DAS LICHT AM ENDE DES TUNNELS
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Die Wall Street hat die Verweigerung gegen die bekifften Massen zu einer Waffe gemacht, und sie würden es nicht anders wollen. Jeder kann sein eigenes Ende erfinden.
Fürs Erste...
Wieder einmal ist die Flaute am Jahresende ein Paradies für Betrüger. Vor dem Realitätscheck im neuen Jahr steht es der Wall Street frei, jede beliebige Science-Fiction in die Zukunft zu senden, unbehelligt von CNBC, das jetzt mit Disney+ um die Zuschauer konkurriert.
Es ist die Zeit des Jahres, in der die Wall Street ihre jährlichen Prognosen für das kommende Jahr veröffentlicht. Leider ist dies auch der Zeitpunkt im Zyklus, an dem die jährlich extrapolierten Gewinnschätzungen der Wall Street die Verlässlichkeit eines Magic 8 Ball haben. Es ist keine Überraschung, dass der Konsens der Wall Street für das kommende Jahr einen Gewinnanstieg von etwa 5 % vorsieht. Ja, Sie haben richtig gelesen. Ed Yardeni greift in diesem Jahr mit einer Prognose von +9 % sogar noch härter zur Crack-Pfeife.
Hier ist, was die Konsensschätzungen der Wall Street "vergessen" haben zu berücksichtigen:
1) Überstraffung der Fed
2) Zusammenbruch des Immobilienmarktes
3) Fremdkapitalabbau
4) Rezession
Mit anderen Worten: Diese Vorhersagen enthalten kein Zyklusrisiko.
Als Gegenmittel zu diesem Ausmaß an drohender Kriminalität hat Zerohedge in dieser Woche die ihrer Meinung nach "bärischste" Vorhersage für 2023 aufgestellt. Ich überlasse es dem Leser, die Bullenscheiße der Wall Street mit der Bullenscheiße von Zerohedge zu analysieren, um zu einer eigenen Schlussfolgerung zu gelangen. Es genügt zu sagen, dass die "bärischste" Vorhersage auch alle Risiken auslässt, die ich oben erwähnt habe. Schlimmstenfalls wird ein zusätzlicher Rückgang der Aktien um 15 % gegenüber dem diesjährigen Tiefstand und ein Rückgang der Gewinne um 11 % gegenüber den diesjährigen Gewinnen vorhergesagt.
Hier sehen Sie, wie das für Aktien grafisch aussieht:
Es läuft darauf hinaus, dass die Prognosen der Wall Street IMMER linear von einem Jahr zum nächsten extrapoliert werden. Sie verwenden Tabellenkalkulationsmodelle mit angenommenen Parametern und fügen dann beliebige Zahlen ein, um zu ihrer Schlussfolgerung zu gelangen. Was als seriöses Investieren auf der Grundlage von "Fundamentaldaten" gilt, sind blinde Vermutungen über die unbekannte Zukunft. Denn was könnten sie sonst sein, Nostradamus? Und für die meiste Zeit des Zyklus liegen diese Vermutungen richtig, weil das Wachstum während der wirtschaftlichen Expansion linear verläuft.
Bis wir das Ende des Zyklus erreichen.
Im Folgenden sehen Sie, wie das "Worst-Case"-Szenario der Wall Street für die Erträge aus historischer Sicht aussieht. Es ist im Vergleich zu dem großen Gewinnsprung nach der Pandemie kaum sichtbar. Eine Wiederholung des Jahres 2008 ist angesichts der aktuellen Prognosen und Positionierungen nicht einmal ansatzweise eine Option. Und dennoch haben wir es mit einem Verbraucherpreisindex zu tun, der sich auf einem 40-Jahres-Hoch befindet, und die US-Notenbank strafft weiterhin die Geldpolitik, um einen Zusammenbruch der Technologiebranche und des Immobilienmarktes zu verhindern. Während der beiden vorangegangenen Debakel waren sie zu diesem Zeitpunkt des Niedergangs bereits dabei, die Geldpolitik zu lockern.
Damit kommen wir zum Thema der übermäßigen Straffung. In dieser Woche haben die Fed-Vertreter die Märkte abwechselnd nach unten gedrückt, nachdem der Verbraucherpreisindex in der letzten Woche 7,7 % betragen hatte und damit "dovish" war. Heute war James Bullard an der Reihe, der der Pivot/Pause-Phantasie einen Strich durch die Rechnung machte und über den Ruf der Implosion hinausging:
"Bullard deutete an, dass der Zinssatz möglicherweise auf ein Niveau zwischen 5 und 7 % steigen müsse, um die Inflation zu bekämpfen, die sich in der Nähe eines Vier-Dekaden-Hochs befindet."
Nicht ein einziger Dummkopf in den Medien hat darauf hingewiesen, dass die Verschuldung in den letzten zwei Jahren in die Höhe geschnellt ist und die Zinssätze sich von Jahr zu Jahr verdoppelt haben, während sich die Bilanz der Fed von Jahr zu Jahr nicht verändert hat. Das bedeutet, dass sie die Mittelschicht zerstören, um die Casino-Klasse zu schützen.
Das ist ohne Frage der größte politische Fehler der Geschichte und findet am helllichten Tag statt.
Damit kommen wir zum Rezessionsrisiko, das derzeit durch die hohen VPI-Werte verdeckt wird. In den Rezessionen der 1970er Jahre dauerte es mehrere Monate der Rezession, BEVOR die Arbeitslosigkeit zu steigen begann. Das ist ein typisches inflationäres Verhalten beim Horten von Arbeitskräften, wenn die Reallöhne negativ sind und die Wirtschaft am Ende des Zyklus maximal ausgelastet ist. Die Experten von heute verweisen jedoch immer auf den starken Arbeitsmarkt als DAS Zeichen dafür, dass es der Wirtschaft gut geht. Die Gewinne des Einzelhandels in dieser Woche sind eine weitere, weitgehend ignorierte Warnung.
Das Gleiche gilt für die Umkehrung der Renditekurve, die jetzt ein 40-Jahres-Hoch erreicht hat:
Derselbe Artikel von oben, weiter unten:
"Am Mittwoch sagte Esther George, Präsidentin der Kansas City Fed, in einem Interview mit dem Wall Street Journal, dass eine Rezession wahrscheinlich sei, da die Fed die Kreditvergabe so schnell gestrafft habe.
"Ich habe in meinen 40 Jahren bei der Fed noch keine Zeit erlebt, in der diese Art der Straffung nicht zu schmerzhaften Ergebnissen geführt hat", sagte sie."
Zusammenfassend: Wem glauben Sie?
