ES WAR EINMAL IN DISNEYLAND
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Der bullische Fall ist grenzwertig schwachsinnig, aber im Sinne einer "fairen und ausgewogenen" Berichterstattung ist keine Theorie zu schwachsinnig, als dass sie nicht gekauft und massenhaft geglaubt werden könnte...
Ich habe die Nase voll von Trollen auf Twitter und habe jetzt alle Kommentare blockiert. Leider muss ich die Guten mit den Schlechten blockieren, denn ich kann es mir nicht leisten, meinen Verstand durch den Abschaum der Menschheit verschmutzen zu lassen. Abgesehen davon prüfe ich von Zeit zu Zeit die "andere" Sichtweise, um zu sehen, wo oder wann sie tatsächlich richtig sein könnte. Jetzt werde ich mich also mit dem bullischen Standpunkt befassen und zeigen, wo er richtig und wo er falsch ist.
Glücklicherweise kann die gesamte bullische Pivot-Theorie leicht bewertet werden, da sie bereits Ende 2018 stattgefunden hat. Damals straffte die Fed an beiden Enden der Kurve zur gleichen Zeit wie jetzt. Im Dezember 2018 implodierte der Markt in einen Bärenmarkt und die Fed schwenkte von einer hawkishen Haltung zu einer dovishen Haltung und der Markt hob ab.
Warum also kann das jetzt nicht passieren?
Aus rein technischer Sicht hat diese Rallye die gleiche Dynamik wie die von Anfang 2019 (siehe zweites Diagramm unten). Das ist ein weiterer Punkt für die Bullen. Dies hat die Mehrheit der bullischen Experten dazu veranlasst, davon auszugehen, dass der Bärenmarkt vorbei ist". Keine Frage, es ist ein starkes technisches Signal mit einer guten Erfolgsbilanz in wirtschaftlichen Expansionen, aber leider kann ein Indikator nicht alle anderen Risiken auslöschen.
Hier sind also die Unterschiede zwischen dem Pivot 2018 und jetzt:
Erstens gab es dieses Mal keine Kapitulation, während das Put/Call-Verhältnis Ende 2018 in die Höhe schoss. Hier sehen wir, dass das Aktien-Put/Call-Verhältnis in diesem Jahr niedriger ist als bei jedem anderen Marktereignis seit 2008. Und natürlich sehen wir auch den anderen großen Unterschied beim Verbraucherpreisindex. Bei jeder anderen Rettungsaktion der Fed war der Verbraucherpreisindex rückläufig und lag bereits bei oder unter 2 %. Im Moment liegt er immer noch bei über 8 %.
Die gesamte Hausse-These basiert auf der Vorstellung, dass die Fed die Zinserhöhung fast abgeschlossen hat und sie bald senken wird.
Ein weiterer Unterschied besteht darin, dass Trump damals die Fed zum Umschwenken aufforderte und Powell eine Woche später einwilligte. Diesmal hat Trump die Fed nicht zum Umschwenken aufgefordert und Powell hat nicht signalisiert, dass er es tun wird. Ganz im Gegenteil, in letzter Zeit haben die Fed-Mitglieder die Öffentlichkeit abwechselnd darüber informiert, dass die Zinserhöhungen in nächster Zeit nicht aufhören werden.
Im Frühjahr 2019 geriet die Wirtschaft ins Stocken, so dass die Fed eine Vorausschau auf mögliche Zinssenkungen im Sommer gab, was die Rallye in Gang hielt. Und dann senkte sie die Zinsen im Sommer 2019 dreimal. Darüber hinaus beendete die Fed die QT und nahm die QE während der Repo-Krise im September 2019 wieder auf. Das trieb den Markt noch weiter in die Höhe.
All dies können Sie in der unten stehenden Grafik sehen:
Lassen Sie uns nun dieselben Faktoren für diesen "Pivot"-Zeitraum erneut betrachten. Diesmal befindet sich die Wirtschaft bereits in einer Rezession. Die CME Fed-Futures preisen derzeit eine 100%ige Chance auf eine Zinserhöhung im September ein: eine 60%ige Chance auf eine 0,5%ige Zinserhöhung und eine 40%ige Chance auf eine 0,75%ige Zinserhöhung. In der vorangegangenen Zinserhöhungsperiode (2017-2018) gab es keine Zinserhöhungen über 0,25 %. Darüber hinaus wird das QT im September 95 Mrd. USD/Monat betragen, das ist das DOPPELTE von dem, was es Anfang 2019 war.
Da haben Sie es. Die Zeit der Geschichten ist vorbei.
Und jetzt wird es interessant.
Während so viele Leute es eilig haben, mir zu sagen, dass mein Timing "schlecht" ist, ist mir zufällig aufgefallen, dass diese Kernschmelze genau zum gleichen Zeitpunkt stattfindet wie die von 2008. Der Höchststand war Ende 2007/2022. Ein tieferes Hoch gab es im Frühjahr 2008/2022, und ein drittes tieferes Hoch im August.
Ein weiterer Mythos, der im Umlauf ist, ist, dass Hedgefonds und Institutionen bärisch sind und darauf warten, Aktien zu kaufen. Im August 2008 waren sie jedoch ZWEIMAL so pessimistisch und trotzdem stürzte der Markt im Herbst ab. Wir erinnern uns auch daran, dass die Fed selbst nach der Lehman-Pleite immer noch mit der Inflation beschäftigt war. Sie beging also den politischen Fehler, Lehman scheitern zu lassen.
Stellen Sie sich vor, China bricht morgen zusammen und die Fed trifft sich und beschließt, dass die Inflation das größere Risiko ist. Denn das ist es, was sehr wahrscheinlich passieren wird. Ich sage voraus, dass die Fed dieses Mal nur sehr langsam zu einer neutralen Haltung finden wird. Und noch langsamer wird sie in Panik verfallen und QE wieder einführen.
Eine andere Sache, die ich voraussage, ist, dass in den kommenden Wochen ALLE Risikomärkte - Aktien, Kryptowährungen, Rohstoffe, Junk Bonds - zur gleichen Zeit explodieren werden. Das, was 2008 geschah, wird wie ein Picknick erscheinen. Die Inflationshypothese hat dazu geführt, dass die Anleger zu wenig Bargeld halten, was zu einer globalen Liquiditätskrise führen wird.
Meine letzte Vorhersage ist, dass, wenn die Märkte abstürzen, das NBER sich melden und erklären wird, dass wir uns jetzt offiziell in einer Rezession befinden, die Anfang dieses Jahres begonnen hat. Und dann werden die gefangenen Bullen die wahre Bedeutung von schlechtem Timing erfahren.
Zu spät.
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