DAVOS 2023: TÖDLICHE SELBSTZUFRIEDENHEIT
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Wir schreiben das Jahr 2023 in Davos, mitten in der Hochphase der Markthybris. Was könnte falsch laufen?
Der Schachzug der Zentralbanken, den Reichtum der Unternehmensoligarchen auf Kosten aller anderen zu vergrößern, hat 2022 ein neues tödliches Niveau der Ungleichheit erreicht. Nach Angaben von Oxfam haben die Superreichen den Vermögenszuwachs der übrigen 99 % fast verdoppelt. Für diejenigen, die ihre Geschichte kennen - und das sind nur wenige -, geht das nicht gut aus:
Erinnern Sie sich an die Zeit nach 2008, als die Occupy-Wall-Street-Bewegung begann, gegen die Rettungsaktionen für die Superreichen zu protestieren, während die Mittelschicht zusammenbrach. Spulen Sie ein Jahrzehnt vor bis zur Pandemie, und dieses Mal waren es Millennials, die mit ihren auf Reddit bestellten Pump-and-Dump-Programmen und Krypto-Betrügereien die Märkte "demokratisierten".
Die Zentralbankpolitik der Aufblähung des Kapitalvermögens bei gleichzeitiger Implosion der Mittelklasse eskalierte 2022 weiter, als sie ihre Bilanz im Jahresvergleich unverändert ließ, während sie die Hypothekenzinsen verdoppelte. Die Zinsen sind jetzt für alles viel höher als vor der Pandemie.
Und dennoch herrscht Selbstzufriedenheit vor.
Diese Konstellation ähnelt derjenigen, die der Pandemie Anfang 2020 vorausging. Erst eine Kernschmelze und dann ein Zusammenbruch.
Damals wie heute haben die Zocker den Zentralbanken den Vortritt gelassen und sich nicht um die Pandemie gekümmert. FOMO war in vollem Gange.
Heute jedoch ist das größte Risiko für die Anleger nicht eine Pandemie, sondern die Zentralbanken selbst. Mit anderen Worten: Die Anleger lassen sich auf die kognitive Dissonanz ein, die darin besteht, dass sie die von den Zentralbanken verursachte Verschärfung der Geldpolitik ignorieren, indem sie an die Rettung der Zentralbanken glauben. In der Geschichte der Märkte hat man noch nie an etwas so offensichtlich Dämliches geglaubt.
Machen wir eine Reise in die Vergangenheit, etwa im Februar 2020.
Diese Schlagzeile besagt, dass die pandemische Kernschmelze - die, ohne dass man es damals wusste, der Kernschmelze vorausging - auf das FOMO der Anleger zurückzuführen war:
5. Februar 2020:
Kommt Ihnen das bekannt vor?
Die risikoreichsten Aktien stiegen bereits vor der Pandemieabwehr an, und sie steigen auch jetzt:
Was hat neben Moral Hazard und dem Glauben an die Unbesiegbarkeit der Zentralbanken diesen parabolischen Anstieg in die Kernschmelze befeuert? Zum einen hat China bereits massiv gelockert, und seine Märkte waren weltweit führend bei den Risikoaktiva.
Das tun sie auch jetzt noch. Nur dass dieses Mal das Risiko für die Märkte und die Wirtschaft das Risiko ist, das von den politischen Entscheidungsträgern ausgeht, wenn sie alle während der Pandemie errichteten Stützen abbauen. Es sei daran erinnert, dass es China war, das vor einem Jahr mit der Verschärfung der Kreditvergabebedingungen für Immobilien den Anfang machte.
Zusätzlich zu den oben genannten Risiken erleben wir in vielen Sektoren ein Szenario, in dem Aktien GEGEN die Fundamentaldaten gehandelt werden. Das heißt, die Fundamentaldaten implodieren, aber die Aktien steigen. Der Grund dafür ist, dass die Anleger "über das Tal" auf die andere Seite der Rettungsaktion blicken. Die offensichtlichsten Beispiele sind Immobilienaktien, Ölaktien, Einzelhandelsaktien, Finanzwerte und natürlich Tech-Aktien.
Hier sehen wir, dass Hausbauunternehmen in der Regel LETZT ihren Höhepunkt erreichen. Kurz vor dem Absturz. Und natürlich sind die anstehenden Hausverkäufe die niedrigsten in der Geschichte:
Ölaktien, die normalerweise im Gleichschritt mit den Frühindikatoren gehandelt werden, entkoppeln sich massiv, wie es 2008 der Fall war.
Eine Zeit lang.
Die Öldienstleistungen koppeln sich nicht nur von den Frühindikatoren ab, sondern sind nun auch vom Öl selbst entkoppelt:
Nichts könnte jedoch dümmer sein als die an der Wall Street vorherrschende Ansicht, dass die Gewinne im Jahr 2023 steigen werden. Eine Vorhersage, die VÖLLIG entkoppelt ist von der Verbraucherstimmung und der Fed-Politik.
Erinnern Sie sich an den März 2020 - es war der größte kombinierte fiskalische und monetäre Stimulus in der Geschichte der Menschheit. Er stellt das Jahr 2008 in den Schatten. Und dennoch stürzten die US-Märkte um 30 % ab. Innerhalb von zwei Wochen wurden sechs Gaps bei den S&P-Futures über Nacht mit einem Limit nach unten eröffnet.
Ich sage, dass man sich diese Tatsache merken sollte, denn dieses Mal wird der Umfang der Anreize nur ein Bruchteil dessen sein, was im März 2020 galt.
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zu begegnen und in alternative Geschäftsfelder zu investieren 
. „Ohne Erfolg“, so Knabel. Bis heute fehle ein standortübergreifendes Zukunftskonzept für die vier deutschen Produktionsstätten. Ganze Werke dicht zu machen sei ein Armutszeugnis.
