‑Import‑Ban |
| Term‑Contract‑Preis | ~$82/lb | ~$90‑100/lb | ~$110‑130/lb | 10‑20 % Premium über Spot; Utilities sichern langfristig |
| US‑Heimproduktions‑Anteil | 8 % | ~12 % | ~18‑20 % | EIA; DOE‑Mandate; Russian‑Ban‑Effekt |
| Jahr | Produktion (lb U₃O₈) | Effektiver Preis ($/lb) | Uran‑Umsatz | EBITDA‑Margin | Uran‑EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 700 k‑1 M | $80 | $56‑80 M | 22 % | $12‑18 M |
| 2026 | 1,5‑2 M | $88 | $132‑176 M | 25 % | $33‑44 M |
| 2027 | 2‑2,5 M | $95 | $190‑238 M | 27 % | $51‑64 M |
| 2028 | 2,5‑3 M | $105 | $263‑315 M | 28 % | $74‑88 M |
| 2029 | 3‑5 M | $115 | $345‑575 M | 30 % | $104‑173 M |
| 2031 | 4‑5 M | $125+ | $500‑625 M | 30 % | $150‑188 M |
ZitatTreiber: Strukturelles globales Defizit + Russland‑Import‑Ban + DOE‑Heimproduktions‑Mandate treiben den effektiven Vertragspreis über den Spot‑Preis. Energy Fuels profitiert doppelt: höhere Preise und wachsende Mengen.
| Jahr | Monazit‑Durchsatz | NdPr‑Oxid (t) | Dy‑Oxid (t) | Tb‑Oxid (t) | Sonstige Heavies (Sm, Eu, Gd, Y, Lu) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 20 kt | 1 600 | Pilot | Pilot | — |
| 2026 | 40‑55 kt | 3 200‑4 400 | 10‑15 | 3‑5 | Begonnen |
| 2027 | 60 kt (Vollast) | 5 000 | 35 | 12 | Sm, Eu, Gd kommerziell |
| 2028‑2029 | 60‑75 kt (Phase‑3) | 5 000‑6 300 | 35‑50 | 12‑18 | Y, Lu kommerziell |
//gelöscht privat
ZitatPreis‑Treiber Heavy REEs: Chinas Exportkontrollen (Announcement 18, Apr 2025) haben Dy und Tb auf die Kontrollliste gesetzt. Der westliche Marktpreis für diese Elemente hat sich seit Apr 2025 verdoppelt bis verdreifacht. Energy Fuels ist der einzige US‑Primärproduzent → Monopol‑Aufschlag.
//gelöscht privat
| Jahr | Magnete‑Output (t) | Revenue ($M) | EBITDA‑Margin | EBITDA ($M) |
|---|---|---|---|---|
| 2027 (Closing Q1) | 2 000 | 800‑1 000 | 30 % | 240‑300 |
| 2028 | 4 000‑6 000 | 1 600‑2 400 | 32 % | 512‑768 |
| 2029 | 6 000‑12 000 | 2 400‑4 800 | 33 % | 792‑1 584 |
| 2031 | 12 000+ | 4 800+ | 35 % | 1 680+ |
ZitatPreisbasis: Hochleistungs‑NdFeB‑Magnete bei ~$400‑500/kg (Defense/Automotive‑Qualität). VACs > 400 Patente und DLA‑Zertifizierung erlauben Premium‑Pricing.
| Jahr | Uran | REE‑Oxide | Metals/Alloys | Magnets | Gesamt‑Revenue | Gesamt‑EBITDA | EBITDA‑Margin |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | $68 M | $125 M | — | — | $193 M | $50 M | 26 % |
| 2026 | $154 M | $290 M | $175 M | — | $619 M | $173 M | 28 % |
| 2027 | $214 M | $520 M | $450 M | $900 M | $2 084 M | $688 M | 33 % |
| 2028 | $289 M | $660 M | $675 M | $2 000 M | $3 624 M | $1 281 M | 35 % |
| 2029 | $460 M | $850 M | $800 M | $3 600 M | $5 710 M | $2 066 M | 36 % |
| 2031 | $563 M | $1 050 M | $1 000 M | $5 500 M | $8 113 M | $3 083 M | 38 % |
| Szenario | Beschreibung | Wahrscheinlichkeit | Einfluss auf Multiple |
|---|---|---|---|
| Base | Langsame Verschärfung; China limitiert Exporte graduell | 35 % | Moderate Multiple‑Expansion |
| Bull | Scharfe Eskalation; China blockiert Heavy‑REE‑Exporte vollständig | 45 % | Signifikante Multiple‑Expansion (Defense‑Premie) |
| Hyper‑Bull | Westliches Embargo / Kinetic‑Konflikt‑Nahung; REE = Waffe | 20 % | Extrem‑Multiples (Kriegs‑Premie) |
| Szenario | EBITDA ($M) | EV/EBITDA‑Multiple | Enterprise Value ($B) | Net Debt ($B) | Market Cap ($B) | Aktienzahl (M) | Kursziel ($) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Base | 2 066 | 20x | 41,3 | 1,5 | 39,8 | 460 | $86 |
| Bull | 2 066 | 28x | 57,8 | 1,5 | 56,3 | 460 | $122 |
| Hyper‑Bull | 2 066 | 38x | 78,5 | 1,5 | 77,0 | 460 | $167 |
| Szenario | EBITDA ($M) | EV/EBITDA‑Multiple | Enterprise Value ($B) | Net Debt ($B) | Market Cap ($B) | Aktienzahl (M) | Kursziel ($) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Base | 3 083 | 18x | 55,5 | 1,0 | 54,5 | 480 | $114 |
| Bull | 3 083 | 25x | 77,1 | 1,0 | 76,1 | 480 | $158 |
| Hyper‑Bull | 3 083 | 35x | 107,9 | 1,0 | 106,9 | 480 | $223 |
| Szenario | Wahrscheinlichkeit | Market Cap ($B) | Gewichteter Beitrag ($B) |
|---|---|---|---|
| Base | 35 % | 39,8 | 13,9 |
| Bull | 45 % | 56,3 | 25,3 |
| Hyper‑Bull | 20 % | 77,0 | 15,4 |
| Fair Value 2029 | $54,7 B | ||
| Fair Value‑Kurs | ~$119 |
| Szenario | Wahrscheinlichkeit | Market Cap ($B) | Gewichteter Beitrag ($B) |
|---|---|---|---|
| Base | 35 % | 54,5 | 19,1 |
| Bull | 45 % | 76,1 | 34,2 |
| Hyper‑Bull | 20 % | 106,9 | 21,4 |
| Fair Value 2031 | $74,7 B | ||
| Fair Value‑Kurs | ~$156 |
| Zeitpunkt | Aktueller Kurs (~$16, Juni 2026) | Fair Value‑Kurs | Upside |
|---|---|---|---|
| 2029 | $16 | $119 | +644 % |
| 2031 | $16 | $156 | +875 % |
| Variable | +10 % Change | Auswirkung auf Fair Value 2029 |
|---|---|---|
| VAC‑Magnet‑Output | +10 % | +$8‑12 B Market Cap |
| Dy/Tb‑Preis (Heavy REEs) | +10 % | +$4‑6 B |
| Uran‑Term‑Preis | +10 % | +$2‑3 B |
| EV/EBITDA‑Multiple | +2x | +$8‑12 B |
| Verwässerung (Aktienzahl) | +10 % | -$5‑6 B |
ZitatKernaussage: Der größte Bewertungs‑Hebel liegt beim VAC‑Magnet‑Output und beim Multiple‑Expansions‑Potenzial durch geopolitische Eskalation. Uran ist ein wichtiger Cashflow‑Stabilisator, aber nicht der primäre Value‑Driver.
| Risiko | Auswirkung | Wahrscheinlichkeit | Mitigation |
|---|---|---|---|
| ASM/VAC‑Closing verzögert | Kurskorrektur ‑15‑20 % | Mittel | Regulierungs‑Talks laufen; National‑Security‑Argument |
| White Mesa‑Skalierung scheitert | REE‑EBITDA ‑30 % | Niedrig‑Mittel | Pilot‑Erfolge (Dy/Tb 99,9 %) bestätigen Machbarkeit |
| China hebt Exportkontrollen auf | Heavy‑REE‑Preis ‑40 % | Niedrig | Rückwärtsintegration; Konflikt‑Dynamik spricht dagegen |
| Uran‑Preis‑Crash | Uran‑EBITDA ‑30 % | Niedrig | Strukturelles Defizit; Term‑Contracts schützen |
| Regierungswechsel (US) | OSC‑Loan gefährdet | Sehr niedrig | Bipartisaner Support für Critical Minerals |
| Verwässerung | Kurs‑Druck ‑10‑15 % | Mittel | Convertible Notes können konvertiert werden; langfristig Bilanz‑stärkend |
| Dimension | Ist‑Zustand | Bewerteter Zustand (Markt) | Diskrepanz |
|---|---|---|---|
| Geschäftsmodell | Voll integrierte Mine‑to‑Magnet‑Plattform | Noch als Uran‑Miner wahrgenommen | Massive Under‑Pricing |
| Strategischer Wert | Einziges westliches Heavy‑REE‑Monopol | Nicht im Kurs eingepreist | Optionality‑Wert = $0 |
| Regierungs‑Absicherung | $725 M OSC + DLA + G7‑Mandat | Nicht vollständig diskontiert | Risiko‑Discount zu hoch |
| Uran‑Basis | Strukturelles Defizit + Term‑Contract‑Upside | Als „Commodity"‑Risiko bewertet | Stable‑Cashflow‑Wert ignoriert |
ZitatEnergy Fuels ist das westliche Äquivalent zu Chinas SELTEN‑ERDEN‑MONOPOL – aber als börsennotiertes Unternehmen handelbar. Der Markt bewertet es noch als Bergbaufirma; sein wahrer Wert ist der einer strategischen Infrastruktur, deren Ausfall die westliche Verteidigungs‑ und Industriefähigkeit unmittelbar beeinträchtigen würde.
| Kurs‑Pfad | 2026 (heute) | 2027 | 2029 | 2031 |
|---|---|---|---|---|
| Base | ~$16 | $40‑55 | $86 | $114 |
| Bull | ~$16 | $55‑75 | $122 | $158 |
| Hyper‑Bull | ~$16 | $75‑100 | $167 | $223 |
| Probability‑Weighted | ~$16 | ~$55 | ~$119 | ~$156 |
Bottom Line: Bei einem probability‑weighted Fair Value von ~$119 (2029) und einem aktuellen Kurs von ~$16 liegt das Upside‑Potenzial bei > 600 %. Die Hauptrisiken sind Closing‑Verzögerungen und Skalierungs‑Hürden – aber die strategische Unersetzbarkeit des Unternehmens ist faktisch und wird sich in der Bewertung abbilden, sobald der Markt die Transformation von „Uran‑Miner" zu „Mine‑to‑Magnet‑Plattform" vollständig einsortiert hat.
demnächst dann mein eigener börsenbrief, "blue horseshoe loves anacott steel" - nur im jahresabo.
