Endeavour Silver Corp./ EDR, EXK (TSX, NYSE)

Endeavour Silver Announces Q3 2025 Financial Results; Earnings Call at 10AM PDT (1PM EDT) Today

Q3 enttäuscht

verschlechtert:

EPS von + 0.01 auf -0.01 -200%

AISC von 25 auf 30$/oz +18%

EBITDA -5.6 auf -12.6 Mill$ -125%

andere Leistungsparameter waren recht gut, daher frage ich mich warum trotz nahezu Verdoppelung der Produktion und der hohen Silberpreise ein Nettoverlust von 42 Mill$ auftritt. Sind die Investitionskosten in Terronera übermäßig stark angestiegen ? Der Anstieg der AISC ist meiner Ansicht nach das besorgniserregenste. Im Vergleich zu Hecla, First Majestic und Avino sehr enttäuschend.

Der Verlust ist im Zusammenhang mit den Derivaten entstanden (Kursabsicherung Silberpreis wg. Kreditfinanzierung des Minenkaufs), je höher der Silberpreis, desto höher der Verlust aus den Derivaten. Läuft bis 2027.

Developer werden von den Kreditgebern zu Forward-/Swap-Hedges gezwungen. Endeavour hat die leider zu Beginn des Silber Bullruns abgeschlossen, wohl zu 25/26 Dollar, zu diesem Preis müssen sie nun leider liefern. Was ihnen als Einnahme entgeht, ist der Buchverlust.

Ihr Fehler war, sofern man es einen nennen kann, dass sie nicht auf einen höheren Silberpreis gewartet haben mit dem Bau von Terronera. Sie hätten heute bessere Verhandlungsmacht bei Kreditgespräche, könnten höhere NPV und IRR ausweisen bei der Feasbility Studie, was die Kreditgeber risikofreudiger gemacht hätte.

Ich habe mir mit ChatGPT den Deal genauer angeschaut, schlimm ist der Forward Swap Hedge über 68'000 Unzen Gold. Sie mussten damit 120 - 150 Mio $ Kredit von ING Capital und Société Générale absichern.

Endeavour Silver hat sich für rund 140 Mio USD Kredit verschuldet, um Terronera zu bauen – und zahlt jetzt im Grunde denselben Betrag noch einmal an entgangenem Gewinn, weil der Hedge sie zwingt, Gold weit unter Marktpreis zu verkaufen.

Wenn der Goldpreis noch weiter steigt, wird der entgangene Erlös noch höher werden. Die Banken sind immer die Gewinner.

Der Fehler beginnt eigentlich schon viel, viel früher !

Auch ein Silberproduzent muß stets auf hohe Wirtschaftlichkeit achten und cash-flow erzeugen, um

in schwierigen Zeiten billig an Projekte zu gelangen und wenn es geht auch schon hier die Minenbau-Konditionen auszuhandeln !

Diese sind dann wesentlich günstiger zu haben und wenn dann auch noch der Minenbau zu wesentlichen Teilen aus Eigenmitteln bestritten werden kann, dann sind Restfinanzierungen ein

Kinderspiel aufgrund der hohen Solvenz.

Ein Musterbeispiel hierfür ist Torex (allerdings ein Goldproduzent).

Silberunternehmen haben es hier viel schwieriger aufgrund der meistens schwachen Margen.

Im Silberzyklus sind es immer nur wenige Jahre mit hohen Margen, aber wer erst dort anfängt zu

expandieren, der schafft es logischerweise nicht mehr, zu hohem POS zu produzieren !

Deswegen gibt es ja auch nur ganz wenige wirklich gute Silberminen. Der heutige Blickwinkel ist

schon leicht rosarot verbrämt, da wir schon in dem Zehntel der Zeit, mit höheren Silbermargen angekommen sind ! Gestern noch schwache Silberminen, erscheinen zunehmend stark, sind also

immer im Kontext mit dem Produktionsumfeld zu sehen (Bsp. Santacruz Silver).

Nachtrag: Genau derselbe Fehler wird beim Hauskauf gemacht !

Kaum Eigenkapital und dann noch in Zeiten relat. hoher Zinsen mit wenig Tilgung finanzieren !

Zitat von Caldera

Nachtrag: Genau derselbe Fehler wird beim Hauskauf gemacht !

Kaum Eigenkapital und dann noch in Zeiten relat. hoher Zinsen mit wenig Tilgung finanzieren !

Mittlerweile braucht man für eine Finanzierungszusage seitens der Bank, mindestens 20% Eigenmitelanteil von der Finanzierungssumme.

Zitat von BGInvestor

Mittlerweile braucht man für eine Finanzierungszusage seitens der Bank, mindestens 20% Eigenmitelanteil von der Finanzierungssumme.

Ist mir bekannt.

Doch da die Immob.preise auch um ca.40 % in den letzten 5 Jahren gestiegen sind und der Finanz.zins sich mehr als verdoppelt hat, gleichen die 20 % Eigenkapital dies nicht einmal aus !

Zitat von Caldera

Ist mir bekannt.

Doch da die Immob.preise auch um ca.40 % in den letzten 5 Jahren gestiegen sind und der Finanz.zins sich mehr als verdoppelt hat, gleichen die 20 % Eigenkapital dies nicht einmal aus !

Ist schon klar, ich wollte eher darauf hinaus, dass es da bei den meistens sowieso schon scheitert sich ein Haus finanzieren zu können.

Von der Leistbarkeit möcht ich erst gar nicht sprechen.

Bei 4,5 USD ist ein GAP

Der nächste Fehler

Zitat von Katzenpirat

Ihr Fehler war, sofern man es einen nennen kann, dass sie nicht auf einen höheren Silberpreis gewartet haben mit dem Bau von Terronera. Sie hätten heute bessere Verhandlungsmacht bei Kreditgespräche, könnten höhere NPV und IRR ausweisen bei der Feasbility Studie, was die Kreditgeber risikofreudiger gemacht hätte.

EDR gibt eine Wandelanleihe bis zu 345 Mill$ heraus. Davon sollen 150 Mill$ für die Rückzahlung alter Schulden und der Rest für die Entwicklung von Pitarilla verwendet werden.

Wenn alles schlecht läuft , könnten 20% Verwässerung erneut hinzukommen.

Was stimmt mit dieser Firma nicht ?

Warum kriegt man das nicht über den Cashflow von Terronera hin und warum muß man gleich so hoch abschließen, für die Rückzahlung hätten auch 100 Mill$ gereicht und mit Pitarilla wär genug Zeit gewesen das nach einer ordentlichen Bilanzbereinigung und Cashansammlung angehen zu können. Diese überstürzte Aktion ist doch Blödsinn.

Die genauen Konditionen sollen später noch genannt werden, warum sagt man das nicht gleich ?

Kommen jetzt die schlechten Nachrichten in verträglich gemachter Schmerzdosierung ?

https://edrsilver.com/site/assets/files/14596/1411-6024-7834-v4-edr_-_news_release_announcing_launch_of_offering.pdf

Ich bin raus. Gibt besseres.

Anmerkung:

Ich brauche aktuell eine gute Kurzzeit-Performance. Langfristig ist Endeavour natürlich schon anders zu betrachten.

Ich halte. Seit Anfang 2024 waren es zwischenzeitlich eben doch bis zu + 650 %.

Aber Terronera muss hinhauen!

Habe die aktuelle kleine Gegenbewegung genutzt, um rauszugehen.

Habe zwar durch häufiges Traden hier einen lächerlichen Gesamt-Einstiegspreis, aber es hört nicht

auf bei EXK. Auf tieferem Niveau vllt. wieder.

Da ich bei Goldminen weiter zugekauft habe, passt es gut.

EDR: Kurzfristig stabil, mittelfristig limitiert

VANCOUVER, British Columbia, Dec. 01, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Endeavour Silver Corp. (“Endeavour” or the “Company”) (NYSE: EXK; TSX: EDR) announced today that it has priced its previously announced offering (the “Offering”) of unsecured convertible senior notes due 2031 (the “Notes”). The Company intends to issue US$300 million aggregate principal amount of Notes (or US$350 million aggregate principal amount if the option, which has been increased to US$50 million, granted to the initial purchasers to purchase additional Notes is exercised in full). Endeavour intends to use the net proceeds of the Offering to repay its senior secured debt facility with ING Capital LLC (together with ING Bank N.V.) and Societe Generale (the “Credit Facility”), to fund the advancement of its Pitarrilla project located in Durango State, Mexico, and for general corporate purposes, including strategic opportunities.

The Notes will bear cash interest semi-annually at a rate of 0.25% per annum. The initial conversion rate for the Notes will be 80.2890 common shares of the Company (the “Shares”) per US$1,000 principal amount of Notes, equivalent to an initial conversion price of approximately US$12.4550 per Share. The initial conversion rate represents a premium of approximately 32.5% relative to today’s closing market price of the Shares on the NYSE and is subject to adjustment in certain events.

Diese Meldung ist gar nicht mal so schlecht wie ich befürchtet habe. Sie zahlen pro Jahr etwas mehr als 0,5% Zinsen im Jahr auf die 350 Mill$ also grade mal 1,8 Mill $ , fast geschenktes Geld ! Der Konversionspreis liegt nun bei 12,5 $ und somit kommen wir auf eine Verwässerung von 17% was ich als fast sicher ansehe. Das heißt , das wir bis 2031 einen Preisdeckel drauf haben, den sobald der Kurs über 13$ liegt können die jederzeit ihre Wandelanleihen in Aktien umtauschen.

Sollte der Kurs 2031 unter 12$ liegen hätten wir andererseits ein Refinanzierungsproblem, da dann unter unklaren Bedingungen der Riesenkredit fällig wird.
Eine große Kursvervielfachung durch steigende Silberpreise ist daher eher unwahrscheinlich. Durch mehr finanzielle Stabilität könnte sich der Kurs wohl zwischen 8$ - 16$ bewegen und wäre jetzt nach unten abgesichert, da wohl keine weitere Verwässerung bis 2031 nötig ist (hoffentlich!). Der Wandel-Anleihehalter verdient hauptsächlich am Kursgewinn der Aktie, je nachdem welches Gewinnziel oder Liquiditätsproblem er hat verkauft er. Die Verwässerung geht also erst los wenn wir die 12,5$ überschritten haben und vollzieht sich dann über einen längeren Zeitraum schleichend und unbemerkt. Der EPS wird also erst steigen, dann trotz aller Fortschritte auf Jahre unten bleiben. Kurzfristig ist das für das Unternehmen gut, denn bis 12,5$ dauert es noch und wir haben erstmal nur die Vorteile des Vertrags auf der Hand.
Große Kurssteigerungen wird es dann wohl erst ab 2031 geben ! Daher halte ich hier nur noch eine kleine Position und habe mir ein Vielfaches bei AG und PAAS aufgebaut da die einen viel längeren Hebel auf eine Silberpreis-Steigerung haben.

Danke, für Deine Hintergrundinformation !!!

Bin noch in Fresnillo investiert, anbei ein VG für 12 Monate.

Weiterhin gutes Gelingen, Gruss RS

Da war der gestrige Verkauf scheinbar goldrichtig :

[Blockierte Grafik: https://charts.comdirect.de/charts/rebrush/design_big.chart?AVGTYPE=simple&AXIS_SCALE=lin&DATA_SCALE=abs&HEIGHT=655&IND0=RSI&IND1=VOLUME&LNOTATIONS=16777762&SHOWHL=1&TIME_SPAN=3M&TO=1764699620&TYPE=ohlc&WIDTH=645&WITH_EARNINGS=1]

bei 9,70 $ gestern in einer kleinen Gegenbewegung verkauft, sehen wir EXK heute schon 10 % tiefer

und da die Silberminen ohnehin ausgepowert erscheinen, kann sich dies noch auswachsen.

Im schlimmsten Falle wiederholt sich die Kurs-Bewegung ab Mitte Oktober und wird eine ausgewachsene 4er-Welle mit dem Ende bei ca. 6,5 $...

hier in CAD ist`s besser zu sehen, daß dies so kommen kann :

[Blockierte Grafik: https://charts.comdirect.de/charts/rebrush/design_big.chart?AVGTYPE=simple&AXIS_SCALE=lin&DATA_SCALE=abs&FROM=1685656800&HEIGHT=655&IND0=RSI&IND1=VOLUME&LNOTATIONS=14069208&SHOWHL=1&TIME_SPAN=range&TO=1764701967&TYPE=MOUNTAIN&WIDTH=645&WITH_EARNINGS=1]