Bank Run

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Achtung ernste Probleme im Bankensektor!

FRA-OIS explodiert: Hier ist der einzige Chart, den Powell genau beobachtet, und warum er so hoch steigt

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VON TYLER DURDEN
FREITAG, MÄRZ 04, 2022 - 10:11 UHR
Einige haben sich schnell über den Repo-Guru und ehemaligen Mitarbeiter der New Yorker Fed, Zoltan Pozsar, lustig gemacht, als er warnte, dass die unerwartete westliche Blockade Russlands wie ein Lehman-Wochenende wirke, weil praktisch niemand eine Vorstellung davon hatte, wozu der erzwungene Ausschluss einer G-20-Wirtschaft aus dem globalen Finanzsystem führen würde. Erst gestern gab Jerome Powell zu, dass er nicht konsultiert worden war, was darauf hindeutet, dass die wohl folgenreichste finanzpolitische Entscheidung der modernen Geschichte getroffen wurde, ohne die wichtigste Finanzperson der Welt zu konsultieren.

Es hat jedoch den Anschein, dass Pozsar zwar wie üblich der Zeit voraus war, sich aber nicht geirrt hat, und heute steigt der wichtige FRA-OIS-Indikator für den Stress bei der Interbankenfinanzierung (und das Geldmarktrisiko) sprunghaft an und lag bei der letzten Überprüfung bei über 37 Basispunkten, was einem Anstieg von satten 12 Punkten entspricht...

... inmitten unerbittlicher Verkäufe bei den Eurodollar-Futures für März 2022, wobei der Kontrakt die Tiefststände der Sitzung verließ, aber im Tagesverlauf um etwa 10 Basispunkte billiger blieb, wobei einige spekulieren, dass zumindest einige Finanzierungsmärkte zum Stillstand kommen.

Man kann argumentieren, dass Powell und die Fed zwar den anhaltenden Einbruch der Aktien, die sie als überbewertet ansehen und über genügend Puffer verfügen, um zu fallen, nicht bemerken, aber jeden Anstieg dieses kritischen Stressindikators genau beobachten.

Ein kurzer Überblick über diesen wichtigen Spread:

Was ist ein FRA? Ein Forward Rate Agreement ist eine Vereinbarung über den Tausch künftiger fester gegen variable Zinszahlungen oder umgekehrt. Der Schlüsselsatz für die US-Märkte ist der dreimonatige Londoner Interbank Offered Rate (Libor) in US-Dollar. Diese Benchmark wird von Großbanken ermittelt, die ihre Zinssätze auf der Grundlage von Transaktionen übermitteln, die zur Festlegung von Benchmarks für fünf verschiedene Währungen und sieben verschiedene Kreditlaufzeiten zusammengestellt werden. Diese Benchmarks bilden die Grundlage für die Zinssätze von Finanzinstrumenten und -produkten im Wert von Billionen von Dollar, von Studenten- und Autokrediten bis hin zu Hypotheken und Kreditkarten.
Was ist OIS? Der Overnight-Index-Swap-Satz wird aus Verträgen berechnet, bei denen Anleger fest- und variabel verzinsliche Zahlungsströme tauschen. Einige der am häufigsten verwendeten Swap-Sätze beziehen sich auf das Hauptzinsziel der US-Notenbank, und diese gelten als Indikatoren dafür, wohin die Märkte die Politik der US-Notenbank zu verschiedenen Zeitpunkten in der Zukunft steuern werden.
Das ist die Theorie. Aber warum ist die FRA-OIS-Spanne in der Praxis so wichtig?

Nun, er gilt als Maßstab der Märkte dafür, wie teuer oder billig es für Banken sein wird, sich in Zukunft Geld zu leihen, wie der Libor zeigt, im Verhältnis zu einem risikofreien Zinssatz, wie er von hoch bewerteten staatlichen Schuldnern wie der US-Regierung gezahlt wird. Der FRA-OIS-Spread ist daher eine weitere Momentaufnahme, die zeigt, wie der Markt die Kreditbedingungen einschätzt, da die Händler darauf wetten, wo der Libor-OIS - der zugrunde liegende Spread - liegen wird.

Zur Erinnerung: Es gibt in der Regel 3 Gründe, warum er ausbrechen könnte:

die Risikoprämie für die Unsicherheit der US-Geldpolitik,
die kürzlich gestiegenen Kreditspreads (CDS) der Banken und
die Nachfrage nach Mitteln zur Vorbereitung auf Marktstress.
Während der FRA-OIS im März 2020, auf dem Höhepunkt des Covid-Crashs, auf 80 Basispunkte explodierte und derzeit nur noch halb so hoch ist, war der Finanzierungsstress bei einer Fed-Bilanz von fast 9 Billionen Dollar und einer Overnight-Reverse-Repo-Fazilität (d. h. Überschussliquidität) der Fed von rund 1,6 Billionen Dollar noch nie so hoch.

Mit anderen Worten: Bereinigt um die gesetzlich vorgeschriebene Rekordliquidität auf dem Markt, von der wir den Lesern nicht sagen müssen, dass sie sich auf einem Allzeithoch befindet, würde der FRA-OIS mit ziemlicher Sicherheit ein Allzeithoch erreichen.

Was auch immer die Gründe sein mögen, ein Ausbruch der FRA/OIS bedeutet, dass die Finanzierung in Dollar zunehmend problematisch wird, und wenn es nicht zu einer drastischen Verengung des Libor-OIS- und FRA-OIS-Spreads kommt, sind es die Banken, die letztendlich von dem betroffen sind, was sich zunehmend als akute Verengung der Märkte für kurzfristige Finanzierungen und/oder als globale Dollarknappheit abzeichnet, auch wenn Sorgen um die Kreditwürdigkeit der Banken nicht der Auslöser für den starken Anstieg waren. Ein weiteres Indiz dafür, dass der FRA-OIS tatsächlich als Reaktion auf eine bedrohliche globale Dollarknappheit in die Höhe schnellt - genau das Ergebnis, vor dem Pozsar gewarnt hat und das angesichts der rekordverdächtigen endogenen Marktliquidität nicht eintreten sollte - ist der Rückgang des durchschnittlichen Cross-Currency-Basisswaps. Dieser Proxy für die globale Liquidität schrumpft tendenziell immer dann, wenn auf dem Markt eine Dollarknappheit vorherrscht.

Über dieses Thema haben wir bereits im März 2020 ausführlich berichtet (siehe "There Is No Liquidity" - Market Paralyzed As FRA/OIS Explodes), insbesondere kurz bevor die Fed ihre geldpolitische Bazooka mit Billionen an QE und der Öffnung von Repos für praktisch unbegrenzte Beträge losließ sowie ankündigte, dass sie Unternehmensanleihen und ETFs kaufen würde.
Sollte der FRA-OIS in der Zwischenzeit um weitere 10-15 Punkte ansteigen, wird die Fed keine andere Wahl haben, als aus ihrer Lähmung herauszukommen und den Märkten zu versichern, dass das Finanzsystem nicht vor einer weiteren Lähmung steht (ach ja, und wenn der Ukraine-Krieg nicht in den nächsten Wochen auf magische Weise endet, dann verabschieden Sie sich von "sechs oder sieben" Zinserhöhungen in diesem Jahr).

Übersetzt mit http://www.DeepL.com/Translator (kostenlose Version)

LG Vatapitta

Zitat von Der Vorsichtige

The world order has changed: - Übersetzt mit deepl

Wir erleben den Zusammenbruch des Triumphalismus der Zeit nach dem Kalten Krieg, des "Endes der Geschichte", des "Unilateralismus" und all der anderen Dinge. Die Realität beißt, und zwar kräftig. Man muss sich nur die Parade der Talking Heads und "Experten" von CNN ansehen, die darüber spekulieren, wie verrückt Putin ist: Sie verstehen es nicht, also muss er verrückt sein. Für den Westen ist es, wie immer, vorbei. Die Verwirrung, der Schwachsinn, die Prahlerei, die Hysterie, die Verbote: Der Westen hat nichts mehr im Schrank. Russischen Wodka in die Toilette schütten, einen Sänger und einen Regisseur feuern, den Namen eines Getränks oder eines Salats ändern, Katzen oder Bäume verbieten, einen russischen Plutokraten sanktionieren und seine Jacht stehlen, ein blau-gelbes T-Shirt tragen. Erbärmlich. Und gestatten Sie unter keinen Umständen, dass ein russischer Sender die Schafe mit "Desinformation" verführt. Genau wie in der UdSSR, nur noch dümmer. Und wer hätte gedacht, dass es noch dümmer geht?

Beim Judo geht es darum, zu täuschen und die Stärke des Gegners gegen ihn einzusetzen. Putin, der Judoka, hat den Westen mit Judo in den Selbstmord getrieben. Legt euer Geld in unsere Banken, und wir können es konfiszieren; legt euer Vermögen in unser Territorium, und wir können es stehlen; benutzt unser Geld, und wir können es annullieren; legt eure Jacht in unseren Hafen, und wir können sie plündern; legt euer Gold in unseren Tresor, und wir können es uns schnappen. Das ist eine Lektion, die in der ganzen Welt Widerhall finden wird. Eine nackte Veranschaulichung, dass die "regelbasierte internationale Ordnung" einfach bedeutet, dass wir die Regeln machen und euch befehlen, sie zu befolgen. In zwei oder drei Wochen wird jeder auf der Welt, der auf der potenziellen Abschussliste des Westens steht, sein Vermögen aus der Reichweite des Westens verlagert haben. Xi wird sich ein kleines Lächeln erlauben.

Was die westlichen Sanktionen gegen Russland betrifft, so gibt es meiner Meinung nach eine ganz einfache Antwort: Letzte Woche kosteten 1000 Kubikmeter Gas 1000 Dollar, heute sind es mehr als doppelt so viel. Nächste Woche wird es sicher nicht billiger sein. Dasselbe gilt für Aluminium, Kali, Titan und Weizen. Russische Fluggesellschaften leasen ihre Flugzeuge; was nun? Russische Raketenmotoren. Was die Menschen im Westen nicht verstehen, ist, dass der Rubel die Währung ist, die die Russen innerhalb des Landes verwenden, aber der Preis für Öl und Gas ist die russische Währung außerhalb des Landes. Ich bin verblüfft über diese Dummheit: Sie schneiden sich selbst die Kehle durch und zerstören ihre eigene Wirtschaft.

Russland lehnt sich zurück und lacht: Fliege auf deinem eigenen Besenstiel ins All.
Die Weltordnung hat sich geändert. Zweite Woche.

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Zitat von aurora II

Ist es möglich, dass Putin mit dem WEF-Schwab über Bande spielt?????

You will own nothing - weil zur Bezahlung der ganzen Schäden und Folgeschäden, die noch kommen, der Staat oder die Staaten große Teile des Privateigentums beschlagnahmen werden.............

Moin @aurora II,

damit Du die nächste Nacht wieder schlafen kannst, lese Dir bitte den obigen Kommentar durch.
Ich vermute, dass KGB-Putin bei Schwab eher als "Spion" = Lernender tätig war.

Wenn Du die Informationen aus dem Artikel von @Der Vorsichtige mit dem Beitrag 8295 verknüpfst, kannst Du den Zusammenhang erkennen.

Auf Grund des Raubzuges des Westens gegen alles Russische, ist das Vertrauen der globalen Welt in den Westen zusammengebrochen. Die Konsequenz ist der Abzug aller liquiden Vermögenswerte aus den westlichen Finanzzentren. Als nächstes werden die Immobilien, Anleihen und Aktien auf die die Räuber im Westen Zugriff haben, verkauft. Dazu kommen steigende Preise bei einem sinkenden Angebot an Waren (Energie).

So entsteht eine Dollarknappheit (Beitrag 8295). In Folge wird die FED m. E. massiv intervenieren, also heiße Luft liefern für ein knappes Angebot an Waren und gleichzeitigen massiven Einschränkungen bei Dienstleistungen. Das merken natürlich immer mehr Leute. Ergebnisse ist eine Inflation bei den wichtigsten Gütern von 5%/Woche und nach spätestens 2 Monaten Massenproteste. Euro, Rubel usw. können sich etwas erholen, die Aktienmärkte wahrscheinlich ebenfalls.

Aber das Vertrauen der Leute, die die Zeichen verstanden haben, ist endgültig verloren!
Mit EM schläft es sich besser!

Wir lernen daraus, dass das Geld auf unseren Konten, die Aktien in unseren Depots und unsere Immobilien im Werte-Westen nicht sicher sind, genau so wenig wie EM im Schließfach.

Auch ein Testament mit sauberer Auflistung aller Whiskyflaschen gehört nicht ins Bankschließfach.

Der Zugriff auf die Ersparnisse und Vermögenswerte soll mit der Begründung erfolgen, das sei nötig für die Folgen der Plandemie und des Krieges, den die bösen Russen angezettelt haben.
Und sie glauben wirklich, dass sie damit davon kommen.

LG Vatapitta