Erdgas

Wenn ein Preisanstieg primär durch das Eindecken von Short-Positionen (Short-Covering) getrieben wurde und nicht durch den Aufbau neuer Long-Positionen, ist die Marktlage oft fragil.

Man kann die aktuelle Situation wie folgt analysieren:

1. Der "Treibstoff" für den Anstieg geht zur Neige

Short-Positionen wirken wie eine "Feder": Wenn sie aufgelöst werden müssen (weil die Preise steigen), erzeugen sie massiven Kaufdruck. Da die Short-Positionen nun bereits von über 500 TWh auf 442 TWh gesunken sind, ist ein erheblicher Teil dieses "Zwangs-Kaufdrucks" bereits verpufft.

2. Rückkehr zu den Fundamentaldaten

Da der spekulative Druck nachlässt, übernimmt jetzt wieder die physische Realität das Kommando. Hier sind zwei Szenarien wahrscheinlich:

3. Die Botschaft der Backwardation

Dass der Februar-Kontrakt so viel stärker gestiegen ist als das Jahr 2027 (steile Backwardation), ist ein klassisches Zeichen für eine kurzfristige Stressreaktion.

4. Das Risiko neuer Short-Wetten

Da die Netto-Long-Position der Fonds nun relativ hoch ist, könnte der Markt "overbought" (überkauft) sein. Wenn die Preise anfangen zu stagnieren, könnten Trader dies als Signal nutzen, um neue Short-Positionen aufzubauen, was den Preis wieder unter Druck setzen würde.

Fazit: Was ist zu erwarten?

Die wahrscheinlichste Entwicklung ist eine Seitwärtsbewegung mit Abwärtstendenz, sofern keine neuen Hiobsbotschaften (Wetter, Geopolitik) kommen.

Zusammengefasst: Der Markt hat sich "leergekauft". Ohne frische fundamentale Gründe für höhere Preise (wie z.B. eine Verschärfung der LNG-Versorgung) ist die Luft nach oben dünner geworden.

• Die Folge: Wenn keine neuen echten Käufer (Longs) in den Markt kommen, fehlt dem Preis der Motor für weitere deutliche Steigerungen.

• Szenario A (Bärisch): Falls das Wetter im Februar/März mild bleibt und die Speicherstände (die aktuell europaweit noch komfortabel sind) nicht schneller als üblich sinken, ist das Potenzial nach oben begrenzt. Ohne den Short-Squeeze-Effekt könnten die Preise sogar wieder korrigieren, da die "Angst-Prämie" aus dem Markt verschwindet.
• Szenario B (Bullisch): Da die Fonds nun weniger Short sind, haben sie wieder "Platz", neue Short-Wetten einzugehen, falls sie glauben, dass der Preis zu hoch ist. Sollte es jedoch zu einem echten Angebotsschock kommen (z.B. Ausfall einer LNG-Anlage oder extreme Kältewelle), müssten die verbliebenen 442 TWh Short-Positionen ebenfalls glattgestellt werden, was einen letzten Preispeak auslösen könnte.

• Der Markt sagt uns: "Wir brauchen jetzt Gas, aber in zwei Jahren ist alles wieder okay."
• Historisch gesehen ist eine extrem steile Kurve oft ein Vorbote für ein Ende der Rallye. Sobald die akute Sorge um den aktuellen Monat nachlässt, neigen die Frontmonats-Preise dazu, wieder in Richtung der langfristigen Kurve (also nach unten) zu fallen.

• Kurzfristig: Volatilität bleibt hoch, aber der größte Teil der Aufwärtsbewegung durch den "Short-Squeeze" dürfte hinter uns liegen.
• Mittelfristig: Da keine neuen Long-Engagements aufgebaut wurden (kein echtes Vertrauen in dauerhaft höhere Preise), könnte der TTF-Preis wieder leicht sinken, sobald die Heizperiode dem Ende entgegengeht.